华为c2600一、新冠肺炎疫情以来货币政策实施的基本情况 新冠肺炎疫情以来，人民银行分阶段运用再贷款、再贴现、存款准备金、公开市场操作等系列货币政策工具，以缓解疫情影响。当前结构性货币政策操作具有以下主要特征：一是“精准滴灌”。设立3000亿元专项再贷款，面向中小银行定向降准，优化金融供给结构和信贷资金配置，支持中小银行更好聚焦中小微企业。二是普惠扶持。增加再贷款再贴现专用额度、下调再贷款利率等，运用低成本政策资金支持重点领域小微企业复工复产，提供普惠性金融服务；实施公开市场操作引导实体经济融资成本下降。 文 周杨强 周珺 中国人民银行南通市中心支行
摘 要 为了解疫情背景下货币政策实施对中小法人银行经营情况的影响，南京分行会计财务处对江苏省139家法人
银行及其授信客户3739家小微企业开展问卷调查1，并在此基础上，针对货币政策通过法人银行向实体经济传导中存在的问题提出相关建议。
关键词 货币政策 中小法人银行 经营情况
疫情背景下货币政策实施对
江苏省中小法人银行经营情况的影响调研
护理学基础精品课程——基于货币政策传导机制
1.样本银行和样本企业覆盖江苏省13家地市，139家法人银行，具体包括4家城商行、62家农商行和73
家村镇银行。
二、货币政策通过地方法人银行传导过程中值得关注的问题
（一）地方法人银行对央行货币政策工具需求较大，但不同机构和不同货币政策工具类型间存在结构性差异
按机构分布结构看，城商行需求增长显著。2020年全省法人银行对再贷款、再贴现货币政策工具的需求2预计共929.02亿元，其中城商行、农商行、村镇银行对该类货币政策工具的需求分别为280.5亿元、619.34亿元、29.18亿元，分别占比为30.19%、66.67%、3.14%。城商行需求增长最为强烈，货币政策工具需求与2019年同比增加192.49亿元，同比增长218.7%。
按货币政策工具类型看，再贴现需求较为低迷。2020年，全省法人银行对支农再贷款的需求为208.71亿元，同比增加24.84亿元；对支小再贷款的需求为485.17亿元，同比增加193.59亿元；对再贴
货币政策工具实施时间具体措施
以银行为中介渠道的政策传导作用
定量定性
专项再贷款1月25日向全国性重点企业名单内企业投放
3000亿元专项再贷款。
截至一季度末，江苏省90家名单内企业，已有
56家获得优惠利率贷款合计31.75亿元，加权平
均利率2.72%。考虑到中央财政和地方财政贴
息，预计企业实际融资成本在1%左右。
支持金融机构向相关直接参与
防疫的重点企业提供优惠利率
信贷支持。
专用额度再贷款、再贴
现2月26日-6月30日
增加全国支农再贷款、支小再贷款、
再贴现专用额度共计5000亿元；下调
再贷款利率25个基点。
截至一季度末，江苏省人民银行引导法人银行
累计发放合格贷款116.34亿元，其中对5585家
受疫情影响涉农企业发放贷款28.29亿元；对
6919家受疫情影响小微企业发放贷款88.05亿
元。
运用低成本普惠性资金支持有
序复工复产，对受疫情影响较
大的小微企业提供普惠式金融
服务。
截至一季度末，江苏省法人银行累计办理专用
再贴现26.72亿元，优先支持涉农、民营小微企
业票据贴现。
3月31日国务院常
务会议
增加支农再贷款、支小再贷款、再贴
现专用额度共计1万亿元。
————
存款准备金
1月6日全面降准0.5个百分点。江苏省法人银行共计释放资金约230亿元。
有效增加金融机构支持实体经
济的稳定资金来源。
3月16日普惠金融定向降准0.5至1个百分点。
江苏省有4家符合条件的法人银行按要求降
准，释放资金约4亿元。
支持发放普惠金融领域贷款。
4月7日
南京秦淮区通报1例核酸阳性将金融机构在央行超额存款准备金利
率下调至0.35%。
江苏省法人银行预计减少存放人民银行超额存
款准备金约36.6亿元。
推动金融机构提高资金使用效
益，增加对实体经济的投放。4月15日和5月15日
定向降准1个百分点，分两次实施到
位。
江苏省法人银行预计释放资金约297亿元。
促进降低小微和民营企业贷款
实际利率。
公开市场操作3月30日
500亿元7天期逆回购操作，中标利率
2.2%，下降20个基点。4月20日一年期LPR降至
3.85%，比3月20日报价
苏锡常利率下降20个基点。
引导银行贷款利率下行，推动
实体经济融资成本下降。
4月15日
1年期MLF操作1000亿元，操作利率
2.95%，下降20个基点。
表1 新冠疫情以来货币政策工具操作情况表
2.目前再贷款一年期利率2.5%，再贴现一年期利率2.25%的情况下。
（三）法人银行经营息差持续承压，政策资金价格优势趋弱
根据银行调查问卷，目前专用再贷款利率价格优势并不明显，65%的已使用专用额度的法人银行表示不能盈利，表示能盈利的法人银行也仅是微利（表2）。目前LPR预期下行，4月20日一年期LPR 下降20个基点，与之挂钩的再贷款专用额度发放的贷款利率会同步下调，将进一步压降中小银行的利差空间。因此，在当前经营息差缩窄压力较大的情况下，法人银行使用专用政策资金的积极性受限。
三、政策建议
（一）加强逆周期调节，发挥货币政策结构性引导作用
人民银行在继续增强金融逆周期调控力度的同时，要分阶段把握流动性的释放力度和投向重点，发挥结构性货币政策精准滴灌的作用。一是充分运用定向降准、普惠降准、专项资金等结构性货币政策工具。为商业银行提供低成本流动资金，保持银朵康
现的需求为235.14亿元，同比减少13.56亿元，主要为农商行和村镇银行对再贴现需求低迷，同比共减少55.01亿元。
（二）信贷供给与需求结构不完全匹配，货币政策边际效应存在递减
从资金需求看。当前政策导向重点支持对象是小微企业，根据小微企业问卷调查，受疫情影响冲击，小微企业迫切希望得到政府、银行支持的前三大需求主要是免息、贷款利率下降（69.46%），延期、展期续贷（26.58%）等对存量贷款的周转性融资和降低融资成本上，以及降低、减免税费（29.69%）等缓解经营成本压力的政策扶持。因此，货币政策工具引导的信贷资金短期内难以大量投向小微企业。
成分从期限需求看。中央银行发放的专用额度再贷款期限为1年，到期收回；法人银行向小微企业发放的贷款也以短期贷款为主。但根据小微企业调查问卷，有52.13%的小微企业表示如有新增贷款需求，预期期限在一年以上五年以下，政策资金期限与小微企业需求存在一定偏差。
3.本表中某城商行为增值税一般纳税人，适用税率6%；某农商行为小规模纳税人，适用税率3%；均考虑增值税附加税率12%。 专用额度资金发放贷款利率：按照3月20日一年期LPR 报价
4.05%，运用支农再贷款、支小再贷款专用额度资金发放的涉农贷款、小微企业贷款利率应不高于最近的一年期贷款市场报价利率（LPR）加50个基点，则最高为4.55%。
表2 法人银行专用额度再贷款经营成本收益表3
单位：%
数据来源：江苏省某城商行和某农商行提供案例。
案例银行政策资金成本
（1年期再贷款利率）
税务成本运营成本风险成本资本成本贷款综合成本合计（1）
专用额度资金发放贷款利率（2）
发放贷款利率与贷款综合成本差额（2）-（1）
增值税企业所得税
某城商行 2.50 0.29 0.51 0.31 0.47 0.50 4.58 4.55 -0.03 某农商行
2.50
0.15
0.51
0.61
0.23
0.94
4.94
4.55
-0.39
业银行申请额度的政策利率适度优惠。二是从供需两端改善货币政策传导机制。在实体经济需求端，继续加大稳消费、稳投资、稳外贸等政策力度，积极扩大有效需求；在商业银行信贷供给端，继续采取措施调整供给端的约束，如加大对中小银行补充资本、发行金融债券的支持。
（三）加大对货币政策传导“终”端实体经济的精准扶持，提高金融服务效率和水平
结构性货币政策的最终目标在于切实为“三农”、民营小微企业纾困解难，加强金融精准扶贫功能，推进供给侧结构性改革。一是延长再贷款期限。将再贷款政策资金使用期限与银行信贷资金投放期限、企业贷款需求期限相匹配，引导商业银行加大信用贷款、中长期贷款投放，更好的支持实体经济发展。二是引导商业银行为受疫情影响企业提供差异化服务。对因疫情影响暂时受困的企业，鼓励商业银行灵活调整授信方案。三是加强各类政策协同配合。加大财税政策的支持力度，通过减税降费的方式缓解企业资金压力，通过财政贴息的方式降低重点企业的贷款利率和融资成本。
行体系流动性合理充裕，同时引导信贷资金加强对重点行业、中小微企业、地区的支持。二是适时扩大再贷款再贴现支持企业的范围。受海外疫情的持续影响，外贸企业经营情况受到严重冲击，可引导商业银行加大对此类企业的信贷支持力度，制定企业白名单，提高信贷支持精准度。三是通过非对称降息方式，积极引导市场贷款利率下行。合理引导MLF和LPR利率走势，带动贷款利率下行，通过正向激励，鼓励商业银行降低对重点企业和小微企业的贷款利率，切实缓解实体经济的融资成本压力。
（二）化解货币政策传导“中”端法人银行的经营困境，疏通传导渠道梗阻
指导中小法人银行完善其自身的经营行为，规避由于政策变化对其产生的阶段性影响而导致货币政策传导偏差，实现商业银行经营目标和货币政策目标的协同一致。一是进一步完善再贷款利率形成机制。当前专用再贷款政策利率为固定利率，而运用政策资金发放贷款利率则与LPR挂钩。建议探索实施浮动的再贷款利率定价模式，将再贷款利率与金融机构涉农、普惠小微贷款投放规模及利率挂钩，对商业银行实行奖励性考核，对考核优异的商
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参考文献
豫公网安备41160202000603
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