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“没见过隔夜上30%的交易员，人生是不圆满的。”6月20日，众多银行间市场交易员如是感慨。ggg
2013年6月20日，这个疯狂的一天，足以载入中国银行间市场史册。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。在近年来很长时间里，这两项利率往往不到3%。 时值盛夏，在全国各地笼罩在高温之际，银行间市场同样“高烧”不退。从5月中旬以来，中国银行间市场资金利率逐步走高；进入6月份，资金面呈现高度紧张状态，连日来资金利率不断创下新高。甚至有传言称，有大型银行出现资金违约，不过消息已被辟谣。黄安炀
在分析人士看来，商业银行年中考核、外汇占款流入放缓、债市整顿规范，都与资金面紧绷不无关联；而6月20日之所以如此疯狂，缘于接连落空的货币宽松预期。 6月19日召开的国务院常务会议宣布：“把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量。”此语一锤定音，彻底浇灭了市场对央行“放水”的盼望。而央行也以坚持发行央票的实际行动，进一步表明了不放松的态度。
在众多经济学家看来，新一届中央政府的政策思路是以改革为重点，通过改革调结
构，这意味着对出台短期刺激政策的意愿减
弱。尽管同样重视经济增长，但随着政府对
经济下滑容忍度的提升，它对收紧流动性产
生短期副作用的承受力也在不断增强。发热手套
“钱荒”持续
6月20日开盘，银行间债券市场隔夜回
购利率报10%，7天利率报12%，1个月利率
报9%，均为历史高位；盘中行情惨烈，隔夜
回购一度成交在30%，7天回购利率最高达到
28%，1个月利率跳涨至18%，均刷新了银行
间的历史纪录；截至收盘，隔夜、7天回购利
率上行幅度逾300个基点，分别至11.65%和
亚细亚生产方式11.449%。
在银行间同业拆借市场，同样是“哀
鸿遍野”。上午11点半公布的上海银行间同
业拆放利率（Shib o r）数据显示，隔夜Shibor
暴涨578.40个基点，升至13.4440%的历史新
高；7天利率上涨292.90个基点至11.0040%；
1个月利率上涨178.40个基点至9.3990%。
一名资深的大行交易员向《第一财经日
报》记者表示：“四处是借钱声，资金价格
一再冲破想象，做了这么多年交易员，如此
‘盛况’前所未有，市场几乎失控了。”
值得注意的是，中长期S亦显著走
高，显示机构对未来资金面预期悲观。其
中，3个月利率上涨39.50个基点至5.8030%，
6个月利率上涨13.93个基点至4.2425%。
受资金面拖累，6月20日银行间债券价
格普遍大幅“跳水”，“大钱荒”还殃及了
一级市场。仅在6月20日，就有4家发行人发
布公告，宣布推迟或变更债券发行计划。
“短端利率这么高，没法做交易，市场
上哪里得到收益率10%的债券？”北京某
债券私募经理告诉记者，“要么忍痛买入，
要么主动去杠杆。”
市场预期的货币宽松未至，等来的却
是资金成本飙升，受此影响国内股市20日再
次大幅下挫，上证综指收报2084.02点，跌
2.77%。
20日资金市场和股票市场均呈现少有
的恐慌情绪，两者既有联系也相互作用。在
国内释放流动性预期落空的同时，由于美联
储主席伯南克最新发表讲话勾勒出了退出QE
青年之友
（量化宽松）的时间表，再加上汇丰中国制
造业PM I初值低于预期，都给金融市场
造成了压力。
“QE3退出预期升温，导致资本从包括
中国在内的新兴市场经济体撤出，抽紧了这
些国家的资金面。”光大证券分析师徐高在
农业经济问题银行闹钱荒央行不放水总理一句话浇灭期盼
文|董云峰聂伟柱
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