2017年第2期(总第451期)
耿同劲
（郑州大学商学院，河南郑州450001）
煤矸石砖摘要：货币空转是指货币资本虽然最终转化为了产业资本，实现了价值增值并以增值的货币形
式回流到金融体系，但其转化的链条被拉长，特别是需要经过由多种类型的影子银行组成的影子银行体系才能最终注入实体经济。市场分割使得处在完美市场中的金融主体凭借信息优势通过提供金融产品的负债边就可以获得流动性溢价收益，由此导致大量流动性各异的金融产品在金融体系内部交易，形成货币空转。货币空转对以制造业为代表的实体经济有较大的危害，资本监管与市场准入监管并重、同时更侧重于信息披露的金融监管有助于消除市场分割，降低流动性溢价，可以在一定程度上弱化货币空转，引导资金“脱虚入实”。关键词：信贷政策；货币供应；流动性溢价；货币空转；资本监管；实体经济文章编号：1003-4625（2017）02-0077-04中图分类号：F832.0文献标识码：A 收稿日期：2016-11-29
基金项目：本文为河南省教育厅重点项目“影子银行途径的货币空转研究”（2015-ZD-098）。作者简介：耿同劲（1970—），男，河南民权人，博士，副教授，研究方向：金融制度与金融发展。
近年来，“金融热、实体冷”几乎成为我国经济的常态，货币供应量和信贷规模的大幅度增长与实体经济的不景气严重背离。之所以如此，一般认为[1-2]（史焕平、李泽成，2014；李祺，2015），是因为新增加的货币供应更多的积聚在金融、房地产领域，在金融机构之间循环，而不是进入实体经济，形成了所谓的“货币空转”。张晓玫、弋琳（2013），杨光、孙浦阳（2015）分别分析了货币空转与银行间市场流动性之
间的关系，张晓玫、弋琳（2013）[3]
认为货币空转是银行间市场流动性缺乏的重要原因，而杨光、孙浦阳
（2015）[4]
发现，正是流动性过剩使得金融机构开始参与“空转套利”活动，并由此引发了“钱荒”。但货币空转的真正内涵是什么，货币为何空转，又是怎样空转的？几乎鲜有专门的论述。虽然也有少量的文献在论述其他问题时有所涉及，但缺乏系统的研究，稍显杂乱。例如，就何谓货币空转而言，张晓玫、弋琳（2013）认为，货币空转是指货币在循环过程中跳过了实体经济而陷入金融机构间“自循环”的现象。蔡
丁晓兵妻子
则祥、武学强（2016）[5]
也持有类似的观点，认为所谓货币空转，就是大量金融资源在金融系统内循环，金融业“自娱自乐”。但夏斌（2013）认为，银行、非银行金融机构不可能将货币资金空转，大量的货币资金还是流到了实体经济。因此，只有针对这些问题进行了系统的研究，才能有的放矢地提出防范货币空
转、促进实体经济健康稳定发展的政策建议。
一、何谓货币空转一般来说，银行等金融机构聚集小额资金，形成货币资本贷出，借款者或者将货币资本直接用于生产流通领域，或者用于消费，但最终流向销售商或生产商，间接用在了生产流通领域。无论如何，货币资本都通过实体经济这一环节转化为了产业资本，最终又以增值的货币资本形式回流到金融体系。如果货币资金的交易只发生在金融机构之间，货币始终以货币资本的形态在金融体系内部循环往复而不进入实体经济，没有转化为生产资本或商品资本，这就是一般所理解的货币空转。但是，资本是逐利的，它只会流向能为它创造利润的地方去，所谓金融体系内的货币空转，也是为了以钱生钱，不是使其闲置，而不经过产业过程，没有转化为生产资本或商品资本的货币资本，不可能实现价值增值。因此，不管货币经过多少轮的“空转”，最终还是要流向创造价值的实体经济，完全意义上的货币空转几乎是不存在的，存在的只是货币资金融通的链条被拉长了，货币资金只要不是直接从金融机构流向实体经济，那么最后流向实体经济之前的所有环节都可视为“空转”。因此，货币
空转是指，货币资本最终转化为了产业资本，实现了价值增值并以增值的货币形式回流到金融体系，但其转化的链条被拉长，特别是需要
戏弄巧心
货币空转及其治理
77应急调度
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议