The Capital Luck Camp | 资本运营
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现代商业54
张涛 吉林昊融集团股份有限公司 130022
摘要：作为企业经营的重要活动，融资和投资是国有企业进行资本运作的两种方式。经济供给侧改革及一带一路背景下，国有投资企业如何进行高效的投资运作，如何处理融资过程中的风险与挑战，这无疑给国有企业的投融资管理提高了较高的要求。本文将以S投资型国企为例，简要探讨了国有投资企业资本运作与融资的现状及其存在的问题，并给出有针对性的资本运作与投资策略。关键词：国有企业；投资；融资；资本运作
长期以来，国有企业在我国经济发展中起着很重要的作用。当前新时代条件下，随着国有企业改革不断深入推进，改革也逐步进入深水区。在接下来的进程中，要减少国有资本流失，并实现国有资本保值增
值，就必须高度重视国有企业的投融资管理工作，降低投融资风险。当然，不同的投融资方式也会影响风险的大小。此外，投资方向和规模大小的选择也很重要。因此，在国有企业进行资本运作的过程中，要重视风险管理，做好投融资策略研究。
一、资本运作与融资概述
所谓资本运作与投融资，是指企业在公司发展的四个战略阶段(扩大规模期，地区拓展期，一体化时期，多元发展时期)，通过公司战略调整、框架构造、资本形成、人才分配机制，控制公司发展方向，结合人力资源管理战略，进行架构调整。通常来讲，资本运作有以下几种形式，纵向型、横向型、混合型资本运作。根据资本运作理论，资本具有几个比较典型的特征，流动性、累积叠加增值性以及不确定性。国有投资企业通过资本运作与融资，达到扩大规模、增加效益。
二、国有投资企业资本运作与融资现状物理概念图
国投企业由于背后有国家支持，因此有很多国有企业竞争意识不强。又或者是，重经济效益轻风险管理。从融资层面看，宏观经济环境与资本市场的变化，加之内部不是很健全的管理以及各种市场变化，都给较多国有企业融资带来了不确定因素。同时，受到一些国有投资企业领导层知识局限，在资本运作中过于盲目，导致较大一批国有资产流失。
三、国有投资企业资本运作与融资风险与问题
(一)风险
成本风险。很多国有投资企业在进行融资时，对企业内部资金使用不足，更喜欢外部资金以支撑需求。但是有一个问题必须考虑，那就是外部筹资时间较长，资金成本过高。这种融资方式在一定程度上不利于企业长足发展。主要原因在于，融资成本和风险都比较高。此外，企业在进行外部筹资时，股权融资比重不是很高。过于看重债务筹资，导致不合理的资本结构出，成本同融资策略的融资金额占总融资额比例之间在0.01的水平上显著相关，由于相关系数为-0.977，因此两个变量属于负相关。因此可知假设“融资策略的成本与其融资额占总融资额比例负相关”成立。即企业更倾向于采用成本较低的融资策略进行融资。
五、对策建议
(一)完善内部财务制度
中小企业应该依据国家公布的规定科目去选择设置，确保会计信息的完整全面。企业财报应该严格按照要求编制，如实地体现企业财务状况，加强规范会计核算。另外企业应该对财务人员定期进行培训，提高其专业素质，这样才能保证在日常工作中，财务人员能以更专业的方式完成会计工作。
中小企业贷款一直受到信用度的影响，良好的信誉度是融资成功的关键一步。因此中小企业要充分认
识到资金的重要性，强化内部资金管理，通过对资金的来源和用途进行合理有效的分配，提离资金使用率，构建内部财产管理控制机制。
(二)提升自身社会地位
因为与金融机构之间在信息方面存在着一定程度的不对称，致使银行难以对于中小企业的运营情况加以全方位的掌握，识别出优质中小型企业，因此其应该提升经营与管理水平吸引高素质的人才，引入国内外先进技术，提升自身社会地位，减少筹资风险，方便其得到银行贷款。
(三)优化资本结构
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目前的中小企业融资中很大一部分是通过承担债务取得的，企业应该在可承受范围内合理借债。中小企业通过权益融资后，其资本结构会发生变化，多项比率和指标也会发生变化，从而更加能满足银行的评级体系，这样一来也就为降低成本打下了伏笔。
(四)提高企业信用
中小企业应该努力提高自己的信用程度，其最基本的两个点便是财务数据真实和对于历史贷款定期按时偿还，诚信经营，不拖欠借款。中小企业应该在信息公开化和透明度方面进行改进，适当公开部分财务信息，跟企业的老客户进行定期的财务沟通，对于建立长久的合作伙伴关系非常有帮助。拥有良
净空好信誉的企业在融资方面自然更容易达到贷款要求，愿意向其
借款的金融机构也随之增多。
作者简介：
张佳卉(1995年5月—)，女，汉，山东济宁人，硕士学历，北京外国语大学研究生，研究方向：财务管理。
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形成，给国有投资企业财务造成了较大风险。
整合风险。由于很多国有投资企业决策权较为分散，进行资本运作时对目标企业的团队和技术了解不到位。可能在之后进行企业运营时，会发生企业价值观等方面的冲突，公司管理层难以发挥作用。此外，由于是属于国企行之，在进行整合时，更多考虑的是政府主管部门的意见，有时表现为收购兼并
这样的运作方式缺乏主管动机，对运作完成后的企业经营发展前景不确定。这就是投资企业在整合过程中所要面临的政策与体制风险，需要引起高度注意。当然，在国有投资企业进行资本整合的过程中，还会有其他诸如财务风险、审计风险、财务风险等等，这里限于篇幅不做详细论述。
(二)存在的问题wwer
下面以S投资企业为例，分析国有投资企业存在的问题，并在第四部分给出相应的策略。S投资企业为某省国有企业，年净利润50亿元左右。投资主要涉足房地产、钢铁、铁路等领域建设，年融资能力较强，省级排名比较靠前，在资金募集上通过上市公司定向增发等形式募集了超过100亿元。尽管如此，在此过程中，偶尔会有投资领域重合，并非是高效的资本运作。其存在的主要问题有：
对资本运作方式使用不当。正如上文所言，资本运作方式多种多样，有增发、合并、托管、并购等多种形式。但由于专业性较强，难度较高，如果缺乏专业运作人员则难以进行。就S企业而言，专业融资、运作人员明显缺乏，现有的专业人员专业经验不够，多使用增发、托管+融资这种形式。资本运作和融资对企业市盈率的提高没有较为明显的帮助。
缺乏全球视野和眼光。这一问题几乎是很多国有投资企业的通病。很多国有投资企业主要将运作重点投向传统的行业，S企业就是如此。他们对新兴行业比较谨慎，过于保守，长期以来难以形成资本运作的核心竞争力，属于低水平的融资配置。在“一带一路”大发展、国内互联网行业高速进步的新经济
条件下，投资企业发展迫切需要摆脱这种思维。
四、国有投资企业资本运作与融资策略研究
(一)融资多元化策略
十三五规划提出，要通过发展多层次的股权融资市场，发展区域性股权市场。国有投资企业要紧紧围绕这一有利政策条件，多渠道进行融资。特别是要考虑成本和风险、融资周期性等因素。国有企业要闹闹把握市场环境变化，为企业发展增添动力。通过参与区域性股权融资市场，不断进行资本结构的优化，有效提升信息披露质量，降低财务风险。时域均衡
(二)优化资本运作资产结构
如果仍有大量负债继续发展、资产存量明显不足，那么投资企业后续的运作活动难度将显著增大。国有投资企业应该继续盘活现有资源，实现保值增值。因此，投资企业应该强化全球视野，利用国际范围内的有效资源进行资本运作。
(三)加快专业人才资源培养
当今世界，人力资源已成为影响一个企业、一个国家发展的最重要因素。国有投资企业，与私营企业
不同，其要服务于国家发展大局。当前经济背景下，投资企业要转变资产运作方式，加快进行改革，但这些具体的操作过程都必须依靠专业人才来解决。其中涉及的专业知识、所要应对的市场环境与风险都有较强的挑战和复杂性。只有专业人士、经验丰富的资本领
域的人员才能有效应对。所以，要投资企业要加快建立完善人力资源管理机制，强化战略性培养与培训。
(四)规范资本运作行为
国有投资企业在前期选择投资某个行业或企业时，要避免盲目决策，对参投项目进行精准的事前、事中、事后评估，可以委托相关机构进行可行性分析评估。投资前期要采用科学的方法对资本运作行为进行监督与控制，确保企业资本运作行为合法化、程序合规化。要严防资本运作过程中的相关贪污、行为。同时，要注重对融资投资中的每一个步骤进行再评估再跟踪，强化总结与优化。在此过程中，要形成一整套的工作制度，对资本运作活动进行约束。
五、结语
作为企业运营的重要部分，资本运作和融资过程要注意方式方法要重视调整和创新。投融资管理作为财务管理工作的重点，在国有企业改革的过程中，国有投资企业要结合市场内外部环境变化，实施融
资多元化战略，丰富融资渠道，优化资本运作资产结构，加快专业人才资源培养，改善现有的投融资管理模式，运用全球化的视野、现代化的投资理念进行资本运作。强化风险控制，为国有资产提质增效创造良好的条件，提高资本运作效率，提高投资效益，促进国有经济持续稳定发
展。
参考文献
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