【内容摘要】
1、国内商业银⾏贵⾦属业务主要包括实物类、融资类、理财类和交易类四个类别，品种相对丰富，其所产⽣的中间业务收⼊相对稳定、⾼效，也有利于商业银⾏争取低成本存款以及拓展中⾼端客户。 2、当然，贵⾦属业务中⽬前仍呈相对垄断和集中的特点，主要集中于国有四⼤⾏和部分股份制银⾏，如⼯⾏、农⾏、中⾏、建⾏、平安银⾏、兴业银⾏、民⽣银⾏等，⽽交易类业务等还需要⽐较严格的资格审批，对于中⼩银⾏⽽⾔，相对⽐较困难，但交易类业务相对于其它四类业务的风险收益效应更为明显。此外贵⾦属投资业务产⽣的收益在2017年上半年也⾮常可观，作为⼤⾦融市场业务的有效组成部分，从获得低成本存款、拓展和维护中⾼端客户、丰富中间业务类别等层⾯⽽⾔，商业银⾏拓展贵⾦属业务具有必要性。 3、从客户类别上来看，贵⾦属业务和资产管理业务⽐较像，均可⾯向零售客户、机构客户和同业客户；⽽从业务类别上来看，贵⾦属业务⼜和外汇市场业务⽐较像，⼆者均是⼤⾦融市场业务的类别，要么通过价差获得收益，要么通过代理获得收益，两⼤业务之间关联性⽐较⼤，如美元⾛势与黄⾦关联性较强，⽽美元⾛势⼜影响到外汇市场的变化，因此贵⾦属市场与外汇市场具有内在的关联性。
4、当然，通过回溯主要上市银⾏贵⾦属业务的投资收益情况后，我们发现，贵⾦属投资业务也有盈有亏，并⾮⼀本万利，⽬前多数银⾏投资收益波动幅度较⼤，它本质上也是属于⾦融市场投资业务，不会⼀直盈利，也会存在亏损，更是对投资业务能⼒的⼀种考验。考虑到上市银⾏在这⽅⾯披露的信息相对有限，后续⾦融机构在开展贵⾦属业务时需要注意同业的⼏个特点：⼀是平安银⾏如何做到⼀直盈利？⼆是兴业银⾏贵⾦属投资业务在2016年的投资收益情况相当惊⼈，如何做到？三是农业银⾏贵⾦属投资业务的投资收益率也值得研究。
【正⽂】
⼀、商业银⾏贵⾦属业务的基本内涵（⼀）主要内容
贵⾦属业务是⼤⾦融市场业务类别之⼀，从⽬前国内商业银⾏的业务类别来看，品种⽐较丰富，按⽬前市场情况来看，商业银⾏贵⾦属业务主要分为实物类、理财类、交易类和融资类等4个⼤类别以及贵⾦属买卖、账户贵⾦属等8个细分类别，具体如下：
1、贵⾦属买卖业务。是指商业银⾏推出的⼀种按银⾏挂牌价格进⾏贵⾦属实物销售或者回购的业务，⽬前多数银⾏的品牌实物⾦银条价格基本与上海黄⾦交易所的报价挂钩，且部分实物⾦条已进⼊上海黄⾦交易所并开展场内交易，银⾏通过客户的双向买卖差价获取利润。
2、账户贵⾦属交易业务。是指商业银⾏向客户提供的，根据商业银⾏的报价在账户上进⾏虚拟买卖贵⾦属但不进⾏交割的业务，⽬前主要的品种有“纸黄⾦”、“纸⽩银”、“纸铂⾦”等，客户通过买卖差价赚取投资利润，银⾏则通过双向买卖差价获取利润，⼤部分账户贵⾦属业务只能做多，当然部分银⾏账户贵⾦属还可以提供保证⾦做空交易。
3、代理上海黄⾦交易所业务。是指具有上海黄⾦交易所⾦融类会员资格的商业银⾏，通过⾃⼰的交易系统为个⼈客户提供上海黄⾦交易所挂牌交易品种的报价，客户可通过银⾏交易系统委托银⾏参与交易，同时银⾏还为客户提供清算、保证⾦管理和提取贵⾦属现货的业务。
4、黄⾦积存业务（定投）。是指客户与商业银⾏约定每⽉购买⼀定重量或⼀定⾦额的黄⾦，银⾏根据客户约定每⽉⾃动从客户账户上扣取相应款项购买黄⾦并存⼊客户积存账户中，客户可以选择赎回卖掉获取货币资⾦，也可以选择按商业银⾏规定提取相应规格的黄⾦实物。
5、黄⾦理财产品。是指商业银⾏将资⾦投资于贵⾦属黄⾦、⽩银、铂⾦等挂钩的⾦融⼯具，如黄⾦股票、黄⾦期权、⽩银期货等⾦融⼯具的理财产品，客户购买黄⾦理财产品，只需直接认购贵⾦属理财产品即可。
6、黄⾦衍⽣品业务。包括黄⾦期权和黄⾦远期业务两类，黄⾦期权是指客户通过⽀付⼀定的费⽤（期权费），约定在未来依据协定价格买卖⼀定数量的黄⾦的交易，客户可以选择⾏权或不⾏权；黄
⾦远期业务是指商业银⾏与客户双⽅约定在未来某⼀⽇以期初约定价格买卖约定数量黄⾦的交易，以锁定成本、对冲风险。
7、黄⾦租借（拆借）业务。是指商业银⾏和交易对⼿租⼊或租出黄⾦，承租⽅按约定归还黄⾦并以⼈民币⽀付黄⾦租赁费的业务，其中承租⽅拥有黄⾦的处置权。
8、贵⾦属质押业务。是指客户以商业银⾏认可的具有⼀定标准的贵⾦属质押给银⾏作为债权担保，商业银⾏给以信贷融资的⼀种贷款⽅式。
（⼆）主要特征
由于贵⾦属业务在类别上属于⼤⾦融市场业务的⼀种，这⾥仅将其置于⼤⾦融市场业务的统⼀框架内进⾏讨论：
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1、从⾯向客户类别上来看，和资产管理业务⼀样，同时⾯向零售客户、机构客户与同业客户
部分贵⾦属业务也可作为资产管理业务的⼀部分，例如通过发⾏投资于贵⾦属或与贵⾦属相挂钩的理财产品，这⾥⾯商业银⾏起到代理发⾏、代客投资的功能，和资产管理业务，既可⾯向零售客户，也可⾯向机构客户和同业客户，因此从客户类别上来看，贵⾦属业务和资产管理业务⼀致，同属⼤⾦融市场业务中可⾯向三类客户的业务。
2、从业务⽅式上来看，贵⾦属业务和外汇业务相⼀致
其实，从某种⾓度⽽⾔，商业银⾏从事贵⾦属业务和外汇业务⽐较相像，⼀是⼆者均是主要通过买卖价差来获得利润，商业银⾏在其中更多地承担中间平台的功能；⼆是⼆者均属于⼤⾦融市场业务的⼀个类别，既可作为投资类别的交易业务，也可作为⾮投资类别的代理业务等；三是⼆者均有衍⽣品⼯具⽤以进⾏套利或保值；四是两⼤业务之间关联性⽐较⼤，如美元⾛势与黄⾦关联性较强，⽽美元⾛势⼜影响到外汇市场的变化，因此贵⾦属市场与外汇市场具有内在的关联性。
次氯酸钠⼆、贵⾦属市场与银⾏同业情况（⼀）整体市场情况
⽬前世界贵⾦属市场格局主要以黄⾦市场为主，⽩银、铂⾦等贵⾦属尚未形成规模独⽴市场，⼀般都在黄⾦市场进⾏交易。根据伦敦国际⾦融服务协会的测算，全球2/3的黄⾦以及40%的⽩银都是通过伦敦OTC市场进⾏交易的。
我国黄⾦市场⾃2002年实⾏改⾰以来，15年以来虽然发展缓慢，但仍稳步前⾏。⽽根据监管规定，上海黄⾦交易所和上海期货交易所是国内唯⼀合法的黄⾦等贵⾦属交易机构。⽬前国内商业银⾏在上海黄⾦交易所的交易量（含⾃营和代理业务）占⽐已经达到75%左右，可见商业银⾏在国内贵⾦属市场中已占据主导地位。
同时，上海黄⾦交易所对其参与机构分为综合类会员、⾦融类会员、外贸⾦融类、国际版会员、国际版特别会员。其中，综合类会员均为⾮⾦融类企业；⾦融类会员共24家银⾏，可直接在黄⾦交易所开展贵⾦属⾃营和代理业务；外贸⾦融类会员为8家外资⾦融机构；31家境内银⾏⾃贸区分⾏或外资银⾏境内分⾏具有国际版会员资格。
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通常情况下只有上海黄⾦交易所会员资格才能参加黄⾦交易所的黄⾦业务，也对⾮会员构成了⼀定的歧视，为活跃国内黄⾦市场，上海黄⾦交易所在2013年引⼊银⾏间黄⾦询价交易，打破了⾮上海黄⾦交易所会员参与黄⾦业务的障碍。⽬前有55家机构获得银⾏间市场黄⾦即、远、掉参与机构资质，其中具备交易所⾦融类会员资格的机构仅21家。
（⼆）银⾏同业情况1、四类贵⾦属业务的主要收⼊特点
⽽综合各银⾏开展贵⾦属业务的实践来看，每⼀类贵⾦属业务的投⼊产出⽐情况⼤致如下：
⼀是实物贵⾦属销售业务，尤甚是代理销售其他企业的实物贵⾦属，⼀般利润在销售额的8%左右；
⼆是代理上海黄⾦交易所实物贵⾦属业务的⼿续费则在万分之⼋⾄⼆⼗之间，贵⾦属延期交易品交易⼿续费在万分之⼋⾄⼗五之间，⽽代理上海黄⾦交易所业务还可以收取⼀定⾦额的开户费；
三是账户贵⾦属业务，其收⼊来源主要是银⾏买卖价点差；
四是衍⽣品业务，即帮客户叙做黄⾦远期和黄⾦期权业务，⼀般采取国际市场上平盘的⽅式，收⼊也主要以价差为主。
整体来看，⽬前贵⾦属衍⽣品业务收⼊占⽐较⼩，但收⼊增幅较⼤，⽽融资类和理财类贵⾦属业务收⼊则以利息收⼊和利差收⼊为主，⽽交易类和实物类等则主要以价差为主。
利差收⼊为主，⽽交易类和实物类等则主要以价差为主。
2、主要上市银⾏开展情况
⽬前来看，贵⾦属业务具有⼀定的垄断性，主要集中在国有⼤⾏和部分股份制银⾏。
（1）国有四⼤⾏（除农⾏以外），贵⾦属余额占总资产⽐重在0.8-1%之间，农业银⾏占⽐在0.5%左右。
（2）股份制银⾏中，平安银⾏、兴业银⾏、民⽣银⾏、浙商银⾏占⽐稍⾼⼀些，其中平安银⾏占⽐更是⾼达3%以上，兴业银⾏和平安银⾏成交量稳居市场前列。
（3）从整个投资收益来看，相较于其它投资类资产，贵⾦属相对可观，特别是农业银⾏、招商银⾏、浦发银⾏、民⽣银⾏等。
（4）⽬前由于牌照的限制，特别是上海黄⾦交所的会员资格，使得各银⾏在发展贵⾦属业务上起点不同，⽽贵⾦属的品种也主要以黄⾦为主，贵⾦属业务投资属性⽐较明显。
三、部分上市银⾏贵⾦属业务近年投资收益情况回溯
根据数据可获得性，选取平安银⾏、民⽣银⾏、浦发银⾏、招商银⾏、兴业银⾏、农业银⾏等6家银⾏作为分析对⽐。（⼀）主要特征1、仅平安银⾏投资收益保持均为正值
平安银⾏贵⾦属余额占总资产的⽐重在同业中⼀直处于⾼位，其贵⾦属投资收益也均保持正值，表现最为平稳，在投资收益中的占⽐最⾼也达到50%以上（2017年6⽉），特别是从2015年底开始以来，贵⾦属业务对投资收益的贡献由13%逐期上升⾄54.4%。
包钢大集体改制2、多数银⾏投资收益波动幅度较⼤
由于贵⾦属投资业务也属于⾦融市场投资⼀类，其受到⾦融市场环境的深切影响，在丰富⾦融市场业务类别的同时，既可放⼤收益，也可放⼤亏损，贵⾦属投资收益超过投资收益合计值的情况会存在，例如农业银⾏2017年6⽉、2016年12⽉和6⽉均是如此。
但其亏损也是⽐较惊⼈的，例如民⽣银⾏2016年全年亏损了13.8亿元（16年上半年赚了48.96亿元，浦发银⾏贵⾦属业务2015年全年也是亏损了7.50亿元（⽽其全年投资收益合计值仅为4.61亿元）。
3、贵⾦属投资业务本质上和⾦融市场投资⼀样，有盈有亏
与贵⾦属代理业务等赚取中间业务收⼊不⼀样，贵⾦属投资业务本质上也是属于⾦融市场投资业务，不会⼀直盈利，也会存在亏损，也是对投资业务能⼒的⼀种考验。需要注意同业的⼏个特点：⼀是平安银⾏如何做⼀直盈利？⼆是兴业银⾏贵⾦属投资业务在2016年的投资收益情况相当惊⼈，如何做到？三是农业银⾏贵⾦属投资业务的投资收益率也值得研究。
（⼆）6家银⾏基础数据
1、平安银⾏、民⽣银⾏、浦发银⾏
2、招商银⾏、兴业银⾏、农业银⾏
四、商业银⾏开展贵⾦属业务的主要建议（⼀）充分认识到开展贵⾦属业务的必要性
我国⾃2002年贵⾦属业务开展以来，已有15个年头，⽬前国内商业银⾏在上海黄⾦交易所的交易量（含⾃营和代理业务）占⽐已经达到75%左右，可见商业银⾏在国内贵⾦属市场中已占据主导地位。同时，国内商业银⾏贵⾦属业务主要
务）占⽐已经达到75%左右，可见商业银⾏在国内贵⾦属市场中已占据主导地位。同时，国内商业银
⾏贵⾦属业务主要包括实物类、融资类、理财类和交易类四个类别，品种相对丰富，其所产⽣的中间业务收⼊相对稳定、⾼效，也有利于商业银⾏争取低成本存款以及拓展中⾼端客户。当然，贵⾦属业务中⽬前仍呈相对垄断和集中的特点，主要集中于国有四⼤⾏和部分股份制银⾏，如⼯⾏、农⾏、中⾏、建⾏、平安银⾏、兴业银⾏、民⽣银⾏等，⽽交易类业务等还需要⽐较严格的资格审批，对于中⼩银⾏⽽⾔，相对⽐较困难，但交易类业务相对于其它四类业务的风险收益效应也更为明显，此外贵⾦属投资业务产⽣的收益在2017年上半年也⾮常可观，作为⼤⾦融市场业务的有效组成部分，从获得低成本存款、拓展和维度中⾼端客户、丰富中间业务类别等层⾯⽽⾔，商业银⾏拓展贵⾦属业务具有必要性。
（⼆）商业银⾏开展贵⾦属业务的好处1、贵⾦属业务有利于争揽⽆息存款
第⼀，⼤部分商业银⾏会将客户的账户贵⾦属余额按⼀定牌价折算成外币存款，同时，按⾏业惯例，⼤多数商业银⾏对客户持有的账户贵⾦属是不进⾏利息⽀付的，⽽账户贵⾦属⼜可以视为外币存款，将客户持有的账户贵⾦属折算成外币存款可以使得其外币存款不断增加。
第⼆，对于部分贵⾦属保证⾦业务，由于需要事先存够⾜额保证⾦才能开仓交易，也可以为银⾏存款贡献⼀定⼒量。
2、贵⾦属业务是⼤⾦融市场业务的内涵之⼀，是发展中间业务的增长点
贵⾦属业务本⾝是⼤⾦融市场业务之⼀，商业银⾏贵⾦属业务的发展，很⼤程度上体现了⼀家银⾏在⾦融市场上的专业化⽔平、市场影响⼒和多元服务的能⼒，商业银⾏是各类⾦融市场的参与者，贵⾦属市场也不例外，也有利于整个⼤⾦融市场业务的发展，也可以带来良好的声誉和可观的利润，也可以发挥其货币银⾏、清算银⾏、经纪银⾏以及做市商的作⽤，并获取价差收益、交易佣⾦和价格波动的风险收益等。
同时，贵⾦属是商业银⾏客户资产配置的⼀种，其产⽣的中间业务收⼊相对⾼效、稳定，并且持续性较强，同时还较少占⽤经济资本。因此，应牢牢抓住实物类、交易类和融资类三⼤贵⾦属产品线，打造全产品服务链。
3、贵⾦属业务是拓展和维护中⾼端客户的有⼒⼯具
通常情况下，涉⾜贵⾦属业务的客户主要为中⾼端层次，特别是对于贵⾦属理财和积存等业务⽽⾔，中⾼端客户是主要的参与者，因此发展贵⾦属业务有利于拓展⾼层次客户，加⼤对⾼端客户的渗透等。
（三）开展贵⾦属业务需要继续明确的⼀些问题
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当然，通过回溯主要上市银⾏贵⾦属业务的投资收益情况后，我们发现，贵⾦属投资业务也有盈有亏，
并⾮⼀本万利，⽬前多数银⾏投资收益波动幅度较⼤，它本质上也是属于⾦融市场投资业务，不会⼀直盈利，也会存在亏损，更是对投资业务能⼒的⼀种考验。考虑到上市银⾏在这⽅⾯披露的信息相对有限，后续⾦融机构在开展贵⾦属业务时需要注意同业的⼏个特点：⼀是平安银⾏如何做⼀直盈利？⼆是兴业银⾏贵⾦属投资业务在2016年的投资收益情况相当惊⼈，如何做到？三是农业银⾏贵⾦属投资业务的投资收益率也值得研究。
作者：任涛、侯哲
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