第三章 《 资本预算》补充练习
一、单选题
1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（D ）。 A.营业现金流量等于税后净利加上折旧
B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额
D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
2、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（C ）。 A.15.88% 巴拿马运河拒绝不让俄船通航B.16.12% C.17.88% 安泽秀D.18.14%
解析：内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%
3.下列表述中，正确的是（ D ）。
A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣
B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的
C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值
D.内含报酬率不受设定折现率的影响
4.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。那么，该项目年营业现金流量为（ A ）万元。
A.675 B.775 C.1125 D.1375
【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营
利润×（1-25%），所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675（万元）。
5.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（ B ）。
A.高于12% 邓颖超照片B.低于12% C.等于12% D.无法判断
6、当贴现率与内部报酬率相等时(B ).
A净现值小于零 B净现值等于零 C净现值大于零 D净现值不一定
7、当一项长期投资的净现值大于零时,下列说法不正确的是( A ).
A该方案不可投资 B该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值
C该方案获利指数大于1 D该方案的内部报酬率大于其资本成本
8、下列说法不正确的是( A ).
A当净现值大于零时,获利指数小于1
B当净现值大于零时,说明该方案可行
C当净现值为零时,说明此时的贴现率为内部报酬率
D净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
9、下列不属于终结现金流量范畴的是( A ).
A固定资产折旧 B固定资产残值收入
C垫支流动资金的收回 D停止使用的土地的变价收入
10.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（ D）万元。
A.200 B.100 C.300 D.165
【解析】年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=（300-100-60）×（1-25%）+60=165（万元）。
16.名义资本成本为10%，通货膨胀率为2%，则实际资本成本为（ C ）。
A.8.33% B.6.33% C.7.84% D.7.68%
【解析】实际资本成本=-1=-1=7.84%。
二、多选题
1、在考虑所得税以后，能够计算出营业现金流量的公式有（ABCD ）。
沈莹
A营业现金流量= 税后收入－税后成本 ＋ 折旧抵税
B营业现金流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率
C营业现金流量=税后净利＋折旧
D 营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税
2、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ABD ）。
A净现值大于零 B获利指数大于1
C回收期小于1年 D内部报酬率不低于贴现率
3、对于同一投资方案，下列说法不正确的是（ BC ）。
A折现率越高，净现值越低
B折现率越高，净现值越高
C折现率相当于内部报酬率时，净现值为零
D折现率高于内部报酬率时，净现值小于零
4、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（ A B D ）。
A净现值 B内部报酬率 C投资回收期 D获利指数
5、下列几个因素中影响内部报酬率的有（ BD ）。
A银行存款利率 B 初始投资额 C企业必要投资报酬率 D投资项目有效年限
6.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（ CD ）。
A.净现值是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率
B.若现值指数大于零，方案一定可行
C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，该方案可行
D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
7.下列各项中，会对投资项目净现值指标产生影响的因素有（ ABCD ）。
A.原始投资 B.现金流量C.项目期限D.设定折现率
8.下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有（ABCD ）。
A.现值指数是相对数，反映投资的效率
B.现值指数的大小受事先给定的折现率的影响,而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率
D.内含报酬率大于企业的资本成本率时，方案可行
三、判断题
1、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案
的内含报酬率。（× ）
2、某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10%； B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定 A方案较好。（√ ）
3、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（× ）
4、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。（× ）
卡尔达诺5、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各个投资方案的净收益，但是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（√）
6、由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。（×）
7、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。（√）
8、非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、会计收益率和获利指数。（× ）
9、在互斥选择选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。（× ）
10、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（√）
四、计算题：
1、某企业拟建设一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命5年，试用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定该企业使用的行业基准折现率为10%。
要求：
（1） 计算项目计算期内各年净现金流量。
（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。
解：初始现金流量：-200万元
设备年折旧额=200万元/5=40万元
NCF0=-200万元
NCF1=0
NCF 2-6=60万元+40万元=100万元
（2）计算项目净现值并评价其财务可行性。
解：净现值=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62万元
由于该投资项目净现值大于零，所以具有财务可行性。
2、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税税率40%，资金成本为10%。
要求：（1）计算两个方案的年折旧额
（2）计算两个方案的营业现金流量
（3）计算两个方案的全部现金净流量
（4）计算两个方案的投资回收期、净现值、获利指数、内含报酬率。
解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元)
乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000(元)
（2）列表计算两个方案的营业现金流入：
营业现金流入计算表 单位：元
年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
甲方案： 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)×40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6) 或(7)=(1)-(2)-(5) | 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 | 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 | 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 | 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 | 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 |
乙方案： 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)×40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6) 或(7)=(1)-(2)-(5) | 17000 6000 6000内含报酬率 5000 2000 3000 9000 | 17000 6300 6000 4700 1880 2820 8820 | 17000 6600 6000 4400 1760 2640 8640 | 17000 6900 6000 4100 1640 2460 8460 | 17000 7200 6000 3800 1520 2280 8280 |
| | | | | |
(3)列表计算全部现金净流量：
全部现金净流量计算表
豫公网安备41160202000603
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