资本成本的测算

　一、资本成本的概念和作用

（一）资本成本的概念

资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

（二）资本成本的作用

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投资决策	采用净现值法的时候，项目资本成本是计算净现值的折现率；采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或必要报酬率。因此，项目资本成本是项目投资评价的重要参考基准
筹资决策	萝卜硫素决定最优资本结构即加权平均资本成本最低、公司价值最大
营运资金管理	评估营运资金投资政策和营运资金筹资政策
企业价值评估	现金流量折现法使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率
业绩评价	计算经济增加值需要使用公司资本成本

　二、个别资本成本的计算

1.债务资本成本的计算

债务资本成本是指债务的税后资本成本。债务资本成本的计算方法包括考虑时间价值和不考虑货币时间价值两种情况。

（1）不考虑货币时间价值

税前债务资本成本＝利率/（1－筹资费率）

债务资本成本＝利率×（1－所得税税率）/（1－筹资费率）

2.权益资本成本的计算

（1）普通股资本成本的计算

①资本资产定价模型

KSscience direct＝Rf＋β×（Rm－Rf）

②股利增长估值模型

KS＝D1/P0＋g

式中：KS为普通股资本成本，D1为预期下一年的股利，P0为普通股当前市价，g为股利的年增长率。

新发行普通股成本也被称为外部股权成本。新发行普通股会发生发行费用，比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些，即：KS＝D1/[P0（1－F）]＋g

（2）留存收益的资本成本

留存收益资本成本＝D1/P0＋g

①留存收益作为内部融资来源，其资本成本是一种典型的机会成本。

②留存收益相当于普通股股东用所获得的利润对公司的再投资，其资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。

美国地震台网 3.优先股资本成本的计算

优先股资本成本＝股率/（1－筹资费率）

一般来说，资本成本从低到高的排序为：银行借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股。

　三、加权平均资本成本的计算

1.含义

加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算。

2.权重的选择

有三种选择：

类别	性质	特点
账面价值权重	反映过去	计算简便；但是账面价值与市场价值有很大差异，可能歪曲加权平均资本成本
实际市场价值权重	反映现在	市场价值不断变动，导致加权平均资本成本经常变化
目标资本结构权重	反映未来	选用平均市场价格，湖北省其他事业单位实施绩效工资指导意见回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于评价未来的资本结构

　四、资本成本变动的影响因素

1.外部因素

利率	市场利率上升→投资人的机会成本增加→公司的债务成本、普通股和优先股的成本上升→投资价值降低，抑制公司投资
市场风险报酬	由资本市场上的供求双方决定；主要影响股权成本
税率	①影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本 ②资本性收益的税务政策会影响人们对于权益投资和债务投资的选择，并间接影响公司的最佳资本结构

2.内部因素

资本结构	债务比重增加→加权平均资本成本降低→财务风险上升→债务成本和股权成本上升，结论：公司应当适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构
股利政策	改变股利政策，会引起股权资本成本的变化
投资政策	新投资项目风险高于现有资产→资产平均风险提高→资本成本上升

本文发布于:2024-09-24 04:25:38，感谢您对本站的认可！

标签：成本资本投资公司价值债务

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