代表美国风格的珠宝零售商，蒂芙尼 (Tiffany & Co)
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为什么自然界中少有绿的花公司简介蒂芙尼公司成立于1837年，总部设在纽约，是国际上著名的集设计、生产、分销和零售为一体的珠宝公司。公司最出名的是经典的蓝礼盒，它几乎是高品质和优雅珠宝的代名词。蒂芙尼公司销售额的91%来源于珠宝的销售。除了销售珠宝，蒂芙尼公司也销售银饰品、瓷器、水晶等。在1979年，雅芳公司曾经收购了蒂芙尼公司，但又在5年之后把公司出售给了管理层。蒂芙尼公司的股票于1987年在纽约股票交易所上市，随后开始了全球的店面扩张。当前，公司在全球有9000多名员工。查看原图
公司共有233家门店分布在全球22个国家和地区，其中96家在美洲地区。公司在1940年开设的旗舰店设在纽约第五大道和37街处，至今仍然每年贡献了8%的总营业额。截至2011年末，公司在13个国家开设在线购物服务，网络销售约占总营业额的6%。
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蒂芙尼公司市值88亿美元，是标准普尔500指数的一员。最近12个月营业收入30.9亿美元，净利润3.68亿美元。蒂芙尼公司的财年是每年一月结束。截至2012年3月11日，公司动态市盈率为20.1倍，动态市净率3.8倍，分红收益率1.69%。行业介绍奢侈品行业是一个随着经济大起大落的行业。行业在2009年经历了巨大的挫折，当年行业销售额下降了8%之多，而以珠宝和手表为代表的硬奢侈品的销售额更是下跌了17%。但是在2010年，富人们信心恢复之后，奢侈品行业的销售额增长了13%，硬奢侈品的销售额反弹了23%。标准普尔预计，2011年随着经济的继续复苏，全球奢侈品销售额增长10%。其中亚太地区增长25%，美洲增长8%，欧洲增长7%，日本增长2%。中国地区的增长将尤其强劲，达到35%。在珠宝零售业，随着之前一些珠宝零售公司的陆续倒闭，现在活跃的实体纯珠宝零售公司 只有蒂芙尼、西格内特珠宝和伯克希尔旗下的Helzberg珠宝。这些公司面临着来自互联网上折扣珠宝商蓝尼罗河(Blue Nile)公司的竞争。蓝尼罗河公司在2007年以前的5年之中，营收年均增长率达到了34.6%。随后公司随着全球经济的疲软而增速放缓，但仍然是不可忽视的潜在威胁。此外，钻石生产商戴比尔斯(De Beers)于2001年同路易威登集团合作，进入钻石珠宝零售市场。由于戴比尔斯部分掌握了上游的资源，它的产业链向下拓展之后也威胁到了蒂芙尼等公司。查看原图
商业模式
对于蒂芙尼公司而言，钻石产品是销售的重点。蒂芙尼的上游企业是供应钻石原料的矿产公司。蒂芙尼同戴比尔斯、哈里温斯顿(Harry Winston)等全球9大钻石矿产商都有供货合同。由于供货商数量很少，价格通常是由供货商决定。另外，预计到未来钻石的供应将继续吃紧，蒂芙尼公司主动向上游拓展，近年来陆续对一些钻石矿产商入股或者提供贷款，以获得将来钻石原料的优先购买权。于是，在钻石原料越来越稀缺的当今，蒂芙尼仍然能够保证充足的原料供应。
为了同折扣珠宝零售商相区别，蒂芙尼公司用品牌、便捷的店面位置、完美的客户体验、多样的选择和独特的设计来吸引顾客。每年，蒂芙尼公司都请Elsa Peretti, Paloma Picasso, Frank Gehry 和Jean Schlumberger等公司旗下著名的珠宝设计师设计新产品。在所有的产品中，60%是由蒂芙尼公司生产，剩下的产品则是通过第三方生产。
公司通常能拿下位于高端的商业区的地产作为店面，如纽约的第五大道，东京的银座，香港的中环和尖沙咀，北京的东方广场和王府饭店等。在纽约第五大道的店面每年光顾的消费者有一半是来纽约旅游的游客，这也说明了公司品牌的号召力。
蒂芙尼公司的竞争优势在于很高的销售效率（每平方英尺销售额行业内排名第一，排名全球第二--仅次于苹果）、持续提价的能力和品牌认知度。
增长方向
公司一直以来的业绩驱动是美国和日本市场。目前，位于纽约第五大道的旗舰店和位于东京银座的专卖店每年贡献的营业额仍然占总营业额的11%。大中华区的营业额占除日本外亚洲地区营业额的50%以上，并且整个亚洲地区的每平方英尺销售额是美洲地区的将近两倍。所以蒂芙尼把未来发展的重点放在了包括中国和印度在内的新兴市场国家。
在2012年，公司将开设15家新店，包括6间北美地区新店（3间美国、2间加拿大、1间巴西），6间亚洲地区新店（3间韩国、2间中国大陆、1间台湾地区）和3间欧洲地区新店（德国、瑞士、意大利各1间）。同时公司将关闭一家日本分店。公司将在2013年进入东欧的捷克市场开设门店。未来，公司还将买下现在在俄罗斯和中东的特许经营店，在这两个地区快速的扩张。同时，公司计划在印度设立合资公司，拓展当地的市场。在美国，公司着手开拓着市郊的小型店面，提供低价而利润率高的品种。
公司的扩张目标是把美洲的店面数从当前的96间店扩张到150店。把欧洲的店面数从29间扩张到50间。在中国大陆的店面数从14间扩张到30间以上。公司认为当前唯一饱和的市场是日本，所以不打算在日本开设新店。宅急便
此外，蒂芙尼公司仍然会全力推广在线销售。目前，很多国家和地区（包括中国大陆、香港、台湾）的网站还只有浏览功能而没有购物功能。
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同时，公司打算继续在全球市场提高知名度。公司未来会持续在杂志、户外广告、社交网络等媒介中投放大量的广告。公司预计广告费用占营业收入的比重将会继续增加。
财务分析
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陈佳丽人体在对于零售业最为关键的每平方英尺销售额上，蒂芙尼的每平方英尺销售额是竞争对手西格内特珠宝的三倍多。这体现了公司非常高的销售效率。另外，蒂芙尼公司的毛利率从五年前的56.5%上升到最近12个月的59.2%，运营利润率也从16.8%上升到19.7%。而西格内特珠宝的毛利率和运营利润率仅为38%和12.9%。蒂芙尼公司的最近12个月净资产收益率为20.5%，也远远超过了西格内特珠宝的13.8%
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2011财年，蒂芙尼公司的营业收入为30.9亿美元，毛利率为59.2%， 运营利润率19.7%，净资产收益率18.1%。公司的营业收入中，51%来自于美洲，36%来自于亚太地区，12%来自于欧洲。
蒂芙尼公司在最近的业绩令分析师失望。公司在去年11月份-12月份假期的销量增长仅为7
%，包括了同店增长4%，其中美国仅增长2%，亚太地区仅增长12%，日本增长6%，欧洲不出意外的下降4%。公司还降低了2012财年的盈利指导。这样惨淡的业绩主要是来自于西欧债务危机和美国疲弱经济导致的消费者信心下降。但是长期来看，来自于亚太区（尤其是中国）的同店增长和店面面积的扩张会持续来带高增长。另外，在推出皮包、手表等低价产品后，公司的同店增长有望更进一步。公司的提价能力、不断提高的生产效率和高效的费用和库存管理可以抵消贵金属和钻石原料价格的波动，也让公司得以小幅扩张利润率。
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近五年来，蒂芙尼公司的营业收入随着宏观经济波动，营收在2009财年和2010财年都有所
下降。由于经济低迷，公司09财年和10财年同店销售额分别下降9%和8%。而在11财年，同店销量增长了11%。2012财年的上半年，公司的同店销量增长20%。蒂芙尼公司的营业收入平均每年增长5.2%，净利润增长速度为7.7%。得益于8000万美元和4亿美元的两次股票回购，蒂芙尼公司的每股收益在五年中平均增速达到10.4%。公司的总资产回报率经历了2009年和2010年的低谷后，在2011财年重新回到10%以上。
股价趋势
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最近五年，蒂芙尼的股价在2007年-2009年三月下跌了60%，又从2009年三月的低点涨了249%。蒂芙尼公司5年的股价涨幅为57%。5年中蒂芙尼股票的年复合涨幅达到9.4%，计算分红之后年收益为10.72%，超过了标准普尔指数1.72%的年收益，也超过了奢侈品行业9.1%的年收益。
木质素结构
公司估值
根据晨星公司的数据，公司的动态市盈率是20.1倍，市净率3.8倍。说明市场预计公司未来仍然能保持较高的利润增长率和较高的净资产收益率。公司的五年平均市盈率为21.6倍, 平均市净率3.1倍。
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