一、概念题
1．联邦基金利率（federal funds rate）步进电机驱动器
希洛人
答：联邦基金利率是指美国联邦储备系统各会员银行为调整准备金头寸和日常票据轧差而相互拆放联邦基金的利率。美国联邦基金由联邦储备银行的会员银行在储备银行的超额准备金加上票据交换轧差的盈余构成，利用它除了可调节头寸余缺外，还可以在美国货币市场上购买美国国库券、购买其他货币市场工具及发放短期贷款。联邦基金利率一般低于官方贴现率，其高低取决于银行体系准备金的供求。由于利率低，且是当日资金，无须担保，所以联邦基金交易量相当大。联邦基金的借贷以日拆借为主，其日拆借利率具有代表性，是官方贴现率和商业银行优惠利率的重要参数。联邦基金利率是美国金融市场上最重要的短期利率，也是反映货币市场银根松紧最为敏感的指示器。2．联邦基金市场（federal funds market）
答：联邦基金市场是商业银行之间在联邦储备体系账户上调拨头寸，进行联邦基金交易的市场。各银行
可以通过联邦基金的交易将无利息的准备金压缩到法定的最低限额。联邦基金是指美国联邦储备系统会员银行之间进行准备金交易的即时可用资金，包括联储会员银行在联邦储备银行的准备金，以及商业银行可以在一个营业日内转账或提款的“托收中”存款。这种即时可用资金称作“联邦基金”。联邦基金市场的交易大部分以“隔夜放款”的形式，即以一天为期，近年来也出现了较长时间的交易。联邦基金市场以前的参加者均为大银行，现在众多的小银行也进入了市场，结果市场规模不断扩大。在银行银根紧缩时，联邦基金市场越发活跃。联邦基金市场是美国货币市场的核心部分。联邦基金利率灵敏地反应资金供求
状况，并作为金融市场的基准利率，是各银行机构，包括联邦储备体系密切关注的“风向仪”。一个活跃的联邦基金市场提高了金融效率。
3．公开市场操作（open market operations）
复合材料论文答：公开市场操作又称“公开市场业务”，是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。当中央银行认为应该增加市场货币供应量时，就在金融市场上买进有价证券；反之则卖出有价证券。同法定存款准备金率和再贴现率两种货币政策工具相比，公开市场操作有
如下明显的优越性：①主动性强。中央银行的目标是调控货币量而不是营利，所以它可以不计证券交易的价格，从容实现操作目的：可以用高于市场价格的价格买进，用低于市场价格的价格卖出。②灵活性大。中央银行可根据金融市场的变化，进行经常性、连续性的操作，买卖数量可多可少，并可及时调整操作方向和力度。③调控效果平缓，震动性小。由于公开市场操作是交易行为，不是强制性的，加之中央银行的操作灵活，对经济的影响比较平缓，不像调整法定存款准备金率那样有很大的震动性。④影响范围广。中央银行在金融市场上买进证券，如果交易对象是商业银行等金融机构，可以直接改变其准备金数额；如果交易对象是公众，则直接改变公众的货币持有量。这两种情况都会使市场货币供应量发生变化。同时，中央银行的操作还会影响证券市场的供求和价格，进而对整个社会投资和产业发展产生影响。公开市场操作虽然能够有效地发挥作用，但必须具备一定的条件才能顺利进行，如中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力，要有一个全国统一的、发达完善的金融市场，还要有其他政策工具的配合。公开市场操作可分为两类，一类是能动性公开市场操作，旨在改变存款准备金水平和基础货币；另一类是保卫性或冲销性公开市场操作，旨在抵消其他因素的变动对基础货币的影响。
4．回购（repurchases，RPs）
答：回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来。债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中获利。回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具。一般分为国债回购交易、债券回购交易、证券回购交易、质押式回购等。回购交易更多地具有短期融资的属性，从运作方式看，它结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。
5．超额准备金（excess reserves）
答：超额准备金又称“超额储备”，是指商业银行和其他储蓄机构在货币当局（中央银行）规定的必须提取的法定准备金之外自愿保留的一部分准备金。超额准备金主要用于应付意外的大额提现、结清存款和寻更好的投资机会。超额准备金的变动可影响到货币乘数。在基础货币供应量不变的情况下，它制约货币体系创造货币的能力。商业银行和其他储蓄机构的超额准备金占当期存款总额的比率，称为“超额准备金率”或“备付金率”、“银行备付金率”。
6．贴现率（discount rate）
答：贴现率作为一种基本货币政策工具，意指中央银行为商业银行提供贴现票据、融通资金时所收取的利率，作为商业银行向中央银行借贷的成本。贴现率也可指用于把未来现金收益折合成现在收益的比率。
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7．借入准备金（borrowed reserves）答：借入准备金是指商业银行从中央银行所借入的准备金。在美国，准备金的供给被分解为银行体系借入准备金和非借入准备金两大类；联储通过控制贴现窗口来调控借入准备金水平。借入准备金是由市场利率（同业拆借市场利率）与贴现率之间的差额决定的，反映市场对准备金需求压力的非借入准备金水平和市场利率（如美国的联邦基金利率）是公开市场业务监测的重要指标。
8．准备金总额（total reserves）
答：准备金总额为非借入准备金加借入准备金。准备金的供给有两个来源：第一，一些银行会从美联储借入准备金，这些准备金被称为借入准备金。第二，非借入准备金，是准备金总额与借入的准备金之差。非借入准备金的供给受美联储的直接控制，这种控制是通过美联储对基金利率的影响以调整非借入准备金的供给而实现的。
9．非借入准备金（nonborrowed reserves）
答：非借入准备金是指商业银行的准备金总额与借入准备金之间的差额。在美国，准备金的供给被分
解为银行体系借入准备金和非借入准备金两大类；中央银行一般利用公开市场操作控制非借入准备金水平，来实现货币政策目标。一般而言，美联储在宣布调整联邦基金目标利率水平之后，同时就会调整贴现率，从而进一步引导商业银行的非借入准备金水平调整，使之与美联邦基金利率目标保持基本一致。
10．操作程序（operating procedures）
答：操作程序是指中央银行所选择的实施货币政策的方式。一般而言，中央银行的操作程序有两类：货币供给操作程序和利率操作程序。当流通速度稳定可预测时，中央银行宜以货币供给量为政策目标；以利率为目标实施货币政策可能带来的问题是：货币供给的增加会加速通货膨胀的上升。
二、复习题
1．如果美联储在公开市场卖出，非借入准备金为什么会下降？如果美联储在公开市场买进，非借入准备金为什么会上升？
答：当美联储在二级债券市场上卖出债券时，非借入储备金会下降是因为人们购买美联储出售的债券马丁约根森
外汇百科
将使美联储获得现金，而人们手中持有的货币量和存款会减少。货币乘数开始起作用，银行会减少贷款，这又导致了存款的减少。而非借入准备金是按其自身存款总额的一定比例提取的用作准备金的部分，因此，随着存款的减少，非借入准备金会减少。而美联储在公开市场上买进债券，非借入准备金会上升，其原因则相反。美联储的个别公开买进会导致存款的增加，从而导致了非借入准备金的上升。
2．如果美联储提高贴现率，借入准备金为什么下降？如果联邦基金利率上升，借入准备金为什么上升？
答：银行做出是否向中央银行（美联储）贴现贷款决策时必须考虑两个因素：贴现贷款的成本和收益。贴现率是贴现贷款的成本，因而当贴现率提高时，银行的贴现贷款量将下降，借入准备金减少；而联邦基金利率即为贴现贷款的收益，因此当联邦基金利率上升时，银行
贴现贷款量增加，借入准备金数量因而增加。
3．如果联邦公开市场委员会提高联邦基金利率目标，美联储需要提高还是降低准备金的供给？要实现这一目标，美联储需要从事公开市场买进还是卖出？
答：为了提高联邦基金利率，美联储需要降低准备金供给，在需求给定的情况下，联邦基金利率会升高。要实现这一目标，美联储需要在公开市场卖出政府债券，以减少准备金。
4．如果美联储以联邦基金利率为目标，当价格上升时，美联储为什么要增加准备金的供给？如果价格上涨，美联储保持准备金的供给不变，基金利率会发生什么变化？
答：在其他条件不变的条件下，由交易量方程MV PY
知，当价格水平上升时，经济中交易的货币价值增加，货币需求增加。此时银行必须持有更多的准备金，因而准备金需求增加，准备金需求曲线向右平移。如图32-1所示，联储准备金供给不变的条件下，联邦基金利率必然上升，因此如果联储要保持联邦基金利率不变，必须增加准备金的供给。
图32-1准备金需求量提高的影响
如果价格上升时，美联储不改变准备金供给，则准备金总额不变，但是联邦基金利率会
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