广东新大地生物科技股份有限公司IPO案例分析

一、背景介绍

广东新大地生物科技股份有限公司成立于2004年6月11日，主营如下：茶皂素系列产品研发及山茶油加工、油茶苗培植及油茶基地开发；洗发护发、沐浴液化妆品及生物有机肥生产、销售；货物进出口。虽然其在业内默默无名，却在中介机构的护航下，一路过关斩将，于2012年5月18日成功过会（创业板发审委2012年第36次会议），成为“茶油第一股”。随后便引起了媒体的广泛关注，一步步揭开了新大地的谜团。创业板自2009年10月开板以来，尚未发现重大上市案例。新大地暴露出的种种乱象，涉嫌情节如此严重、手段如此丰富，着实令人震惊，堪称创业板上市第一股！中国证监会于2013年10月15日分别公布了中国证监会行政处罚决定书〔2013〕53、54、55和56号文分别对广东新大地生物科技股份有限公司、大华会计师事务所、北京市大成律师事务所和南京证券有限责任公司进行了处罚。

二、媒体关注的焦点

（一）研发环节

1.新大地并不属于高新技术企业。申报稿显示，新大地2009年至2011年的研发费用占售收入的比例分别仅为5.86%、2.42%和1.91%。国家税务总局发布的《高新技术企业认定管理办法》第十条对企业近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例如是规定：最近一年销售收入小于5000万元的企业，比例不低于6%；最近一年销售收入在5000万元至2亿元的，比例不低于4%；最近一年销售收入超过2亿元的，比例不低于3%。按此规定，新大地显然不属于高新技术企业。

2.核心专利为低价外购。这家标榜“研发能力突出”的企业，其核心专利却与公司主营产品并无多大的关系。公司招股书显示，在2005年5月3日，发行人与自然人吴煌发签署《专利转让

合同》，约定发行人以3.8万元受让吴煌发的发明专利“纯天然洗洁液”。另外，还有两项专利则分别是山茶油在化妆品和洗发液方向的利好。

（二）生产环节

1.产能严重不足。据申报稿披露，新大地目前年产精炼茶油1500吨。竞争对手湖南金浩年产4.2万吨，江西青龙高科也已建成年产1.6万吨冷榨茶油生产线、年产2.1万吨浸出生产线、年产1.8万吨精炼茶油生产线各一条，新大地的产能规模不及龙头企业的十分之一。

2.原材料价格上涨，但毛利率很高且远远高于竞争对手。申报稿披露，新大地的主营产品为茶油与茶粕，2011年两个产品的收入占总销售收入的比例高达75.77%，但茶油与茶粕的主要原材料的价格正在不断攀升。2009年至2011年，茶籽的平均采购价已从5528.99元/吨上涨到8573.08元/吨，涨幅达55.06%；茶饼的平均采购价也从1528.72元/吨上涨到2044.14元/吨，涨幅达33.72%。主要原材料的大幅上涨必将直接影响公司的毛利率。

而就在原材料涨价下，其毛利率水平不仅远远高出食用油加工行业的上市公司，甚至超出全国规模以上茶油加工企业80%~142%！招股说明书显示，新大地公司最近3年的茶油毛利率分别高达60.66%、43.50%和36.19%。

公开资料显示，目前从事食用油加工业务的主要有东凌粮油（000893，SZ）、西王食品（000639，SZ）、金健米业（600127，SH）等上市公司，最近3年对应的食用油加工业务毛利率普遍在6%上下波动，除了以加工玉米油为主营业务、毛利率相对较高的西王食品最近两年的毛利率分别为20.86%、18.57%，其他几家基本上维持在5%~7%之间。显然，同属于粮油食品加工行业的新大地公司，最近3年毛利率指标均远超精炼食用油行业平均水平。

尽管新大地公司解释称，茶油加工业的平均毛利率高于食用植物油加工业的平均毛利率，但是其毛利率还是远高于全国规模以上茶油加工企业的平均水平。据招股说明书，近几年全国规模以上茶油加工企业的平均毛利率在20%~25%，而新大地公司的毛利率最高却达60%。对此，招股说明书未给出任何合理的解释。

（三）品牌及营销环节

1.品牌与竞争对手相比知名度不高。新大地的主打品牌——“曼陀神露”系列商标，2009年10月底至2011年初才陆续注册生效。大众消费品的核心资源就是品牌，从普通商标到品牌认知刚刚起步的新大地，如何与湖南金浩等行业龙头竞争。

2.销售地域集中于本省。申报稿显示，新大地的销售主要集中在广东省内，2009年至2011年广东地区的销售金额占比分别达到96.52%、83.03%和81.05%，全国销售渠道仍未建成。目前新大地的主要竞争对手主要集中在江西和湖南，包括江西青龙高科技股份有限公司、湖南金浩茶油股份有限公司等，而且竞争对手已经建立起全国性渠道。

3.第一大客户为自然人。新大地招股说明书显示，公司2011年的第一大客户竟然是一位名叫青的自然人。与自然人进行交易存在诸多舞弊的机会。

三、新大地的会计责任

媒体的广泛关注的同时，证监会也对新大地进行了调查。据中国证监会行政处罚决定书〔2013〕53号，广东新大地生物科技股份有限公司在2012年4月12日预披露的招股说明书申报稿以及上会稿中存在重大遗漏，且在2009年至2011年年度报告中虚假记载。具体事实如下：

1.新大地通过多种手段虚增2011年利润总额1,521.07万元，占当年利润总额的36.13%。新大地2011年捏造向梅州市喜多多超市连锁有限公司等9家客户的商品销售，共计虚增2011年营业收入2,246,928.38元，虚增营业成本1,169,434.58元，虚增利润总额1,077,493.8元。通过自卖自买方式，共虚增营业收入6,150,129.86元、虚增营业成本3,811,340.55元、虚增利润总额2,338,789.31元。

2.新大地通过多种手段虚增2010年利润总额289.15万元，占当年利润总额的10.89%。新大