2019年钨专题研究：钨行业迈入后泛亚时代，价格有望 稳步上行
目录
钨：性质极佳的小金属，产业链利润集中于两头 (5)
钨——工业的牙齿，应用贯穿制造业 (5)
钨产业链利润主要集中于两头 (7)
钨资源与供给高度集中，我国占据世界主导地位 (9)
供给呈寡头垄断格局，主要集中于五大集团 (11)
内外钨需求均低迷，四季度有望边际改善 (14)
宏观经济低迷拖累国内钨消费，3C、汽车有望边际改善 (14)
出口约占四成，上半年出口下滑、四季度有望改善 (16)
泛亚库存落地叠加供需修复，价格有望稳步上行 (17)
价格下跌行业亏损，一个月内两度联合减产 (17)
泛亚事件尘埃落定，钨价有望稳步上行 (19)
注塑机螺杆磨损图表目录
图1：钨产业链中中间以及终端产品众多 (5)
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新技术图3：仲钨酸铵（APT）是钨产业链中游的主要产品 (6)
图4：碳化钨是钨产业链下游的主要制品之一 (6)
图5：硬质合金是钨产业链下游主要制品之一 (6)
图6：钨产业链利润分布具有两头高，中间低的特点 (8)
图7：钨精矿储量全球分布，中国钨储量占全球58% (9)
好乐宝博客图8：中国钨精矿储量分布，江西占全国钨资源储量29% (9)
图9：2008-2018年全球和中国钨精矿产量 (11) 图10：2018年全球钨精矿产量分布，中国占全球产量82% (11)
图11：2018年中国钨精矿产量地区分布，江西占39% (12)玻璃粉
图12：2018年中国钨精矿产商结构，五矿有占国内产量26.81% (12)
图13：2018年中国APT产商结构，厦门钨业占国内产量31.12% (12)
图14：2018年中国硬质合金产商结构，中钨高新占国内产量47.61% (12)
图15：中国钨原矿平均品位逐年下降 (12)
图16：中国钨精矿品位呈下降趋势 (12)
图17：2019年以来国内手机出货量较为低迷 (14)
图18：2019年8月国内汽车产量同比下滑0.6%，大幅改善 (14)
图19：2019年二季度GDP（制造业）是近五年来最低，仅为5.5% (14)
图20：2019年上半年制造业景气度有所回落 (14)
图21：2019年中国原钨消费预计小幅下降（吨） (15)
图22：钨产品主要应用于交运、采掘等领域 (15)
图23：2019年二季度中国金属切削机床产量较同期下降明显 (15)
图24：2019Q1、Q2全球智能手机出货量也较为萎靡 (15)
图25：2019年1-6月中国内燃机产量同比大幅下降17.33% (15)
图26：按照终端产品来分，硬质合金是钨最主要的终端产品形式 (15)
图27：2019年1-6月中国钨品出口量同比回落明显 (16)
图28：中国2018年钨消费量占全球钨消费量46% (16)
图29：2019年初至9月17日钨精矿下跌20% (17)
图30：2019年初至9月17日APT下跌22% (17)
图31：2019年3月以来钨精矿生产商开工率持续下降 (18)
图32：2019年5月、6月APT生产商开工率显著下滑 (18)
图33：2019年上半年钨精矿生产商库同比低于去年 (18)
图34：2019年上半年APT库存整体呈下降趋势 (18)
图35：泛亚金属交易所有金属库存展示，总规模位列全球前列 (19)
图36：泛亚近期拍卖的有金属品种成交价相对现货价格的折扣 (20)
图37：2011年起，部分小金属品种陆续在泛亚交易所上市交易 (20)
表1：钨产品主要用途 (7)
表2：国内主要大型钨矿 (9)
表3：国外主要大型钨矿 (9)
表4：2018年中国四大钨品供应商钨产品产量 (13)
表5：近年来钨行业集中度不断提升 (13)
表6：2014-2018中国钨精矿开采配额 (13)
表7：主要钨产品2019上半年的出口情况 (16)
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