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从通信行业2018年年报来看，通信行业去年整体表现不佳。去年4G建设进入尾声，5G建设尚未开始，运营商资本支出处于近年低点，行业处于周期底部，整体利润水平承压。 通信行业整体收入增速处于低位。通信行业去年整体表现不佳。2018年通信行业剔除中兴通讯、中国联通后的营业收入为3157亿元，同比增
长15%，增速较前一年下滑13个百分点，打破之前增速持续提升的趋势。
近年来行业上市公司商誉大幅增加，且在2018年底商誉风险集中释放。我们统计的98家样本公司在2014年底商誉仅58亿元，2017年则迅速增加到达到315亿元。随着业绩对赌期结束，以及商誉减值会计准则面临调整，不少公司在2018年计提大额减值。2018年样本公司的商誉减值共计55.5亿元，相比之下，2014-2017四年的减值总和仅为8.6亿元。
不考虑商誉减值影响，2018年行业净利润增速为4%，是近年来低点。在样本中剔除中国联通、中兴通讯后，2018年，96家样本公司的归母净利润合计136亿，而商誉减值共计54亿，对于净利润影响巨大。我们将2014-2018年的净利润加回商誉减值作比较，2018年行业净利润增速约为4%，仍为近几年最低点。
细分板块总体营收保持增长，但2018年下滑趋势明显。物联网、天线射频板块表现亮眼，2018年营收
增速逆势提升；北斗导航、PCB、IDC、光通信板块表现尚可，18年营收依然增长；设备和网规网优则表现不佳，营收下滑。总计来看，2018年主要板块总营收依然增长，但增速下降。
2018年细分板块总体利润由增长变为下降。天线射频、IDC板块扭亏为盈，物联网（此处不考虑板块内大额商誉减值的宜通世纪）、PCB、光通信板块2018年利润仍持续增长。北斗导航、设备、网规网优板块利润表现均大幅下滑。总计来看，2018年主要板块总体净利润增速由正转负。
随着业绩走出低谷，行业估值优势将逐步显现。从2000年到现在接近20年的时间里，通信行业PE（TTM）的中位数为39.62，平均值为42.04，经过上半年的上涨后行业PE（TTM）仍约为历史平均值。5G商用牌照已发放，三大运营商资本开支迎来拐点，在5G建设的驱动下，通信行业今年经营将全面改善。
外部扰动加速5G商用，通信行业景气度回升
ADAU14522019年运营商资本开支迎来拐点，产业链全面受益。2016年运营商Capex 增速降为近年最低后，降幅逐年减小，2018年Capex降至低点后，2019年将重回增长。我们预计2019年三大运营商资本开支总额将增长至3020亿元，同比增长约5.3%。5G商用牌照已正式发放，5G相关建设正全面提速，随着运营商Capex的全面回升，通信行业产业链将全面受益。
根据当前公开运营商规划数据，2019年三大运营商用于5G的资本开支共为300多亿。其中中国移动约160亿元，中国联通60-80亿元，中国电信90亿元。中国联通2019年资本开支预计将达580亿元，中国电信预计为780亿元人民币，中国移动总投资预计将不超去年(1661亿元)。总体来看，三大运营商2019年总投资将增长约5.3%，其中5G投资占比约为11-12%。
无线侧投资、占比全面提升，相关企业确定受益。随着5G初步建设开启，2019年三大运营商无线侧资本开支将结束4G中后期以来的的负增长，进入增量周期。
根据运营商公开的规划数据来看，2019年三大运营商的无线侧投资将达到1360亿元，同比增长16.4%，占总Capex的比重上升至45.0%。
【报告大纲】
第一章2016-2019年中国通信行业发展概述
第一节通信行业发展情况概述
一、通信行业相关定义
二、通信行业基本情况介绍
三、通信行业发展特点分析
第二节中国通信行业上下游产业链分析
一、产业链模型原理介绍
二、通信行业产业链条分析
三、中国通信行业产业链环节分析
1、上游产业
2、下游产业
第三节中国通信行业生命周期分析
被代表一、通信行业生命周期理论概述
二、通信行业所属的生命周期分析
第四节通信行业经济指标分析
一、通信行业的赢利性分析
二、通信行业的经济周期分析
三、通信行业附加值的提升空间分析
第五节中国通信行业进入壁垒分析
一、通信行业资金壁垒分析
二、通信行业技术壁垒分析
三、通信行业人才壁垒分析
四、通信行业品牌壁垒分析
五、通信行业其他壁垒分析
第二章2016-2019年全球通信行业市场发展现状分析
第一节全球通信行业发展历程回顾
第二节全球通信行业市场区域分布情况
第三节亚洲通信行业地区市场分析
一、亚洲通信行业市场现状分析
二、亚洲通信行业市场规模与市场需求分析
三、亚洲通信行业市场前景分析
第四节北美通信行业地区市场分析
一、北美通信行业市场现状分析
铜污染二、北美通信行业市场规模与市场需求分析
三、北美通信行业市场前景分析
第五节欧盟通信行业地区市场分析
一、欧盟通信行业市场现状分析
二、欧盟通信行业市场规模与市场需求分析
三、欧盟通信行业市场前景分析
第六节2019-2025年世界通信行业分布走势预测第七节2019-2025年全球通信行业市场规模预测
第三章中国通信产业发展环境分析
第一节我国宏观经济环境分析小阿姨与小学生
一、中国GDP增长情况分析
二、工业经济发展形势分析
三、社会固定资产投资分析
四、全社会消费品通信总额
五、城乡居民收入增长分析
六、居民消费价格变化分析
七、对外贸易发展形势分析
第二节中国通信行业政策环境分析
一、行业监管体制现状
二、行业主要政策法规
第三节中国通信产业社会环境发展分析
一、人口环境分析
荧屏连着我和你二、教育环境分析
三、文化环境分析
四、生态环境分析
五、消费观念分析
第四章中国通信行业运行情况
宵禁令是什么意思
第一节中国通信行业发展状况情况介绍
一、行业发展历程回顾
二、行业创新情况分析
三、行业发展特点分析
第二节中国通信行业市场规模分析
第三节中国通信行业供应情况分析
第四节中国通信行业需求情况分析
第五节中国通信行业供需平衡分析
第六节中国通信行业发展趋势分析
第五章中国通信所属行业运行数据监测
第一节中国通信所属行业总体规模分析
一、企业数量结构分析
二、行业资产规模分析
第二节中国通信所属行业产销与费用分析
一、流动资产
二、销售收入分析
三、负债分析
四、利润规模分析
五、产值分析
第三节中国通信所属行业财务指标分析
一、行业盈利能力分析
二、行业偿债能力分析
三、行业营运能力分析
四、行业发展能力分析
第六章2016-2019年中国通信市场格局分析
第一节中国通信行业竞争现状分析
一、中国通信行业竞争情况分析
二、中国通信行业主要品牌分析
第二节中国通信行业集中度分析
一、中国通信行业市场集中度分析
二、中国通信行业企业集中度分析
第三节中国通信行业存在的问题
第四节中国通信行业解决问题的策略分析
第五节中国通信行业竞争力分析
一、生产要素
二、需求条件
三、支援与相关产业
四、企业战略、结构与竞争状态
五、政府的作用
第七章2016-2019年中国通信行业需求特点与动态分析第一节中国通信行业消费市场动态情况
第二节中国通信行业消费市场特点分析
一、需求偏好
二、价格偏好
三、品牌偏好
四、其他偏好
第三节通信行业成本分析
第四节通信行业价格影响因素分析
一、供需因素
二、成本因素
三、渠道因素
四、其他因素
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