资产(asset)是一种具有价值储藏功能的财产,象货币、债券、股票、艺术品、土地、房屋、机器设备等都属于资产。资产需求的决定因素包括: ◆ 财富(wealth),正相关
◆ 相对的预期回报率(expected return),正相关 ◆ 相对风险(risk,同收益水平相关的不确定性程度),负相关灰锰氧
◆ 陈剖建相对流动性(liquidity,一项资产能够兑换为现金的难易程度和速度),正相关
通过分析债券市场的供求来研究利率的决定,可贷资金理论(loanable funds theory)。 债券需求曲线的移动:
◆ 财富的增加会提高对债券的需求,这一般发生在商业周期的扩张时期。
◆ 预期利率的变化:较高的预期利率会减少对长期债券的需求,较低的预期利率会增加对长期债券的需求
◆ 预期通货膨胀率:预期通货膨胀率的上升会增加实物资产的回报率而降低金融资产的回报率,所以会降低对债券的需求
费雪效应◆ 热力迸发风险:与需求反相关
◆ 流动性:正相关
债券供给曲线的移动
◆ 投资机会的预期盈利率:在商业周期的扩张期,债券的供给会增加
◆ 预期退货膨胀率:预期通货膨胀率的上升会降低融资的实际成本,因此会导致债券供给增加。
◆ 政府活动:较高的政府赤字将会提高债券供给数量
费雪效应 Fisher Effect
预期通货膨胀率的上升会增加对债券供给,降低对债券的需求,因此债券价格下降,利率上升。所以,当预期通胀率上升时,利率会上升。此为费雪效应。
在经济周期的扩张时期,财富和收入都会提高,债券的需求和供给都会上升,但一般认为,供给曲线移动幅度更大,因此,债券价格会下降,从而利率上升。
此为利率决定的可贷资金理论(loanable funds theory),
另外一种是Keynes的分析货币供给与需求的流动性偏好理论。
Keynes之前的则是由马歇尔与费雪等人提出的古典利率决定理论,模型是I=S,前者与利率反向相关,后者则正向相关,交点决定均衡利率。
allhd>公安部孙正良简介