鹿瑶
（山东大学，山东威海264200）
摘要：近现代以来，关于利率的决定有非常多的学者提出了自己的论点，并形成了各自的利息理论，本文就古典经济学派的实物利息论、凯恩斯的货币利息论、新剑桥学派的可贷资金论、新古典综合学派的IS-LM模型以及马克思的利息决定理论进行简要介绍，并做简要分析。 关键词：利息理论；研究
一、实物利息论-古典利率理论
费雪效应19世纪末至20世纪30年代，古典学派经济学家把货币当作与实体经济没有内在联系的外部变量，他们将统一的经济体分为实物面和货币方面，并将经济理论和货币理论截然分开，在利率的决定理论方面，古典学派经济学家认为，利率是由储蓄和投资决定的，而货币因素对利率的影响，即使有也可以忽略不计。即古典学派完全将利率与货币因素割裂开来，利率完全取决于实体经济中的储蓄和投资。实物利息论具有代表性的有以下几种：
（一）庞巴维克的时差说和迂回生产说
奥地利学派的代表人物庞巴维克指出，现在财富的价值要高于同等质量的未来财富的价值，一切利息形态的产生，以及利息的高低都来自于时差。只有给予利息补偿，人们才愿意放弃效用大的现在财富去换取效用小的未来财富，现在财富和未来财富之间形成时差利息。庞巴维克将利息分为借贷利息，企业利息和租金，借贷利息是利息的一般形态，租金是耐久物品的利息，而企业利息产生自迂回生产，资本主义迂回生产是指先生产工具、设备、原材料，再生产消费品，这之间的时间间隔决定了现在物品和未来物品的价值差额，利率的高低就取决于迂回生产时间的长短，生产时间越短，利率就越高。
（二）费雪的时间偏好与投资机会说
费雪认为，资本供给的决定因素是社会公众的时间偏好，如果公众更多的偏好现在的物品，那么只有提出更高的利息补偿才能使其进行交换，这会使利率上升，如果公众更多的偏好未来的商品，那么无须很高的利率补偿，就能交换，这会使利率下降；资本的需求决定因素是投资机会，若利率低，企业家会选择生产周期长的投资机会，反之，则选择生产周期短的投资机会，且只有当利润率高于利率的时候，企业家才会投资资本，资本供给和资本需求方面的相互作用决定了利率的高低。此外，费雪率先提出了名义利率和实际利率，物价的上涨会造成实际利息收入的损失，名义利率率会随着通货膨胀率的变化而变，即费雪效应。
（三）马歇尔的储蓄投资利率决定论
马歇尔认为，利率是等待所支配的资本供给与资本收益所支配的资本需求相等时的资本价格。储蓄就构成了资本的供给，投资构成了资本的需求，利率是由储蓄和投资相等时决定。此时，利率是与货币因素无关的实物资本品的报酬，即实物利率。
影视理论
（四）威克塞尔的自然利率说
威克塞尔在分析储蓄投资决定利率的过程中，首次引入了货币因素，他创设了自然利率和货币利率的概念，自然利率是指的实体经济中的投资和储蓄相等时决定的利率，货币利率是现代金融市场上存在的市场借贷利率。自然利率相当于形成的资本预期收益率，货币利率是现实金融市场上存在的市场借贷利率，威克塞尔认为，当自然利率与资本利率一致时也就是预期投资收益率与借贷利率相当时，经济既不扩张也不收缩，此时货币对经济是中性的，虽然在现实中，自然利率和货币利率通常是背离的。威克塞尔的观点赋予货币在经济运行中的重要作用，促使人们在研究利率是不仅考虑实物因素而且考虑货币因素，为凯恩斯的货币利率论打下基础。
二、货币利息论-凯恩斯利率决定理论
随着西方货币理论经历了从货币中性理论到货币经济理论的演变过程，西方的利率理论也由此经历了
从实物利率论到货币利率论的演变过程，1929年至1933年的经济大危机使人们关注货币因素对经济产生的影响，凯恩斯的货币经济理论也应运而生，他认识到货币对经济有巨大作用，利率是贯穿他整个理论体系的核心概念，他抛弃了古典利率论认为储蓄和投资决定利率，认为利率与实物因素无关，而是单纯的由货币供给和货币需求决定，货币供给是外生变量，而货币需求取决于人们的三大动机-交易预防和投机，交易和预防动机与收入有关，投机动机与利率有关。
三、利率决定的一般均衡分析
新剑桥学派和新古典综合派提出了既考虑实物因素，又考虑货币因素的利率决定理论。
法国七月革命
（一）可贷资金论
可贷资金的总需求和总供给都取决于实物市场和货币市场两个方面，总需求由当前投资和固定资产的重置更新所需的现金与净窖藏现金构成，总供给由储蓄和货币供给的增长构成，可贷资金的供给等于需求时决定均衡利率水平。
熊事件（二）IS-LM模型
新古典综合学派在利率决定中引入了国民收入这一变量，形成了货币供给和货币需求，储蓄和投资等因素相互作用下的利率与收入决定模型。在实体经济中，由投资和储蓄相等的出来的IS曲线，利率与
国民收入成反向变动关系，在货币市场中，有货币供给等于货币需求得出的利率和国民收入曲线呈正向变动关系。IS和LM的交点也就是货币市场和实体经济同时均衡时的利率就是最终的均衡利率水平。
世界上哪种动物的眼睛最大?四、马克思的利率决定论
马克思认为，利息的本质是剩余价值的一部分，是货币资本家借给职能资本家的资金取得的报酬，体现了这两类资本家对劳动者的剥削。利率水平一般在零到平均利利润率之间，在这两者之间具体的利率水平取决于资金的供需关系。利率的作用方面，马克思认为，因为利息是剩余价值的分配，利息作为收入分配的结果不会给经济造成影响，因此马克思不主张府干预经济。这与凯恩斯对利率的观点有着鲜明的不同，凯恩斯认为利息是对流动性的补偿，利率由货币市场供求决定，其次，凯恩斯认为利率是一国经济变动的原因，可以采用扩张性的货币政策降低利率从而刺激经济发展，因此凯恩斯主张政府干预主义。
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