彭波
【期刊名称】《中国金属通报》
上海急诊室迎严峻时刻【年(卷),期】2012(000)020
【总页数】4页(P32-35)
【作 者】彭波
【作者单位】二恶烷
【正文语种】中 文
厦门钨业是国内稀土和钨领域的区域龙头，具有资源和技术双重优势。稀土采矿环节的利润将增厚公司业绩，稀土下游两大应用领域业务有望成为公司新的利润增长点；作为钨行业骨干企业，公司地位已不可动摇。厦门钨业具备长期投资价值。
厦门钨业是国内稀土和钨领域的区域龙头，具有稀土和钨行业的完整产业链。公司具有稀有金属资源和精深加工技术的双重优势，发展前景广阔。
稀土和钨为国家限制性开采的金属品种。稀土行业近两年已发生了巨大变化。在下游应用潜力凸显的背景下，稀土行业政策已上升到国家战略层面，占据稀土产业制高点和掌握稀土定价权成为大国博弈焦点。随着钨下游深加工的战略意义逐年提升，我国钨资源优势真正体现其经济价值的时代或将到来。我国钨行业政策导向集中在限制初级矿产品出口，引导和鼓励高附加值深加工产品出口。
雷公藤多苷稀土和钨均为国家确定的稀有金属品种，政策导向是希望行业步入环保整治和需求支撑的良性发展轨道。下游应用及拓展对上游资源的需求拉动才是行业未来发展的核心驱动力。以厦门钨业为代表的在上游资源和深加工应用均有显著优势的企业将获得更多的发展机会。具体来看：
钨领域，因下游规模庞大，厦门钨业每年钨精矿需求量已达24000吨水平，占全国钨精矿产量20%水平，暂不能自给。因此公司通过各种渠道保证资源供应，是“自下而上”的经营行为。公司经营战略符合钨行业政策导向，因此在钨业务拓展上更能争取到政策支持。
稀土领域，厦门钨业具有国内同业居前的分离冶炼产能规模，正大力拓展下游深加工领域。稀土矿自产规模和下游应用领域拓展相互结合，正是“福建模式”的一大亮点。
1.上游资源：整合福建省稀土资源的龙头企业
福建省稀土资源主要集中在与江西赣州市相邻的龙岩市和三明市，三地同属一条矿脉。而福建省之前发放的5本稀土采矿证所对应的矿山均位于这一区域。我们认为有两点值得特别关注：
（1）已探明的稀土资源储量中，龙岩地区占福建省的70%以上，而江西赣州更被誉为“稀土王国”。相比之下，同属一条成矿带的三明市的探明资源储量却较少，且仅有中山稀土矿的一本采矿证。但现在已证实明溪县和永安市境内有稀土资源存在，三明市区域内的稀土资源量有待进一步确认，预计修正后的福建省稀土资源储量将大于之前公布的130万吨。
（2）在稀土资源利用上，福建省形成了以三个特点为核心的“福建模式”：“五个统一”：统一规划、统一开采、统一价格、统一收购、统一分配；以一家国有企业（厦门钨业）为龙头整合福建省内的稀土资源；以深加工为导向，开采指标与深加工生产规模挂钩。
厦门钨业在整合福建省稀土资源和布局稀土产业链的发展步骤如下：2006年底收购金龙稀土获得了稀土分离许可证，为整合整个福建省的稀土资源打下了基础，目前已具备4000吨稀土分离、1000吨稀土金属、2000吨高纯稀土氧化物的高标准生产线；2009年9月，厦门钨业（持股51%）和龙岩工贸发展集团有限公司共同成立龙岩市稀土开发有限公司，统一经营龙岩地区的稀土资源，目前龙岩地区已探明稀土储备占福建省的70%以上；2010年至今，厦门钨业开始打造稀土下游深加工产业链，已进入的领域有稀土永磁材料、稀土发光材料和稀土储氢材料，完全达产后在各领域的业务规模均居国内同行前列。同时公司在福建省稀土资源整合方面也取得重大进展：2011年获得上杭兆瑞和连城黄坊两本稀土采矿证，今年又新增两本采矿证和剩下一本的40%权益，已囊括福建省此前发放的5本采矿证。
2012年已与三明市国有资产投资经营公司成立三明市稀土开发有限公司，将出资5100万元、持股51%，负责三明市辖区范围内的稀土资源勘查、开采、收购、分配和销售。另外公司在三明市投资设立稀土加工公司，已开始建设1000吨高性能稀土发光材料项目。
2.采矿和冶炼分离：经营稳健，自给率和开工率均有望提升
预计公司实际控制的2012年首批稀土氧化物开采指标在850吨以上，全年有望获得的开采
指标将达1700吨，远高于历年水平。
厦门钨业注重维护当地政府和企业的利益。以控股子公司龙岩市稀土开发有限公司为例，其下属的七家子公司除长汀金闽矿产外，厦门钨业的实际权益比例普遍在30%水平，大部分利润将留在当地。这种利益共享的模式有利于公司稀土业务稳步推进，而公司仍能获得采矿环节的丰厚利润。
冶炼分离环节，金龙稀土已具有4000吨稀土分离、2000吨高纯稀土氧化物和1000吨稀土金属的生产能力，加上未来在三明市的稀土冶炼分离产能，公司在中重稀土分离冶炼企业中规模居前。之前公司在采矿环节规模有限，所需原料多为外购，资源自给率和产能开工率均不高，但这一状况在今年将有望改变。
许沂光3.下游深加工：统一布局，稳步推进
公司在稀土下游深加工已统一布局永磁、发光和储氢材料三大领域，新增产能项目正在稳步推进。项目情况如下：3000吨高性能钕铁硼永磁材料项目拥有资源、技术和下游合作三大优势；3500吨稀土发光材料项目具有资源、规模、技术和渠道四大优势；5000吨储氢材料项目处于薄利状态，仍有待下游新能源行业的启动。
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4.高性能钕铁硼项目：三大优势集一身
全球钕铁硼材料生产基本集中在中国和日本。日本拥有大量专利技术，钕铁硼磁性材料主要为高端产品；美国已停止生产，欧洲只有德国和芬兰有少量生产；而中国主要为中低端产品。据麦格昆磁估计，2011年全球钕铁硼产量在100000吨左右，日本产量稳定在15000吨左右，中国产量超过80000吨。
行业集中度低，产能利用率低。数据显示，目前全国钕铁硼产能已达30万吨，但产能利用率不到30%；钕铁硼行业有上百家生产企业，行业集中度低。在目前稀土价格较高的情形下，低端产品处于微利或者亏损状态。在低端产品产能过剩、稀土价格高企且大幅波动的环境下，低端产能将被逐步淘汰、行业集中度将逐步提高。
厦门钨业钕铁硼项目的竞争优势主要体现在：
（1）稀土资源：高性能钕铁硼永磁材料的稀土元素用量占比超过30%，其中有使用单价昂贵的镝和铽。厦门钨业拥有南方独有的中重稀土资源，在高性能钕铁硼行业中具有得天独厚的资源优势。
（2）产业复制：钕铁硼和硬质合金产品有三大相似点：产品牌号多样，技术参数和性能用途跨度极大。我们认为高性能钕铁硼项目与公司已成熟运营多年的硬质合金项目有共通之处，在生产工艺技术均已突破的条件下，“产业复制”水到渠成。
（3）下游合作：厦门钨业通过参股25%的形式与日本爱知合资成立苏州爱知高斯电机公司，在经营新能源汽车电机业务过程中推广公司高性能钕铁硼永磁材料产品、将进一步了解行业需求并调整钕铁硼磁性材料的研发和工艺方案。
资源、技术和下游合作是未来钕铁硼生产企业立足的关键要素，厦门钨业在该领域集三大优势于一身，有望成为公司新的增长点。
问题探讨：钕铁硼永磁材料基本成分系列专利是制约我国钕铁硼行业发展的主要因素，没有专利许可的生产企业将不能参与国际竞争。该专利为麦格昆磁和日本日立公司拥有，但大部分已过期，到2014年其在世界主要国家及地区将全部到期。专利到期后，我国企业将全面参与国际市场竞争，这也是中科三环、包钢稀土、厦门钨业和正海磁材等上市公司大幅扩产的重要原因。
这一重大变化将推动钕铁硼永磁材料成为又一个“中国制造”为主导的行业。而在这场由全球竞争逐渐过渡为国内竞争的行业格局转变中，作为该领域综合实力最强的国内公司，厦门钨业前景看好。
5.稀土发光材料项目：机遇与挑战并行，但竞争优势明显
机遇：稀土发光材料目前最主要的应用领域为节能照明，对应的下游产品为节能灯。在能源紧缺的背景下，世界主要国家在照明行业的产业政策上均倾向于节能灯，未来发光照明市场将由节能灯主导。另外，稀土发光材料的其他应用领域如新型照明光源、信息产业、医药产业、现代农业、新能源、军事工业等，均是未来的重点发展行业，在产业应用成熟的条件下，需求亦有望爆发。
挑战：节能灯用稀土发光材料面临技术上更领先的LED荧光粉和液晶荧光粉的替代威胁。根据我国的能效标准要求，符合1级能效标准的节能灯产量占节能灯总产量的比重仅1%-3%，绝大部分为2级和3级能效标准节能灯，未来行业政策有进一步向1级能效标准提升的可能。但厦门钨业在产能布局中已考虑到这一问题，通过生产线技改可以将中低端产能转化为高端产能，因此能避开这一潜在威胁。茅于海
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