人民银行2011年工作会议提出今年的工作任务：稳物价，促转型，防风险，推改革。从这四项重点工作的排列顺序来看，防止通货膨胀显然是今年工作的重中之重。今年注定了会反复出台各项货币政策，尤其是开年之初，所以这两天中央银行连续出台的两项政策就属意料之中的事情了。第一项政策1月13日发布《直接投资人民币结算试点管理办法》，在人民币跨境贸易结算试点不断开放之际，央行再度加快人民币国际化的步伐。二是今天突然宣布2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5从个百分点。这样，大型金融机构的存款准备金率为19%，中小金融机构的存款准备金率为15.5%。在银行年初集中放贷的冲动下，央行此次上调准备金率，是向市场传达一个明确信号，就是商业银行不能太多、太快地放贷。至少当前，银行不能够过快地放款。这是典型的总量政策调控，避免商业银行给高企的通货膨胀雪上加霜 这两个政策的方向是不同的。第一个政策是将流动性受到中央银行，第二个政策是将流动性输出到国外去，但是，这两个政策的政策目标是一致的，那就是：平抑短期国内的流动性，从而平抑通货膨胀。流动性控制住了，通货膨胀也就消除了，这是典型的货币主义的观点。但是，无论如何，这两个政策都会通过不同的路径对资本市场产生影响。
第一个政策的具体规定明确为配合跨境贸易人民币结算试点，便利银行业金融机构和境内机构开展直接投资人民币结算业务，跨境贸易人民币结算试点地区内登记注册的非金融企业，若要进行海外投资(包括通过设立、并购、参股等方式，在设立或取得企业或项目全部或部分权益)，可到银行办理直接投资人民币资金汇出。这就是说，境内的企业如果有多余的人民币，可以拿到国外去用，这样就减少了国内购买，从而减少了需求，在供给不变的情况下，物价会进一步下降，至少不会上涨。这里面对股市的影响的逻辑是，如果企业不投资国外，则会投资包括股票在内的资产。现在钱拿出去投资了，当然不会买股票了，所以股票也不会涨价了。对不对？不一定，为什么不一定呢？第一，钱是资本要生钱，假设企业的资金有两种选择，一是投资于国外，二是买股票。如果投资于国外的收益率大于买境内的股票，那么政策意图会实现，如果投资于国外的收益率低于股票，则企业的钱不会走。第二，国外投资的人民币与央行因为外汇占款释放的流动性相比，哪个量更大一些。现在看来，不好定论。因为随着人民币升值幅度的增加，大批的外汇流入，央行不得不释放更多的基础货币。因为人民币的升值预期，热钱会进一步流入，流动性进一步增加，同时，企业的人民币资金不一定流出去了。所以，这个政策的短期，至少中期内无法实现目标。更多的是人民币国际化的一个过程而已，是资本项目开放的一步而已。 第二个政策的意图和效果，应该来说，是比较明显的。提高存款准备金率，意味着商业银行的可用资金减少，货币的派生功能减弱，货币的供给量减少，物价会控制住。从间接金融的功能来看，商业银行放款能力受到限制，企业、可用贷款和资金减少，购买力减弱，物价可以得到控制。但是货币供给量减少后，按照供给和需求的关系来看，利率可能会进一步提高，所以，货币市场利率将会有所反应。
存款准备金率对股市的影响，要视股市周期而定。在上升过程中，提高存款准备金率反而会进一步促进股市的加速上扬。比如2007年，央行共10次上调存款准备金率，上证指数8此上涨，只有2次下跌。在下跌过程中，提高存款准备金率一般会促进股市下跌，即使降低存款准备金率，股市有时候也会下跌。比如2008年，全年共调整了9此，6次上调，3次下调，在10、11、12月份的3此下调中只有11月份的下调，股市上涨了的。
2、储蓄率保持在适当水平的对策有哪些？
（一）建立个人信用制度。
细胞吞噬
张申府生平 储蓄是对现在消费的减少或推迟。人们增加现在消费，在收入约束下，就会相应减少储蓄。
从美欧等发达国家的成功经验看，完善的信用制度对增加现在消费甚至是提前消费起到了重要的促进作用。信用对国家、单位、个人都是一种资源，目前我国的国家信用制度和企事业单位的信用制度已经建立起来了，而个人信用并没有发展起来。要建立个人信用制度，一是要加强全民的信用意识教育，增强全民信用意识。一个国家、企业、公民的信用意识是与经济发展水平、法律法规完善程度、职业道德修养水平等因素密切相关的，因此增强全民信用意识将是一项长期的任务。二是要在经济发达地区搞试点。建立个人信用评估机构，由消费者自愿申请，对每一位自愿申请者就其资信状况进行科学、准确的信用风险评级，建立个人信用档案，实行跨银行联网查询，并提出控制信用风险和进行信用惩罚的措施。如果能用一段不很长的时间，在我国建立起个人信用制度，将有力地促使我国向消费型社会转变。
（二）完善社会保障体系。
采取切实有效的措施，增加筹集社会保障资金的渠道，扩大基金积累规模，解决目前存在的社会保障资金积累规模难以满足资金实际需求的矛盾，提高社会保障程度。同时，要把社会保障基金的交纳、使用、发放纳入法制化轨道，加强对社会保障基金的监督、约束和 规范，提高管理水平和服务的社会化水平，增强透明度，增强城镇居民对社会保障的心理预期，逐步弱化居民的永久收入储蓄动机和生命周期储蓄动机，以达到适当分流储蓄的目的。
（三）加快发展以开放式基金为主的投资基金。
目前我国正在进行开放式基金试点工作，受大量违法违规的虚假信息披露行为被揭露以及市场对国有股减持方式和定价难以认同等因素的影响，股市大幅度下跌，投资者信心严重受挫，因此新发行的开放式基金并未实现预期目标。但从长远看，开放式基金因其特有的优势必将受到投资者的青睐。它对基金管理人既增加了巨大的压力，又产生了相当的激励机制，基金的生存、发展主要取决于基金管理人经营基金的业绩，因为投资者是以业绩的好坏来确定是认购还是赎回的。而且，从交易场所看，开放式基金可以通过银行、保险公司、证券公司买卖，中小投资者进行投资特别方便。既然开放式基金的买卖可以通过银行储蓄网点来进行，投资者在银行柜台购买开放式基金很自然就会使用原来在银行的储蓄存款。因此，发展开放式基金会对储蓄存款进行一定的分流。
（四）研究发展货币市场基金。
张镇中
由于各投资主体的财富规模与结构并不相同，对收益、流动性与风险的偏好差别很大，因而各投资主体喜欢选择的投资方式也就不尽相同。由于货币市场基金是以国债、商业票据、银行承兑汇票等为主要投资方向的，它具有风险低、流动性高、收益稳定(一般比储蓄存款利率高)的特点，与相当一部分投资者尤其是个人的投资需求和偏好相一致，因而对他们具有很强的吸引力。货币市场基金作为一种集合投资方式，具有集少成多的优点，它可以通过发行票面面值为1元的凭证满足广大普通投资者小额投资的需要，而且能使投资者获得比银行存款利率高且比较稳定的收益水平，同时，由于投资者的资金可以随时进出货币市场基金，它可以满足人们对于流动性的要求。因此，推出货币市场基金必将可以分流一部分储蓄存款，也可能吸收一部分原本投资于股票或债券的资金，使一部分资本市场上的资金流入货币市场，扩大了货币市场的交易规模，提高了货币流动性，并分散了资本市场风险。
3、如何改善我国的投资金融市场环境？拓扑优化
（一）尽快建立和修改与风险投资相关的金融法规和政策 我国目前许多有关风险投资的法律法规限制了风险投资的发展，因而我国应该在公司法、
证券法、投资基金法、风险管理条件、创业板上市规则、专利法、税法、基金、保险基金、机构投资参与等方面修改和制定有利于风险投资和中小企业成长的政策法规。
（二）扩大风险投资主体以增加风险投资资金总量
我国的风险投资的资金来源比较少，居民和机构投资者的资金很少进入风险投资领域。居民储蓄由于其流动性大，要求变现力强，且多为短期资金，而且居民储蓄与社会的稳定发展也息息相关，虽然其容量大，但是目前还不宜作为风险投资资金的来源。我国可以挖掘的最佳资金来源是包括保险公司、信托投资公司、养老基金和捐赠基金在内的机构投资者。这些机构投资者资金实力雄厚，资金来源多为长期资金， 正好符合风险投资资金的要求。另外，我国可以吸引资本，设立由国内大型非银行金融机构、大型高科技企业与国外有实力的优秀风险投资机构合资或合作成立的中外合资或合作风险投资基金管理公司，在募集资金对国内进行风险投资。
（三）尽快完善二板市场以改善风险
投资的退出环境二板市场的建立，对于完善风险投资的退出机制有相当重要的作用。 笔者
认为，虽然我国的证券市场有许多不完善的地方。因为证券市场是在不断发展中得到完善，二板市场的建立并未加大监管的难度，一些中小规模企业在二板市场上市能够得到不断发展和完善，对证券市场的监管反而有促进作用。二板市场的建立，降低了上市条件，为风险投资企业提供了良好的退出方式， 将会促进风险投资的发展，因此，我国应尽快完善二板市场。
（四）加强对风险投资家的培养
在风险投资企业的发展历程中，风险投资家不仅要为企业筹措资金，还要为企业制定发展战略，提供管理咨询，甚至寻销售渠道，风险投资家是风险企业价值增值的源泉。但是，我国缺乏高素质的风险投资家人才，所以，我国应加强培养风险投资家，使他们既懂经济、技术又懂经营管理、具有金融投资实践和高新技术企业管理实践，同时又具有强烈的风险意识和不畏艰难的创业拓新精神。
（五）加强对风险投资的监管并建立相应的激励机制
为了使风险投资中存在的道德风险和逆向选择问题的影响降到最低，我国可以采取相应的
措施。比如，为了从最终投资者那里吸引资金，风险投资家必须提供必要的 “市场信号” 来证明自己的行为能力，包括有效的审查、适度的谨慎态度、风险投资经验，以减少双方的信息不对称。再如，为了降低风险投资家和最终投资者之间的代理风险，风险投资公司应采取有限合伙制，将有限合伙人（最终投资者）和一般合伙人（风险投资家）的利益结合在一起。再比如，为了降低受资企业和风险投资家之间的代理风险，可以采取设置较高的基准回报率、详尽的合同条款、适当的薪水和契约策略、对投资进行密切监管等措施。解冻文学
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