粮食是国家经济发展的基础，确保粮食供给是保障国家粮食安全的核心内容。2020年中央一号文件提出，确保粮食安全始终是治国理政的头等大事，粮食生产要稳字当头，稳政策、稳面积、稳产量。国家《粮食行业“十三五”发展规划纲要》明确提出，要稳步发展粮食期货市场，增强现货市场与期货市场联动性，增强期货市场服务粮食宏观调控和实体经济能力。利用粮食期货影响、调节现货供给，是期货市场发挥宏观调控职能的重要表现。 我国粮食期货总体发展情况
（一）我国粮食期货运行情况1.我国粮食期货上市品种情况
截至2020年11月，我国已上市10个粮食期货和期权品种，其中期货品种9个，期权品种1个（见表1）。
2.我国粮食期货成交和持仓规模
由于各粮食品种政策不同，我国粮食期货各阶段交易规模差异大（见图1），本文研究的粮食范围采用国家统计局的广义界定，但考虑谷物产量的绝对优势，本文重点围绕谷物，尤其是稻谷、小麦、玉米三种主粮品种，以及豆类中产量占绝对优势的大豆，进行研究。（1）玉米
为促进粮食生产的稳定增长，1993～2007年国家对玉米实行保护价收购政策（下文简称“保护价”政策）。2004～
巴黎公社原则
「摘要」论文从粮食期货总体运行情况出发，基于有效市场和农产品供给理论、VAR 模型，研究我国主要粮食品种期现货价格关系、期货价格变化对供给量的影响。论文分别从政府、交易所视角，就充分发挥期货市场功能、有效调节粮食供给提出切实可行的政策建议。「关键词」粮食期货; 现货供应; 传导机制 粮食期货对现货供应量的影响研究
◎刘红 汝津江
2007年粮食市场购销逐渐放开，但为保障国内供给，玉米出口政策、玉米深加工产业政策进入强化调控期3。为保护农民利益，2008～2015年国家对玉米实行临时收储政策（下文简称“临储”政策）。2016年3月，国家宣布取消临储，调整为“市场化收购+补贴”的新机制。
2004年玉米期货成交量不足600万手（单边，下同），2005～2008年成交量增加至6000万手左右，2008年实施临储政策后，成交量走低，2014年不足1000万手。2016年市场化后，玉米成交量大幅增加，2016、2017年都在1.2亿手
以上，2019年成交量9911.9万手，位居我国粮食期货品种首位。（2）大豆
1993～2007年国家对大豆实行保护价政策。为保护农民利益，2008～2013年国家对大豆实行临储政
策。为扩大市场化程度，2014年1月中央一号文件宣布取消大豆临储，启动东北三省一区大豆目标价格补贴试点。
2002年豆一期货成交量不到1300万手，2003～2004年增加至近6000万手，除2008年外，2005～2019年豆一成交量在2000万～4000万手左右，2014年市场化前后差异不明显。2008年，受国际金融危机影响，国内大豆价格大起大落，市场避险需求剧增，豆一成交量达到峰值。
豆二期货成交水平偏低。2018年以前，豆二成交量基本不足5万手。2018年开始，受中美贸易战影响，进口大豆供给的不确定性加大，市场避险情绪增加，2018～2019
贝璐瑛作者简介：刘红，副教授、研究员，山西大学商务学院、郑州商品交易所期货及衍生品研究所；汝津江，副研究员，郑州商品交易所期货及衍生品研究所
DOI:10.16127/jki.issn1003-1812.2021.03.006
序号品种代码上市品种上市时间交易所1PM普通小麦11993.05.28ZCE 2WH优质强筋小麦2003.03.28ZCE 3RI早籼稻2009.04.20ZCE 4LR晚籼稻2014.07.08ZCE 5JR粳稻2013.11.18ZCE 6C黄玉米2004.09.22DCE 7A黄大豆一号22002.03.15DCE 8B黄大豆二号2004.12.22DCE 9RR粳米2019.08.16DCE 10玉米期权2019.01.28DCE
资料来源：郑州商品交易所（ZCE）、大连商品交易所(DCE)。
资料来源：中国期货业协会、郑商所研究所。
年豆二成交量跃升至2000万手左右。
（3）稻谷
1993～2003年，国家对稻谷实行保护价政策。2004年国家开始执行最低收购价政策4，延续至今。早籼稻期货2009年上市，其中2009～2012年成交量在300万手以上，2013年后，由于市场价开始低于托市价，政策对市场的干预程度加大，早籼稻成交量显著走低。粳稻、晚籼稻期货分别于2013、2014年上市，上市后市场价低于托市价，价格波动降低，成交量处于极低水平。
（4）小麦
1993～2005年，国家对小麦实行保护价政策。2006年国家开始执行托市政策，延续至今。普麦市场，2002～2005年期货成交活跃，成交量基本在900万手以上。2006年至今，在托市政策影响下，普麦成交量均在20万手以下，特别是近五年成交量均不到1500手。优质强筋小麦价格高于普麦价、托市价，强麦期货不受托市政策直接影响。2003～2013年强麦成交量在相对高位水平，活跃年份在2000万手以上，但后期受交割品质等因素影响，成交规模逐年降低。
（二）我国粮食期货功能发挥情况
成交量和流动性是期货品种发挥功能的基础。受政策影响，近年来，玉米、豆一和豆二期货功能发挥较好，普麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻和强麦成交量低，成交金额不足，功能发挥不佳（见表2）。
根据中国期货市场年鉴中的各品种功能评估指标，豆
一、豆二、玉米3个品种的综合评估结果如下：
1.价格发现功能
2017～2019年，三个品种价格发现功能发挥差异较大，结晶氯化铝
2019
品种
成交量成交金额201720182019201720182019
玉米12732.406681.279911.9121070.9112323.2018841.46豆一2632.412211.171845.0510245.578078.746422.06豆二 4.262447.671779.1914.078337.065499.39
普麦0.010.030.010.10.360.09强麦37.7510.69 1.24217.7055.33 6.03早籼稻0.10 3.820.290.5719.61 1.41晚籼稻0.0253.78 1.880.12307.8410.04粳稻0.03 1.260.270.177.69 1.58
资料来源：中国期货业协会。
玉米发挥最优。豆二、玉米期现价格存在较强相关性；玉米到期合约期现价格收敛性最好，到期期现价差率在2.5%以内；豆一、豆二到期期现价差率偏高。
2.套期保值功能
套保效率方面，2017～2019年豆二套保效率最优；2019年豆二、玉米套保效率分别为91%、70%，同比明显提升；豆一同比下降。法人客户持仓占比方面，2019年玉米、豆二在50%以上，较2017、2018年有所提升，反映出投资者结构优化。
期货市场对现货供给量影响的传导机制分析
（一）期货价格对现货价格的传导
根据有效市场理论，期货市场可以准确反映一切有关信息。如果期货和现货市场完全有效，新信息会同时反映在两个具有相同内在价值基础的期货和现货市场价格上，完全无障碍的信息传导，使期现货
市场价格处于长期均衡状态。理论上期货市场具有价格发现功能，期货价格和现货价格密不可分，一个成熟、有效的期货市场，期货价格应能够准确预测现货价格、引导现货价格，最终实现资源优化配置。 （二）期货现货价格对供给量的传导
经济学理论认为，产品供给量取决于市场价格、成本以及其他固定要素和技术水平，而价格是影响供给量的主要因素。粮食生产者也不例外，粮食价格提高，在成本不变或变动较小时，必然会使粮食生产者利润期望增大，粮食供应量就会相应增加；反之则减少。在有效市场中，期货价格影响现货价格，而现货价格可以直接影响产量，期货市场可通过现货价格对现货供给量产生间接影响。对于价格发现功能发挥充分的期货品种，可直接引导现货的产量及进口量，从而直接影响现货供给量。因此，在理论上，有效市场，期货市场可对现货市场供给量产生间接和直接影响。
主要粮食品种期现货价格引导关系分析
（一）玉米
2008～2015年，玉米市场实行临储政策，2016年国家调整临储政策为“市场化收购+补贴”，玉米价格由市场形成。为对比政策管控与市场化阶段，期货市场对现货市场的不同影响，下文以临储政策取消前后为分界点，比较期现价格的引导关系。
1.临储政策下（2008～2015年）期现价格分析
分类号临储时期，玉米期货价格单向引导现货价格。本文利用2012年3月～2016年2月玉米期货主连合约日结算价、锦州港现货价格数据，采用格兰杰因果关系检验法，对期现价格引导关系进行实证分析。结果显示，玉米期现价格相关系数为0.79，二者也存在协整关系；玉米期货价格对现货价格具有引导性，但现货价格不能引导期货价格。
2.“市场化收购+补贴”政策下（2016年至今）期现价格分析
“市场化收购+补贴”政策下，玉米期现货价格存在双
向引导关系，期货价格起主导作用。本文利用2016年3月～2020年2月玉米期货主连合约日结算价、锦州港现货价格数据，采用格兰杰因果关系检验法进行实证分析。结果显示，玉米期现价格相关系数为0.40，并且存在协整关系；玉米期货价格与现货价格具有双向引导关系。方差分解显示，期货对现货价格贡献率趋于40%，现货对期货价格贡献率趋于18%，期货对现货价格的影响程度更大，期货价格起主导作用。
3.对比分析
总体来看，玉米期货价格可以引导现货价格，但在不同政策背景下，期现货价格引导关系存在差异。
临储时期玉米期货单向引导现货价格；“市场化收购+补贴”政策下，玉米期货与现货价格相互引导，但期货处于主导地位（见表3）。
（二）大豆
2008～2013年国家实施大豆临储政策，2014年开始实行价补分离政策。为对比政策管控与市场化阶段，期货市场对现货市场的不同影响，下文以临储政策取消前后为分
主要指标临储时期
市场化收购+补贴时期协整检验迹统计量21.56＞15.49最大值统计量19.67＞14.26期现价格存在协整关系
迹统计量26.52＞15.49最大值统计量19.34＞14.26期现价格存在协整关系
格兰杰因果关系检验接受现货价格不能引导期货价格的原假设（P 值0.5907）拒绝期货价格不能引导现货价格的原假设（P 值1.E~05）
拒绝现货价格不能引导期货价格的原假设（P 值0.0116）拒绝期货价格不能引导现货价格的原假设（P 值9.E~06）
方差分解期货对现货价格贡献率77.8%现货对期货价格贡献率0.3%期货对现货价格贡献率39.8%现货对期货价格贡献率18.5%
引导关系
期货价格单向引导现货价格
双向引导（期货主导）
界点，比较期现价格的引导关系。
1.临储政策下（2008～2013年）期现价格分析索尼dsct900
临储时期，豆一期货与现货价格没有引导关系。本文利用2008年10月～2014年1月豆一期货主连合约日结算价、绥化食用大豆现货价格数据（1286组，与市场化时期对等），采用格兰杰因果关系检验法，对期货与现货价格引导关系进行实证分析。结果显示，豆一期现价格相关系数为0.80；豆一期货价格与现货价格之间不存在协整关系，不存在相互引导关系。临储时期，豆二期货市场参与度不足、流动性差，期货与现货价格没有引导关系。
2.价补分离政策下（2014年至今）期现价格分析价补分离政策下，豆一期货价格单向引导现货价格。
本文利用2014年1月～2019年4月豆一期货主连合约日结算价、绥化食用大豆现货价格数据（1286组，与临储时期对等），采用格兰杰因果关系检验法实证分析期现价格引导关系。结果显示，豆一期现价格相关系数为0.85，二者也存在协整关系；期货价格对现货价格具有引导性，但现货价格不能引导期货价格。
品种
主要指标临储政策
价补分离
豆一
协整检验
迹统计量9.49＜15.49最大值统计量8.03＜14.26期现价格不存在协整关系
迹统计量18.65＞15.49最大值统计量16.74＞14.26期现价格存在协整关系
格兰杰因果关系检验/
接受现货价格不能引导期货价格的原假设（P 值0.2275）拒绝期货价格不能引导现货价格的原假设（P 值0.0214）
引导关系期现价格无引导关系
期货价格单向引导现货价格豆二
协整检验
/迹统计量15.22＜15.49最大值统计量12.01＜14.26期现价格不存在协整关系
格兰杰因果关系检验/
/
引导关系
期现价格无引导关系
期现价格无引导关系昌平二中分校
市场化后，豆二期现货价格没有引导关系。其中，2014年1月～2017年12月豆二期货市场参与度不足、流动性差。本文利用2018年1月～2020年5月豆二期货主连合约日结算价、北方港口进口大豆现货价格数据（584组），采用格兰杰因果关系检验法分析期现价格引导关系。结果显示，豆一期现价格相关系数为0.61；期货价格与现货价格不存在协整关系，不存在相互引导关系。
3.对比分析
不同政策背景下，豆一期现货价格引导关系不同。2008～2013年，豆一期现价格没有引导性，期货不能引导现货价格；2014～2019年，豆一期现价格具有一定引导性，期货单向引导现货价格。豆二期现货价格不存在引导关系。2008～2013年，豆二期货市场不活跃；2014～2020年，豆二期现货价格亦不存在引导关系（见表4）。
（三）小麦
2002～2005年，小麦市场实行保护价政策，2006年实行托市政策，本文研究上述两个时间段小麦期现价格引导关系。
1.保护价政策下（2002～2005年）期现价格分析保护价政策下，硬麦期货与现货价格无引导关系。本文利用2003年1月～2005年12月硬麦期货主连合约日结算价、华北普通小麦现货价格数据，采用格兰
杰因果关系检验法，对期现货价格引导关系进行实证分析。结果显示，硬麦期现价格相关系数为0.58；硬麦期货价格与现货价格
资料来源：中国期货业协会、郑商所研究所。
之间不存在协整关系，不存在相互引导关系。
2.最低收购价政策（2006年至今）期现价格分析（1）普麦期现价格引导
托市政策下，普麦期货与现货价格没有引导关系。本文利用2006年1月～2008年12月硬麦期货主连合约日结算价、华北普通小麦现货价格数据，采用格兰杰因果关系检验法实证分析期现价格引导关系。结果显示，期现价格相关系数为0.94；普麦期现货价格之间不存在协整关系，不存在相互引导关系。（2）强麦期现价格引导
强麦期货与现货价格无引导关系。根据本文第二章分析，虽然市场化程度更高，但强麦2013年后成交显著变差（见图2）。本文以2013年为时间节点，利用2010年1月～2012年12月、2013年1月～2015年12月强麦期货主连合约日结算价、山东地区济南17现货价格数据，采用格兰杰因果关系检验方法，对期货与现货价格引导关系进行实证分析。结果显示，两个时间段期现货价格相关系数分别为0.49、0.20；2013年前、2013年后强麦期现货价格之间均不存在协整关系。
（四）稻谷
2009年，我国上市第一个稻谷期货品种——早籼稻。2004年开始，稻谷市场实行托市政策。因此，本文研究托市期间稻谷期现价格引导关系。
托市政策下，稻谷品种期货与现货价格没有引导关系。
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