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今年以来，稳健的货币政策更加灵活适度，央行多次调降存款准备金率和公开市场逆回购利率。4月初，央行将超额存款准备金利率从0.72%降至0.35%。 割礼电影
从历史经验来看，央行下调超额存款
准备金利率后，银行间债券回购利率会较快下行，并且利率下限会向调降后的超额存款准备金利率贴近。因此，参考此次调降后的超额存款准备金利率0.35%，多数市场人士预期银行间隔夜回购加权平均利率（以下简称“隔夜加权利率”）将降到0.5%附近，剩余期限在1年内的债券收益率有望跌破1%。 与资金利率和债券短端收益率相比，债券长端收益率则相对复杂，受经济基本面等因素的影响较大。从当前市场对经济基本面的预期来看，长端收益率也会下行，但在短期内下行的速度会慢于短端。
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市场这种同质性的判断，导致在清明节前后的两个交易日（4月3日和4月7日），3年期以内的利率债收益率大幅下行40～50BP，长端收
食品注册管理办法益率下行10BP 左右。债券收益率曲线愈发陡峭化。接下来的一周，市场情绪趋于理性，各期限债券收益率小幅回调3～5BP。
4月13—17日这一周，市场较为平稳，隔夜加权利率降到1%以下，3年期以内债券收益率继续小幅下行，3～5年期债券收益率缓慢下行。随着债券期限利差的不断走阔，市场开始出现纠结情绪，大家讨论最多的话题是接下来的曲线形态。
回顾过去，我国发生过三次债券期限利差快速走阔，分别在2008年下半年、2014年上半年及2015年
年中。这三次无一例外都是在货币政策宽松的背景下发生的，均是在一段时间内连续经历了多次降准和多次降息的“组合拳”。
与上述三次走阔相比，本次期限利差走阔的政策空间及所处的经济环境有所不同。本次1年期利率已经低于2014年上半年和2015年年中，并且逼近了2008年下半年的历史低点，但期限利差却均低于前三次。由于债券短端收益率受货币政策及预期的直接影响，在货币政策稳健偏宽松的背景下，如果短期内资金利率贴近超额存款准备金利率，且没有新的政策出台引导，则预计期限利差会快速扩大，即曲线越来越陡峭。但接下来资金利率是否会贴近超额存款准备金利率，一方面要看市场对货币政策的预期，另一方面要看负债成本。从当前市场来看，在市场对货币政策
牛陡？熊陡？令人难分清
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