[Table_Title]
2022 年 05 月 24 日
[Table_Summary]
【投资要点】
◆外部因素催化信创进度，金融行业成信创排头兵。外部环境变化，
提示自主可控的必要性，作为基础底座的软硬件层面国产替代将成为数字经济发展的重要抓手之一，进而拉动整个信息产业的快速发展。金融行业是八大关键行业之一，同时兼具强支付能力的特征，金融行业信创既必要也充分。
◆技术架构上分布式为大势所趋。早期的银行IT建设采用以IOE为主
体的集中式架构，具有交易处理能力有限、新业务需求响应不足和黑盒交付影响运维效率等缺陷，而分
布式架构具有灵活扩展、适应高并发交易和海量数据和个性化模块化部署能力等优点，符合现阶段银行业务发展所求。
◆业务实质上数据库与中间件成国产化改造迁移重点。金融行业因其
核心数据业务复杂，开发与运行环境快速迭代，数据库与中间件成国产化迁移改造的重中之重。数据库与中间件的选型有两大共性要点：①对于国产生态系统的适配性；②性能和扩展性高要求。因
此，在金融行业的信创进程中，管理类业务和一般性业务替代进程较快，核心业务尚需进一步验证。
【配置建议】
◆在金融行业信创投入占行业整体IT支出占比提升的情况下，金融行
业信创建设将分为替换型逐步改造和直接新建落地国产底座两类模式，信创是融入技术发展需求的有机改造，我们判断强产品力和强客户关系的供应商将更快渗透市场，看好金融行业安全守护者信安世纪（688201），谨慎看好券商、资管等领域金融科技领军企业恒生电子（600570）和已构建国产软件生态体系的太极股份（002368），建议关注国产中间件领跑者东方通（300379）和银行信创整体解决方案供应商宇信科技（300674）。
【风险提示】
◆国产化研发进程不及预期风险。
◆行业信创力度不及预期风险。
◆局地疫情扰动交付节奏风险。
◆信创市场竞争激烈，挤压利润风险。
[Table_Rank]
强于大市（维持）
维药学
[Table_Author]
东方财富证券研究所
证券分析师：方科
证书编号：S1160522040001
联系人：向心韵
电话：************
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相对指数表现
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信息技术沪深300
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究
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术
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券
研
究
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报
告
挖掘价值投资成长
正文目录
1.行业信创正当时，金融行业 (4)
1.1外部因素催化，信创持续深化 (4)
1.2金融成行业信创排头兵 (5)
2.需求：从集中式走向分布式，国产生态建设为重中之重 (10)
2.1技术架构需求：信创是融入技术发展需求的有机改造 (10)
2.2业务需求：生态环境、性能和迁移能力是重中之重 (14)
3.供给：从软件到一站式解决方案 (20)
严妍人体3.1恒生电子（600570）：金融IT领军企业 (20)
3.2东方通（300379）：扛鼎国产中间件 (22)
3.3宇信科技（300674）：银行信创深度参与者 (23)
3.4信安世纪（688201）：银行安全守护者 (25)
3.5太极股份（002368）：构建国产基础软件体系 (26)
4.风险提示 (28)
图表目录
图表1：俄乌战争以来俄罗斯所受的科技领域制裁 (4)
图表2：中国信创市场规模及预测 (4)
图表3：中国数字经济总体规模及预测 (4)
图表4：金融行业信创实验室情况 (5)
图表5：证券期货业等保要求 (6)
图表6：金融行业网络安全标准比较 (6)
图表7：金融行业位于信创产业渗透第一梯队 (7)
图表8：中国银行业IT投入规模预测（亿元） (7)
图表9：深交所信创项目采购情况 (8)
图表10：各大银行2021年金融科技投入 (8)
图表11：科技已成为保险获客的重要方式之一 (8)
图表12：2020-2024年中国银行业前沿科技外部采购支出规模及结构 (9)
图表13：我国银行业IT建设发展历程 (10)
图表14：IBM Z系列大型机全球收入（十亿美元） (10)
图表15：大型机架构 (10)
图表16：阿里“去IOE”工程历程 (10)
图表17：阿里“去I OE”工程 (11)
图表18：分布式系统的纵向层次 (11)
图表19：银行IT系统分为核心业务系统和外围业务系统 (12)
图表20：银行IT迭代下的基础技术需求 (12)
图表21：银行分布式系统能力及优势 (13)
图表22：邮储银行单元化部署架构 (14)
图表23：隐私计算技术特征 (14)
图表24：信创生态产业链 (14)
图表25：我国主要自研芯片 (15)
图表26：我国主要国产操作系统情况 (15)
图表27：信创生态的细分领域重点布局方向 (15)
图表28：信创受访用户反映的信创生态短板 (15)
图表29：中国信创主要布局企业 (16)
图表30：金融行业信创基础设施规划重点环节 (16)
图表31：数据库典型行业应用特点 (16)
图表32：中国数据库行业版图 (17)
图表33：2015-2019年中国数据库软件产品主要应用领域市场规模（亿元） (17)
图表34:2019年中国关系型数据库软件市场厂商份额——传统部署模式 (18)
图表35：22021H1中国关系型数据库软件市场厂商份额——本地部署模式.. 18图表36：中间件主要功能 (18)
图表37：金融行业中间件演化历程 (18)
图表38: 2019年中国中间件市场行业结构 (19)
图表39：阿里云中间件后端BaaS化 (19)
图表40：恒生电子营收及增速（亿元） (20)
图表41：恒生电子归母净利润及增速（亿元） (20)
图表42：恒生电子业务结构 (20)
图表43：恒生电子IDC金融科技公司排名 (20)
图表44：恒生电子UF3.0信创版本 (21)
图表45：恒生电子2021年推出两款核心自研技术产品 (21)
图表46：恒生电子信创实践方案 (21)
图表47：东方通营收及增速（亿元） (22)
图表48：东方通归母净利润及增速（亿元） (22)
图表49：东方通营收结构（万元） (22)
图表50：东方通各业务毛利率 (22)
图表51：中央国家机关2020-2021年中间件软件协议供货采购项目第一包Web应用服务器中间件 (23)
图表52：中央国家机关2020-2021年中间件软件协议供货采购项目第二包消息中间件 (23)
图表53：宇信科技营收及增速（亿元） (23)
图表54：宇信科技归母净利润及增速（亿元） (23)
图表55：2020年中国银行业IT解决方案市场份额 (24)
图表56：宇信科技中标广发银行信创项目 (24)
图表57：宇信科技产品信创适配全景图 (24)
图表58：信安世纪营收及增速（亿元） (25)
图表59：信安世纪归母净利润及增速（亿元） (25)
图表60：信安世纪扣非净利润及增速（亿元） (25)
图表61：中国身份和数字信任软件市场份额 (25)
图表62：公司信创安全产品——鼎安系列 (26)
图表63：信安世纪政务信创云密码应用方案 (26)
图表64：太极股份营收及增速（亿元） (26)
图表65：太极股份归母净利润及增速（亿元） (26)
图表66：太极股份股权结构图 (27)
图表67：中央国家机关2021年数据库软件协议供货采购项目成交公告 (27)
图表68：行业公司估值比较表（截止2022年5月20日） (28)
1. 行业信创正当时，金融行业
1.1外部因素催化，信创持续深化
从1986年的“863计划”，到1997年的“973计划”，至2006年发布的“核高基”计划，我国始终高度重视以专项科技发展规划的方式提升自主实力，并通过一系列集中性的国家规划实现了关键技术节点的突破。2020年以来，已在党政和多个行业领域加强了自主安全建设。随着我国进入数字化建设时代，IT 基础设施作为支撑我国党政行业和各大关键行业运作的基础骨架，需进一步深化自主可控能力以应对前所未有的安全挑战。
外部因素催化下，自主可控决心得到进一步加强。局部地区争端发生以来，全球科技实力联结的紧密性得到进一步凸显，AMD 、英特尔等芯片厂商，Oracle 、SAP 等基础软件厂商以及苹果、微软等消费电子品牌都依靠其较高的市占率保持对市场的主导权，包括Github 等在内的开源社区尚不能保证其立场不受干涉，推动计算机全栈架构的国产替代成为重要任务。
随着信创事业持续深化，作为基础底座的软硬件层面国产替代将成为数字经济发展的重要抓手之一，进而拉动整个信息产业的快速发展，根据艾媒咨询测算，2020年我国信创市场规模已超万亿水平，预计信创产业市场在2022-2023年将加速增长，并有望于2025年达到2.8万亿元。
图表2：中国信创市场规模及预测 图表3：中国数字经济总体规模及预测
公司 具体制裁
Oracle 暂停所有在俄罗斯业务
SAP 停止对俄罗斯的所有销售并关闭云业务
Google 禁止俄罗斯BQ 手机使用Android 系统，暂停俄罗斯地区使用Google Pay
Apple 停止所有产品在俄罗斯的销售，并关闭俄罗斯的在线Apple Store ，停止俄罗斯地区使用Apple Pay
微软 停止在俄罗斯所有产品和服务新的销售活动 Figma 缩减在俄主要业务，但仍在俄罗斯进行实质性业务 Github 限制俄罗斯获取维持其侵略性军事能力所需要的的技术
Swift 2月27日，美国白宫发表声明称，为应对俄罗斯在乌克兰境内采取军事行动，美国与欧盟委员会、德国、法国、英国、意大利、加拿大领导人决定将部分俄罗斯银行排除在环球银行金融电信协会(SWIFT)支付系统之外，以防其部署国际储备削弱制裁措施造成的影响 AWS 停止接收俄罗斯和白俄罗斯的新客户
Adobe
停止在俄罗斯和白俄罗斯销售所有新产品和服务
1.2金融成行业信创排头兵
2022年，中国人民银行印发《金融科技发展规划(2022-2025年)》，强调“全面加强数据能力建设，在保障安全和隐私前提下推动数据有序共享与综合应用”以及“健全安全高效的金融科技创新体系，搭建业务、技术、数据融合联动的一体化运营中台，建立智能化风控机制，全面激活数字化经营新动能。”金融数字化转型将助力我国金融行业实现整体水平与核心竞争力跨越式提升。
2022年1月，银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，明确指出：“提高新技术应用和自主可控能力。密切持续关注金融领域新技术发展和应用情况，提升快速安全应用新技术的能力。鼓励有条件的银行保险机构组织专门力量，开展前沿技术研究，探索技术成果转化路径，培育金融数字技术生态。坚持关键技术自主可控原则，对业务经营发展有重大影响的关键平台、关键组件以及关键信息基础设施要形成自主研发能力，降低外部依赖、避免单一依赖。加强自主研发技术知识产权保护。加强技术供应链安全管理。鼓励科技领先的银行保险机构向金融同业输出金融科技产品与服务。”
金融行业正在通过信创实验室等创新方式开展信创建设，2020年以来，由科研院所、企业厂商和业内专家牵头，汇集多方力量，在行业内建立起多个金融信创实验室，信创生态得到了不断丰富。
名称 时间 主体
金融信息化实验室 2021.04.25 中国科学院软件研究所
中国信息协会云计算技术专业委员会
金融信息技术创新生态实验室 2020.11.30 中国金融电子化公司 北京金融科技产业联盟
中国信通院金融科技安全实验室 2020.05 上海金融科技产业联盟 证券期货业信创测评实验室 2020.11.18 大连商品交易所
大商所飞泰测试技术有限公司 证券基金行业信息技术应用创新中心
2020.8.24
证券期货业金融科技研究发展中心（深圳）
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红楼论坛增长率
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