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蚂蚁金服的估值目前是750亿美元，大约是5000亿人民币，控制如此庞大的公司马云只用了1000万元，实在让人叹为观止，这个不折不扣是股权杠杆的功劳 股权杠杆：
马云、姚老板的秘密武器
文/ 叶晓华
万科控制权之争，董明珠遭遇野蛮人，马云1000万控制估值750亿美元的蚂蚁金服等，过去一年资本市场最热闹的事，都跟一个被忽视的隐隐的怪兽有关，它的名字叫股权杠杆。股权杠杆是指实际控制人通过对一系列公司的股权安排，用较小的资金，达到控制巨额资金的方法。新公司规定“公司可以向其他企业投资，但是， 除法律另有规定外，不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人”，这使得股权杠杆的实际运用成为可能。
股权杠杆的力量到底有多大呢？理论上来说，一个普通的北京人可能通过股权杠杆买下中国！假定一个北京人卖掉房产，获得1000万元的资本，以GP 的身份（占股1%），控制基金
公司A ，基金规模10亿元；再以同样的方式以10亿元，占股1%，控制基金公司B ，基金规模将达到1000亿元；以此类推，控制基金公司C 时，他就可以控制10万亿的资金；如果做到第四层，他就能够以1000万元的投入，控制1000万亿的资金。什么概念？中国2015年的GDP 不过67.67万亿，他掌控
的资金足够买下十几个中国！
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成功的可能性局越大，做到姚振华的份上，基本上可以确保不赔。只是姚振华们没有考虑到市场之外的因素，所以
来做，而且人寿产品融来的钱短期没有兑付风险，有大量的资本可以使用，可以拿这些资本直接投资或者再办一个公司作为股权再杠杆化使用。”
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事实正是如此，不仅是宝能的姚振华，万科的王石同样使用了股权杠杆，无论是金鹏计划还是德赢计划，本质上都是王石的股权杠杆。
然而，新的问题提出来了，都是使用股权杠杆，为什么以王石的人脉、能力和知名度只能吸引王家军加入，使尽洪荒之力，所占万科股份不过7个多点，而默默无闻的姚振华却能在重重阻击之下一举拿下25个点，成为万科第一大股东之后，居然还有余力去敲格力的大门，如果不是恒大人寿在资本市场频繁短进短出，如果不是前海人寿成为大股东的南玻A 出现高管集体辞职等事件，密集冲击资本市场监管者
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的神经，导致证监会主席刘士余脱轨怒骂，引发保监会忙不迭去念险资紧箍咒，董明珠估计也是在劫难逃。答案很简单，王石的故事远不如姚振华的故事有吸引力。
王石和郁亮们的主意是这样的，搞股权激励，再搞事业合伙人，计提经济利润奖金，然后设立资管计划，压低万科股价，偷偷买进万科股票，从而达到从法律上控制万科的目的。万科年报显示，2014年
度，万科计提了2013年度经济利润奖金5.59亿元，“又一次性提取 2010 年—2013 年计提在经济利润奖金额
浙江蚂蚁小微金融服务集团的股权结构
才会有一路的磕磕绊绊，不过，赚钱还是有保证的，否则，不会有野蛮人敲门格力的续集。
顺便评论一下保监会对此事的反应。2016年12月28日，保监会对《关于建立监管公开质询制度有关事项的通知(征求意见稿)》公开征求意见，其中资金运用类方面包括保险资金举牌、收购、投资，以及与关联方之间开展的保险资金运用等有关问题；并就修订后的《保险公司股权管理办法》向全社会公开征求意见，拟将单一股东持股比例上限由51%降低至1/3，并设置负面清单，条规内容多指向险资“一股独大”。坦白地说，这样的监管措施对于姚振华们根本没用，即便姚振华只占1%的股，他仍可以做出同样的惊人之举。因为追随者相信他说的故事，事实上，他说的故事不仅是故事，更是事实，限制持股比例对解决保监会关心的问题毫无意义。看不到姚振华背后的股权杠杆，就是禁止险资入市也没用，他还有九个资管计划可以依赖不是？
他靠1000万控制蚂蚁金服
不过，还有一个人对股权杠杆的运用则更加经典，他就是马云，在不吭不哈间，空手套白狼。只不过，
第六届cctv相声大赛
他是能够实际控制目标企业的基础上，同时使用了一系列复杂正向和反向的操作，用1000万元在法律上完成了对实际出资14.59亿元、估值5000亿元的蚂蚁金服的控制。
在蚂蚁金服的股东构成中，杭州君澳和杭州君瀚合计占股76.43%。 杭州云铂：杭州君澳、杭州君瀚的共同股东
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而杭州君澳的股权结构中，可以看到杭州云铂，出资500万元，占比0.49%，但未见马云踪迹。杭州君瀚的股权结构中，又看到了杭州云铂，出资依然是500万元，占比0.54%；这里看到了马云的踪迹，马云是股东之一，出资2000万元，占股2.17%，但马云出不出这2000万与股权杠杆的讨论关系不大。
实际控制蚂蚁金服的杭州君瀚和杭州君澳均有一个共同的合伙人杭州云铂投资咨询有限公司，这是何方神圣？从图中可以看到：杭州云铂是马云的一人公司，出资1010万元；马云通过该公司分别投了50
0万元入股杭州君澳，杭州君瀚，分别占股0.49%和0.54%，但作为GP 或实际上的GP ，控制了两家股权投资有限合伙企业20多亿元的资金。然后让两家公司分别投入4.98亿元和6.17亿元到蚂蚁金服，占股76.43%，蚂蚁金服注册资本为14.59亿元。马云正是这样，投入1000万，通过股权杠杆，控制了14.59亿元的资金，杠杆倍数高达145.9倍。
蚂蚁金服的估值目前是750亿美元，大约是5000亿人热红外波段
海参圈
杭州云铂的工商公示信息
民币，控制如此庞大的公司马云只用了1000万元，实在让人叹为观止，这个不折不扣是股权杠杆的功劳。
股权杠杆如果运用得当，就是一匹宝马良驹，对于创业创新以及企业快速发展将能发挥极大的作用，特别是对那些既缺钱、又不想丧失对未来企业的控制权的创业者来说，这是除分支机构残疾化理论之外，又一个可以倚重的工具。当然，如果监控不当，就可能变成一只怪兽，引起一系列的麻烦。一个精致的股权杠杆计划，需要周全地考虑，企业在什么情况下，可以使用股权杠杆，正向设计还是反向设计，几层放大为宜，如何说服跟投者，如何组织实施，如何善后等。股权杠杆内容及其丰富，实际上，它不仅仅是一种新的相对安全的融资工具，它甚至可以做为股权分配或是激励的一种新方法和工具。
2017年注定是股权杠杆指点江山的一年，希望它能够被用于真正的创业创新，而不是被用于上市公司控制权的争夺。
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