作者：闫厉 尚露
来源：《速读·上旬》2014年第11期
摘 要：随着金融业的不断发展，信用风险管理愈发显得重要，运用何种方法去做科学的风险测度也逐渐成为热门领域。VaR是使信用风险数量化的工具，其主旨是估计由于借款人因某种原因不能及使偿还债务而发生违约时给债权人或银行造成的损失。VaR作为一种工具主要在风险控制、绩效评价以及金融监管三个方面发挥重要作用。本文主要应用方差-协方差法计算VaR值进行实证分析。 关键词：信用风险；VaR；方差-协方差法
伞下一肩雨
一、方差-协方差法计算VaR值的基本思想
歌剧的魔咒>调度指挥 方差-协方差法假定资产组合收益服从条件正态分布。该方法利用组合的价值函数与市场因素间的近似关系、市场因素的统计分布（方差-协方差矩阵）计算资产组合的收益的方差韩金凤
、标准差、协方差；求出在一定置信水平下，反映分布偏离均值程度的临界值，建立与风险损失的联系，推导VaR值。这种方法只需计算投资组合的波动率和方差-协方差矩阵，VaR值通过简单的矩阵乘法就可得到。
二、模型建立
方差-协方差法（又称“参数法”、“分析法”等）它有两个重要假设：
假设1：线性性假定。即在持有期内，贷款价值的变化与其风险因子成线性关系，此处的风险因子选为借款公司的资产收益率。事实上，除期权类非线性的金融工具，大多数证券价值的变化都是风险因子变化的线性函数。
假设2：正态分布假设。即假设风险因子服从正态分布。西陵网校
基于前面所说的两点基本假设，借款企业的收益率服从正态分布，即[X～N（μ，σ2）]，其中[μ]为预期收益率，[σ]为收益率的标准差，设[V]为贷款目前的价值，[E（V）]为贷款的预期价值，[V*]为与既定置信水平[α]下最大可能相对应的贷款价值。于是信用风险的VaR值为[VaR=E（V）-V*=ασV]
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