实物期权定价模型的研究作者：周治丞来源：《时代金融》2011年第33期 【摘要】实物期权方法是当今投资决策的主要方法之一，它对于不确定环境中的战略投资决策是一种有效的解决方法。本文通过对实物期权及其定价模型的理论发展进行了研究和比较，得出了实物期权的二叉树模型相比于其他模型的优点，并可用于对当前广泛的实物期权进行估值研究。
联想昭阳e390 【关键词】实物期权 定价模型 二叉树模型
分量信号 一、实物期权理论的概述
（一）实物期权的起源
实物期权(real options)的说法最早由Stewart Myers(1977)在MIT时所提出，一个投资项目产生的现金流带来的利润，源于使用当前所占有资产以及选择未来投的资机会。即企业获得可以在未来某时间点或时间段以约定价格购入或售出实物资产的权利，故而实物资产的投 延安大学学报资评估可用普通期权的评估方式类似进行。因以实物资产为标的物，故此类期权称实物期权。
（二）实物期权的特性
区别于金融期权的特性主要为：
(1)非交易性。这是与金融期权区分的根本。事物资产通常没有大规模的交易市场，使得实物期权的市场交易可行性很低。 (2)非独占性。大多的规模性的实物资产由多个主体共有，使得实物期权没有所有权的独占性。bsa
(3)先占性。率先执行实物期权所取得的优势，主要体现在战略主动权的获得和实物期权最大价值的实现。
(4)鲁人曹沫复合性。实物期权的标的物之间通常会存在很多关联性，从而使得实物期权表现出复合性。
二、实物期权的定价模型
（一）早期期权定价模型
最早由路易-巴舍利耶在1900烯烃复分解年提出，假定股票的价格过程是一个无漂移且每单位时间具有方差的纯标准布朗运动，则看涨期权到期日的预期价格为：
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