金融市场产生交易成本的原因。非理性的交易者可能给市场带来什么结果？ 车载卫星电视 交易成本来自于人性因素与交易环境因素交互影响下所产生的市场失灵现象，造成交易困难所致。威廉姆森指出六个交易成本的来源：
（1）有限理性：指交易进行参与的人，因为身心，智能，情绪等限制，在追求效益最大化时所产生的限制约束。
（2）投机主义：指参与交易进行的各方，为寻求自我利益而采取的欺诈手法，同时增加彼此不信任与怀疑，因而导致交易过程监督成本的增加而降低经济效率。
（3）不确定性与复杂性：由于环境因素中充满不可预期性和各种变化，交易双方均将未来的不确定性及复杂性纳入契约中，使得交易过程增加不少制定契约的议价成本，使交易难度上升。 谭盾地图（4）少数交易：某些交易过程由于专属性，或因为异质性信息与资源无法流通，使得交易对象较少及造成市场被少数人把持，使得市场运作失灵。
（5）戏迷ok网信息不对称：因为环境的不确定性和自利行为产生的机会主义，交易双方往往握有不同程度的信息，使得市场的先占者拥有较多的有利信息而获益，并形成少数交易。
（6）气氛:指交易双方若不互相信任，且又处于对立立场，无法营造一个令人满意的交易环境，将使得交易过程过于重视形式，徒增不必要的交易困难及成本。
非理性的交易者可能给市场带来什么结果？
Mehra和Prescott（1985）提出了“股权溢价之谜”（Equity Premium Puzzle），他们指出股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多。虽然股票比债券风险大，但从历史来看，对于从现在开始为退休做储蓄的人来说，投资于股票市场的风险微乎其微。股票溢价之谜的现象是，相对于债券而言，人们在股票上的投资为何如此之少？
二、股利之谜
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股利与资本利得是投资者投资收益的两项主要来源，在一个不存在税收和交易成本的有效资本市场中，对于理性投资者而言，收益的形式是红利还是资本利得是不存在区别的，因为在有效市场理论中理性投资者并不需要依赖公司去创造红利，他们自己可以通过出售股票而获取利润，特别是在一个对红利征税比对资本利得征税更高的现实市场中，公司不派股利应该对投资者更为有利。然而，现实却是公司应股东之要求而支付红利，为什么股东需要红利呢？为什么派发现金股利或股利增长时股价还会上涨？这一困惑被称为股利之谜（The Puzzle of dividend）
三、股价对基本价值的长期偏离
证券的基本价值是其未来收益的现金流经过适当地折现后所得到的价值，对于这种理解理论上没有什么争议。但是，从另一个角度理解基本价值是对未来估计后的收益用折现方法估计的价值预期，而未来的信息流以及预期的不确定性导致了股价对基本价值的长期偏离。
四、赢者输者效应
在给定的一段时间内，最佳股票则倾向于其后的时间内出现差的表现。这说明证券市场并不是有效的，投资收益率是可以预测的，投资者可以基于过去的业绩表现构造出特定的组合战胜市场。 儿科学精品课程
五、弗里德曼——萨维奇困惑
弗里德曼和萨维奇（Friedman and Savage，1948）研究发现人们通常同时购买保险与，他们在购买保险时表现出风险厌恶，但在投资上却表现出一种高风险寻求。这说明投资者并不总是回避风险的，而且他们也并未将所有的投资化作一个组合来对待，不同的资产其表现出来的风险态度是不相同的。
六、小公司效应
一些研究结果显示，在排除风险因素后，小公司股票的收益率要明显高于大公司股票的收益率。
七、账面市值比（B/M）效应
高B/M股票的风险低，低B/M股票风险大。Fama和French（1992），Lakonishok（1994）发现，从历史表现上看，那些市场价值与帐面价值之比（M/B）大的公司，其收益明显低于M/B小的公司，而且在股市低迷和经济衰退时其业绩也较差。
八、日历效应。
是指在某些特定的时期内进行股票交易可以取得超额收益。 French（shibor利率1980），Gibbons和Hess（1981）的实证研究显示，股票在星期一的收益率明显为负，而在星期五的收益率明显高于一周内的其他交易日。其他实证研究显示，一年之中一月份的股票收益率最高。这种在特定交易日或交易期的异常收益变化与EMH的观点相矛盾。
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