2020年注册会计师《财管》章节习题：第五章含答案
一、单项选择题 1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是( )。 A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性 B.现值指数是相对数，反映投资的效率 C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率 D.会计报酬率是使用现金流量计算的 2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回 收系数为0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150万元;丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是( )。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 3.甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为( )。 A.80% B.100% C.120% D.150% 4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是( )。 A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序 B.内含报酬率的计算受资本成本的影响 C.折现回收期考虑了资金时间价值
D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润
5.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为( )年。
A.6.86
B.5.42
C.4.66
D.7.12
6.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是( )。
A.净现值合计最大的投资组合
B.会计报酬率合计最大的投资组合
C.现值指数最大的投资组合
D.净现值之和大于零的投资组合
7.在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是( )。
A.净现值法
B.会计报酬率法
C.平均年成本法
D.现值指数法澜沧江大桥
8.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是( )。
A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量
B.只有存量现金流量才是与项目相关的现金流量
C.只要是采纳某个项目引起的现金支出都是与项目相关的现金流出量
D.只要是采纳某个项目引起的现金流入都是与项目相关的现金流入量
9.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结期一次收回的经营营运资本为( )万元。
A.35
B.15
手数王 C.85
D.50
10.年末A公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备5年前以10000元购入，税法规
定使用年限为8年，按直线法计提折旧，无残值。目前可以按2750元价格卖出，A公司适用的所得税税率为25%，则卖出该闲置设备时由所得税产生的现金净流量影响是( )元。
A.3750
B.0
C.937.5
D.250
二、多项选择题
1.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的有( )。
A.现值指数
B.净现值
C.内含报酬率
D.折现回收期
2.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，正确的有( )。
A.它忽略了货币时间价值
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B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性
D.它考虑了回收期满以后的现金流量
3.下列各项，属于会计报酬率缺点的有( )。
A.忽视了折旧对现金流量的影响
B.忽视了货币时间价值
C.使用的财务报告数据不容易取得
D.只考虑了部分项目寿命期的利润
4.对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有( )。
A.净现值法
B.共同年限法
C.等额年金法
D.内含报酬率法
5.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有( )。
A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入
B.资产出售或报废时的残值变现收入是一项现金流入
C.收回的营运资本是一项现金流入
D.增加的营业收入扣除有关的付现营业费用增量后的余额是一项现金流出
6.下列关于平均年成本的说法中，正确的有( )。
A.考虑货币时间价值时，平均年成本=净现值/年金现值系数
B.考虑货币时间价值时，平均年成本=现金流出总现值/年金现值系数
C.不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流入总额/使用年限
D.不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流出总额/使用年限
7.下列有关营业现金毛流量的说法中，正确的有( )。
A.营业现金毛流量=营业收入-营业费用-所得税
B.营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
C.营业现金毛流量=营业收入×(1-所得税税率)-营业费用×(1-所得税税率)+折旧与摊销
D.营业现金毛流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现营业费用×(1-所得税税率)+折旧与摊销×所得税税率
8.下列各项中，属于相关成本的有( )。
A.机会成本
内含报酬率
B.不可延缓成本
C.边际成本
D.差量成本
9.下列各项中可以用当前的资本成本作为项目的资本成本的有( )。
A.满足等风险假设和资本结构不变假设
B.假设市场是完善情况下满足等风险假设
C.假设市场是完善情况下满足资本结构不变假设
D.在市场不完善情况下满足等风险假设
三、计算分析题
1.甲公司是一家制药企业，2017年甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100万元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为60万元(不含折旧费)，变动成本为200元/盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本300万元。营运资本于第5年年末全额收回。
新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少54.5万元。
新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4，新项目风险与公司风险一致。甲公司的债务与权益比为4∶6(假设资本结构保持不变)，税前债务资本成本为8%。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合要求的报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
(1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品P-Ⅱ投资的净现值。
2.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使
用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元;购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】会计报酬率法的缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影
响;忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。所以选项D错误。
2.
【答案】A
【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于报价设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择等额年金最大的方案为最优方案。甲方案的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177(万元)，高于丙方案的等额年金150万元，所以甲方案较优。
3.
【答案】A
【解析】会计报酬率=120/(100+50)=80%。
4.
【答案】B
【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。所以选项B错误。
5.
【答案】A
【解析】不包括筹建期的静态回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括筹建期的
静态回收期=4.86+2=6.86(年)。
6.
【答案】A
【解析】对于多个独立投资项目，在资本总量受到限制时，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。
7.
【答案】C
【解析】对于使用年限不同的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项C正确。
8.
【答案】A
【解析】在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出;只有那些采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
9.
【答案】B
【解析】第一年所需经营营运资本=30-20=10(万元)
首次经营营运资本投资额=10-0=10(万元)
第二年所需经营营运资本=50-35=15(万元)
第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本需用额-上年经营营运资本需用额=15-10=5(万元)
经营营运资本投资合计=10+5=15(万元)
终结期收回的经营营运资本=经营营运资本投资总额=15万元。
10.
【答案】D
【解析】每年折旧额=10000/8=1250(元)，账面价值=10000-1250×5=3750(元)，处置损益=2750-3750=-1000(元)，即处置损失为1000元，会产生损失抵税现金流量，所以由所得税产生的现金净流量影响=1000×25%=250(元)。
二、多项选择题
1.
【答案】AB
【解析】内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。折现率越高，折现回收期会越大。
2.
【答案】ABC
【解析】投资项目的回收期指标只考虑了部分现金流量，没有考虑回收期以后的现金流量，选项D错误。
3.
【答案】AB
【解析】会计报酬率法的优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据，容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润;该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的评价。缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了净利润的时间分布对于项
目经济价值的影响。
4.
【答案】BC
【解析】互斥方案下，内含报酬率法可能会出现与净现值法结论不一致的情况，所以内含报酬率法不适用于互斥方案的比较;净现值法适用于项目寿命相同的多个互斥方案的比较决策;共同年限法和等额年金法适用于项目投资额不同而且寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。
5.
【答案】AD
【解析】增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确;增加的营业收入扣除有关的付现营业费用增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。
6.
【答案】BD
【解析】固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。
7.
【答案】BCD
【解析】营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税，所以选项A不正确;选项B、C、D作为营业现金毛流量的计算公式都是正确的。
8.
【答案】ACD
【解析】相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本、差量成本等都属于相关成本。与之相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、不可避免成本、不可延缓成本、共同成本等往往是非相关成本。
9.
【答案】AB
【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。如果假设市场是完善的，资本结构不改变企业的平均资本成本，所以选项A、B正确。
三、计算分析题
1.
【答案】
分享的价值和意义 (1)股权资本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%
加权平均资本成本=4/10×8%×(1-25%)+6/10×11%=9%
由于经营风险和资本结构保持不变，所以，产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。
(2)初始现金流量=-(1000+300)=-1300(万元)
第5年年末税法预计净残值=1000×5%=50(万元)
设备变现取得的相关现金流量=100-(100-50)×25%=87.5(万元)
每年折旧=1000×(1-5%)/5=190(万元)
第5年现金净流量=营业收入×(1-所得税税率)-付现营业费用×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量-每年营业现金净流量的减少=5×300×(1-
25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(万元)。
(3)产品P-Ⅱ1～4年的现金净流量：
5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(万元)
净现值=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(万元)。
2.
【答案】因新旧设备使用年限不同，应运用考虑资金时间价值的平均年成本法比较二者的优劣。
(1)继续使用旧设备的平均年成本
每年付现操作成本的现值=2150×(1-25%)×(P/A，12%，5)=2150×(1-25%)×3.6048=5812.74(元)
年折旧额=(14950-14950×10%)÷6=2242.5(元)
折旧抵税的现值=2242.50×25%×(P/A，12%，3)=2242.50×25%×2.4018=1346.51(元)
残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×(P/F，12%，5)=[1750-(1750-14950×10%)×25%]×0.5674=956.78(元)
目前旧设备变现利得=8500-[8500-(14950-2242.50×3)]×25%=8430.63(元)
继续使用旧设备的现金流出总现值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08(元)
继续使用旧设备的平均年成本=11940.08÷(P/A，12%，5)=11940.08÷3.6048=3312.27(元)
。
(2)更换新设备的平均年成本
购置成本=13750元
每年付现操作成本现值=850×(1-25%)×(P/A，12%，6)=850×(1-25%)×4.1114=2621.02(元)
年折旧额=(13750-13750×10%)÷6=2062.5(元)
折旧抵税的现值=2062.50×25%×(P/A，12%，6)=2062.50×25%×4.1114=2119.94(元)
残值收益的现值=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×(P/F，12%，6)=[2500-(2500-13750×10%)×25%]×0.5066=1124.02(元)
更换新设备的现金流出总现值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06(元)
更换新设备的平均年成本=13127.06÷(P/A，12%，6)=13127.06÷4.1114=3192.84(元)
因为更换新设备的平均年成本(3192.84元)低于继续使用旧设备的平均年成本(3312.27元)，故应更换新设备。
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