企业绩效评价的利器-杜邦财务分析体系 — 杜邦财务 分析体系 财务管理是公司管理的核心之一而如何实现股东 财富最大化或者公司价值最大化又是财务管理的中心目标。任何 一个公司的生存与发展都依赖于该公司能否创造价值。公司的 经理们负有实现企业价值最大化的责任。出于向投资者(股 东)解释经营成果和提高经营管理水平的需要他们需要一套实 用、有效的财务指标体系以便据此评价和判断企业的经营绩 效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。杜邦财务分 析体系(The Du Pont System)就是一种比较实用的财务比率 分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来 故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩 效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发层层分解至 企业最基本生产要素的使用成本与费用的构成和企业风险从而 满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要在经营目标发生异 动时能及时查明原因并加以修正。 图 1:杜邦分析图 其中: 权益净利率 = 净利 /
净资产 权益净利率 = 权益乘数 资产净利率 权 益 乘
空战机动数 = 1/ (1- 资产负债率) 资产负债率 = 负债总额 /
资产总额
贞操权
销售净利率 = 净利 / 销售收入
总资产周转率 = 销售收入/资产总额
净 利 = 销售收入 – 全部成本 + 其它利润 – 所得税 全部成本 = 创造成本 + 管理费用 + 销售费用 + 财务费用
资产总额 = 长期资产 + 流动资产 流动资产 = 现金有
价证券 + 应收账款 + 存货 + 其它流动资产
率 = 权益乘数 销售净利率 总资产周转率
权益净利
权益净利率
反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公 式可以看出:决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益 乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和 总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力 比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一 项综合性指标发生升降的原因具体化定量地说明企业经营管理 中存在的问题比一项指标能提供更明确的更有价值的信息。
权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大权益乘数 越高说明企业有较高的负债程度给企业带来较多地杠杆利益同
时也给企业带来了较多地风险。
绝路狂飙
资产净利率是一个综合性的指标同时受到销售净利率和资 产周转率的影响。
销售净利率高低的分析需要从销售额和销售成本两个方面 进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分 解为销售利润率销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率 还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解 可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来如售价太低成本 过高还是费用过大。固然经理人员还可以根据企业的一系列内冗余系统 部报表和资料进行更详尽的分析。
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指 标。对总资产周转率的分析则需对影响资产周转的各因素进行 分析。除了对资产的各构成部份从占用量上是否合理进行分析 外还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转 率等有关资产组成部份使用效率的分析判明影响资产周转的问 题出在哪里。
杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋 势为采取措施指明方向。
下面以一九九六至一九九八年我国汽车创造业的三家上市 公司为例说明杜邦财务分析体系
的运用。
表1: 公司基本信息 公司名称 A 股代码 注册地址 经 营 范 围 上海汽车 600104 上海 汽车、摩托车等整