第１３卷第４期２０２０年８月
沈阳工业大学学报（社会科学版）
ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｈｅｎｙａｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ）Ｖｏｌ．１３Ｎｏ．４
Ａｕｇ．２０２０
收稿日期：２０２０－０７－１０
基金项目：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（１７ＪＪＤＧＪＷ０１２）。
作者简介：关晶奇（１９８０－），男，黑龙江哈尔滨人，高级经济师，博士，中国邮政储蓄银行战略发展部总经理助理，中国人民大学发展 中国家经济研究中心兼职研究员，安徽财经大学经济学院兼职教授，主要从事金融风险管理、世界经济等方面的研究。 本文已于２０２０－０７－３１１６∶４１在中国知网优先数字出版。网络出版地址：ｈｔｔｐ：∥
ｋｎｓ．ｃｎｋｉ．ｎｅｔ／ｋｃｍｓ／ｄｅｔａｉｌ／２１．１５５８．Ｃ．２０２００７３１．１００６．００２．ｈｔｍｌ
【专题论坛：系统性风险的国际输入及防范】
ｄｏｉ：１０．７６８８／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７４－０８２３．２０２０．０４．０１
系统性风险如何使“凯尔特虎”变成“欧猪”？
———兼论对我国的启示
关晶奇１
，２
（１ 中国人民大学发展中国家经济研究中心，北京１００８７２；２ 中国邮政储蓄银行战略发展部，北京１００８７２）
摘 要：爱尔兰是一个典型的小型开放经济体，在短短半个世纪时间里就完成了由“欧洲农村”到“凯尔特虎”的进化，却又在金融海啸中沦落为“欧猪”国家。全面剖析爱尔兰在成为“凯尔特虎”过程中之得失，
探讨其发展过程中埋下的房地产泡沫、银行信贷政策过松、过度依赖国际金融市场等风险隐患，并提出政策建议，旨为我国经济建设提供参考。关 键 词：爱尔兰；小型开放经济体；系统性风险；金融危机
中图分类号：Ｆ８３０ ２ 文献标志码：Ａ 文章编号：１６７４－０８２３（２０２０）０４－０２８９－０８
自２００８年由美国次贷危机引发金融海啸后，关于系统性风险和宏观审慎的研究便成为理论与实务界的热门话题。传统经济及金融理论往往认为：欧美等发达经济体市场化程度高，体制机制完善，尤其是在存款保险制度推出后，银行挤兑乃至倒闭的案例较２０世纪上半叶大幅度下降且变得极为罕见，因而系统性风险较小；新兴国家和地区因市场化程度较低，然而体制机制存在着各类痼疾，故系统性风险较大。但与这种传统理论相悖的是，此次席卷全球的金融海啸爆发地却是经济金融最为发达的美国，且随之而来的欧债危机爆发地中也有人均ＧＤＰ超过美国的爱尔兰
［１－３］
。
此外，小型开放经济体是国际经济学尤其是新开放宏观经济学的重要研究对象。相较于封闭经济体，
它强调对外开放及要素市场价格、产成品价格受国际市场影响，从而导致诸多经济参数的外生性；相较于大型经济体，它受到来自国际金融市场和国际贸易市场的冲击时，因缺乏国内市场作为战略纵深，因而反应剧烈，价格及要素调整迅速，
口袋西游蓝龙
数据丰富、便于观察［
４－７］
。对小型开放经济体进行深入研究，其成果对于分析大型开放经济体、大型半开放经济体也有一定的参考意义。因此，对小型开放经济体面临的系统性风险进行深入研究具有理论依据与现实意义。陷入欧债危机的“欧
猪”五国均属于小型开放经济体，且国家运作机制和在系统性风险中遭到的严重打击具有一定的共性特点。故本文尝试以爱尔兰为例进行深入剖析，分析爱尔兰在成为“凯尔特虎”过程中之得失，探讨其发展过程中埋下的风险隐患，出其沦为“欧猪”五国之一的真正原因，继而尝试得出其系统性风险爆发的国内外成因，并提出对我国经济建设具有指导意义的政策建议。
一、爱尔兰经济发展简史
１ 基本概况
河南省图书馆爱尔兰占地约７ ０２８万ｋｍ
２
亡命刺客
，人口约４８５ ３５万（２０１８年数据），其中８０％为爱尔兰人，约三分之一
居住在首都都柏林。经济以对外贸易为主，主要出口行业包括生物制药、医疗器械、信息通讯及软件业等，其传统农业与食品行业尤其是奶制品享有盛誉。爱尔兰于１９４８年宣布脱离英联邦，并于１９４９年更名为“爱尔兰共和国”，１９５５年加入联合国，
１９７３年加入欧洲共同体［８－９］
。爱尔兰是欧元区中
唯一说英语的国家。爱尔兰在数个世纪中一直是欧洲最为贫穷和落后的国家之一，被称为“欧洲农村”。１９９３年的爱尔兰还是经济合作与发展组织（ＯＥＣＤ）中最穷的国家，１９９８年国民人均收入首次达到欧元区平均水平，此后其人均国内生产总值一
度超过美国，成为西方发达国家中经济运行状况最好的国家之一，也是世界上最富裕的国家之一，被称为“凯尔特虎”［１０］。而２０１０年，爱尔兰成为第二个因主权债务危机接受外界救助的欧元区
国家，与葡萄牙、意大利、希腊、西班牙一起被称为“欧猪”五国［１１］。爱尔兰当前的经济开放程度非常高，其全球化指数（ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎｉｎｄｅｘ）长期名列世界前茅并于２０１５年达到第一，成为引进外资最多的国家之一。２０１３年爱尔兰被《福布斯》杂志评为全球最适宜经商的国家，成为全球飞机租赁业最大的聚集地。综合以上可以看出，爱尔兰是一个典型的小型开放经济体。
２ 从“欧洲农村”到“凯尔特虎”
一是持续重视教育投入并注重对外贸易。爱尔兰曾因长期处于贫困状态，失业和人口外流是其长期存在的两个传统社会经济问题。自１９世纪中叶的“大饥荒”以来，爱尔兰一直是对外移民净输出国家［１２］。从２０世纪５０年代开始，爱尔兰政府开始部分取消１９３２年沿用的贸易保护主义政策；２０世纪６０年代开始，爱尔兰政府开始加大教育投入，并逐渐取缔贸易保护主义。然而直到７０年代，爱尔兰依然是农业经济体和欧洲最贫穷国家之一，工业活动在此阶段主要集中于食品行业以及紧随其后的纺织、木材、制浆造纸行业（见表１）。但注重基础教育和对外贸易的政策为其腾飞奠定了坚实基础，１９９６年爱尔兰成为世界上１５～２９岁年龄段人口中在校就读率和人均受教育水平最高的国家之一。
表１ １９７０年与２０００年爱尔兰前十大出口产品对比百万美元
排名１９７０年爱尔兰十大出口产品
种类贸易量技术类别
２０００年爱尔兰十大出口产品
种类贸易量技术类别
2012江苏高考英语１鲜、冷、冻牛科肉类１１８ ８ＰＰ有机、无机和杂环化合物１４２０６ ０ＲＢ２２包括水牛在内的牛类牲畜１０９ ６ＰＰ统计仪器卡或胶带９７４８ １ＨＴ１３原油和部分提炼油５２ ６ＰＰ其他品目未列明的办公设备８０５０ ４ＨＴ１４黄油２９ ４ＲＢ１热离子管和晶体管等４１６５ ６ＨＴ１５巧克力和其他可可食物制品２５ ７ＲＢ１唱片、记录带和其他录音设备４０２０ ７ＬＴ２６非针织和钩编的纺织衣物２２ ７ＬＴ１医药产品３７２５ ７ＨＴ２
７培根、火腿和其他风干、
盐腌或熏制的猪肉
２２ １ＲＢ１其他品目未列明的电信设备３１７４ ８ＨＴ１
８锌矿和锌精矿２２ ０ＲＢ２合成香料和香味产品、浓缩液１５９２ ２ＲＢ２
９其他品类未列明的医疗器械２１ ６ＭＴ３其他品目未列明的化学产品
和化学制剂
１４１８ ３ＭＴ２
１０包括麦芽酒、黑啤和波尔特酒
在内的啤酒
２０ ２ＲＢ１其他品目未列明的医疗器械１２４３ ７ＭＴ３
注：ＰＰ为初级产品，ＲＢ１为农本产品，ＲＢ２为资源型产品，ＬＴ１为纺织及时装产品，ＬＴ２为其他低技术含量产品，ＭＴ２为加工产业（化工和基本金属）产品，ＭＴ３为机械产品，ＨＴ１为电子产品和电器，ＨＴ２为其他高科技产品。
数据来源：联合国商业贸易统计数据库，表中数据以贸易量计算。
二是加入欧共体享受资金便利和政策红利。１９７３年爱尔兰加入欧共体，积极主动地参与国际事务，获取了欧共体（现欧盟）的大量资金支持。联合国工业发展组织（２００５）指出，１９７８—
２００３年爱尔兰共获得欧共体（及欧盟）的结构基金１７０亿英镑，使其得以继续增加基础设施和教育投资，并对其２０世纪９０年代国内生产总值的年增长率贡献了０ ５个百分点［１３］。此外，２０世纪７０年代，在石油危机引发全球通货膨胀后，在欧洲货币体系的创立者———欧共体委员会时任主席詹金斯带领下，促使其成员国保持主权货币处于一定波动范围之内（大部分国家为２ ２５％，一小部分为６％）。该举措使爱尔兰英镑承压，于１９９３年２月末贬值１０％，同时降低了以外币计价的爱尔兰工资率及出口的爱尔兰商品价格，对其扩大出口规模是一大利好。
三是低税率和高质量低成本的人力资源吸引了外商直接投资（ＦＤＩ）。２０世纪８０年代后期，因为政府管理不善引发的严重财政危机，迫使爱尔兰在１９８７年实施了涵盖税收、福利和行业竞争的塔拉格特战略（ＴａｌｌａｇｈｔＳｔｒａｔｅｇｙ），充分借助跨国公司和欧盟伙伴以过渡到高增长的发展阶段［１４］。此外，其合理定价的人力资本对于外商直接投资而言也是一个很大的优势，尤其是在１９８７年、１９９１年、１９９４年、２０００年、２００３年及２００６年工资协议中，这一优势得到进一步加强。基于塔拉格
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２沈阳工业大学学报（社会科学版） 第１３卷
特战略，２０世纪８０年代后爱尔兰大力引进外资，发展以ＩＴ软件和生物制造为主的知识经济，并大力发展教育，培养了一批高素质、高知识结构的劳动力队伍，为进一步获得经济增长打下了坚实基础［１５］。１９８１年，爱尔兰修改了公司税率，将贸易制造业的公司税率降为１０％，并于不久扩展至国际金融服务中心（ＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓＣｅｎｔｒｅ，建于１９７３年）和香农机场。１９９８年，欧盟否决了这种状况，于是爱尔兰再次调整其税率：１２ ５％的外贸型企业公司税率（包含制造业及服务业），２５％的非外贸型企业公司税率，２０％的资本利得税。借助降税（欧盟平均税率为２３ ２％，美国公司税率为３９％）这一契机（见表２），爱尔兰大力鼓励出口导向的外商直接投资，且其作为欧元区唯一讲英语的国家，吸引了很多美国和欧洲的大公司进驻，并完成了产业结构调整，其制造业和服务业逐渐取代了农业的经济主导地位，建筑业、金融业和消费为经济增长助力。据２０１０年ＩＤＡ的爱尔兰税务报告显示，爱尔兰的低税率吸引了近１０００家跨国公司将其作为欧洲总部所在地。
表２ 相关可比较国家的公司税率
国别国家的主要有效公司税率
爱尔兰１２ ５％对贸易收入，２５％对非贸易收入
德国加入欧元区时超过５０％，２０１７年时接近３０％
法国加入欧元区时为４０％，２００７年开始为３３ ３％
希腊加入欧元区时为４０％，２０１７年时为３％
意大利２７ ９％，含２４％的公司税（ＩＲＥＳ）、３ ９％的生产活动区域税（ＩＲＡＰ）西班牙２５％
英国２０００年为３０％，２０１７年降为低于２０％
美国３９％
数据来源：ＷａｌｓｈａｎｄＳａｎｇｅｒ２０１４，ｐ７，ＴｒａｄｉｎｇＥｃｏｎｏｍｉｃｓ。
在以上３个因素的综合影响下，１９９５—２００７年爱尔兰经济连年高速增长，平均年经济增长率达到７ ２％，人均国内生产总值一度超过美国，成为西方发达国家中经济运行状况最好的国家之一，也是世界上最富裕的国家之一［１６］。爱尔兰的失业率也从１９８７年的１８％降至２０００—２００７年的４％。因为本国经济的快速增长，爱尔兰的净迁入人口于１９９６年由负转正。这意味着爱尔兰由劳动力输出国变为劳动力输入国，成为当时欧盟１５个成员国中最后一个净移民输入国家。
总体来看，对外贸易的大幅增长及产业结构调整是爱尔兰经济发展的主要动力。２００７年，其人均ＧＤＰ达４３３２１欧元，居欧盟第二位，被称为“凯尔特虎”（一般特指１９９３—２００７年这一阶段，《经济学人》于２００４年１０月１４日将“前凯尔特虎”时代描述为“高失业、低增长、高通胀、重税及巨额公债的组合体”）［１７］。而在１９９３年，爱尔兰还是ＯＥＣＤ中最穷的国家。除医疗器械外，其２０世纪７０年代的其他主要出口产品在２０世纪末已经被取代。到２０１６年，爱尔兰整个工业部门提供了国内生产总值的３５％、出口总值的９０％、就业岗位的２５％，高新技术领域的制造业是近年来增长最快的工业部门。 ３ 从“凯尔特虎”到“欧猪”
２００８年，受国际金融海啸冲击，爱尔兰在欧元区内最早宣布进入衰退，连续３年出现经济负增长，平均年下降幅度达到７％。到２０１０年底，失业率从约４％飙升至２０１２年的１３ ７％（这一数字与２０世纪８０年代后期爱尔兰出现严重财政危机时惊人的相似），并于同年１１月被迫接受欧盟与国际货币基金组织（ＩＭＦ）８５０亿欧元的援款并实行财政紧缩政策，成为第二个因主权债务危机接受外界救助的欧元区国家［１８］。故经济学家将其与葡萄牙、意大利、希腊、西班牙一起称为“欧猪”五国。在欧债危机中，爱尔兰的十年期国债收益率从２００５年的约３％跃升至２０１１年的１１％，政府债务占ＧＤＰ比重从２００７年时的２７ ４％快速上升为２０１３年的１３２ ７％。
二、从“凯尔特虎”到“欧猪”的成因分析
休闲农业园区规划设计
１ 国内因素
（１）房地产泡沫破裂。爱尔兰在２００８年金融海啸前将房地产视为经济支柱之一，对其大力扶持。爱尔兰的房价上涨有一定的合理性。首先，随着爱尔兰经常项目顺差的不断提高，１９９８年其人均收入首次达到欧元区平均水平；其次，
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第４期 关晶奇：系统性风险如何使“凯尔特虎”变成“欧猪”？
１９９６—２００６年其人均可支配收入年增长率高于欧盟任何一个成员国；再次，爱尔兰在经济增长过程中，由向外移民输出国变为向内移民输入国。据爱尔兰中央统计局数据显示，爱尔兰人口由１９９６年的３６３万变为２００６年的４２４万，１０年时间增长了１６ ８％，住房刚需增加。不断增加的就业率、外出打工移民的回归、新移民的增多、更多女性加入劳动者大军，都意味着拥有更多可支配收入的居民户的增加。Ｍａｃｄｏｎａｌｄ（２０１８）认为，在“凯尔特虎”时代房价增长具有其合理性，可支配收入增加、家庭规模缩小、人口数量增加导致房屋真实需求增加，这种需求的增
加变为泡沫是在２００１—２００３年的国际衰退之后。
据ＰｅｒｍａｎｅｔＴＳＢ／ＥＳＲＩ数据显示：１９９６—２００６年爱尔兰首都都柏林平均房价增长３６０％，都柏林以外地区平均房价增长２５３％，爱尔兰全国平均房价上涨了２８０％，涨幅在ＯＥＣＤ成员国中居首位；房价相对家庭年收入的比值也从４增长到１０。在都柏林，房价与收入比高达１７：１。仅在２００４年，爱尔兰便新建了８万栋房屋，而同期人口是其１５倍的英国只建了１ ６万栋。２００７年，爱尔兰建筑业占ＧＤＰ比重上升至近２４％，是１９９６年的近五倍。与此同时，房地产业吸引了大量劳动力，２００７年１３ ３％的人口在房地产业就业，为ＯＥＣＤ中最高。
金融海啸发生后，据都柏林大学的调查，截至２０１０年２月底爱尔兰房屋空置数量达到３４ ５万套，空置率高达１７％，远高于正常国家５％～１０％的范围。ＲｏｓｓａＷｈｉｔｅ（２００６）研究发现，从２００１年４月到２００６年，爱尔兰全国范围内房价上升了５２％，但租金不升反降２个百分点。Ｌａｎｅ（２０１１）还发现，经过季节调整的建筑施工生产指数从２００３年第一季度的２０７ ２上升至２００６年第一季度的３４１ ６，３年间快速上涨６５％［１９］。而住宅建筑指标则表现得更具戏剧性，将２０１０年的指标标准化为１００后，可发现２００３年第一季度该值为４５４ ７，并于２００６年第一季度上升至８２０ ４，３年间快速上涨超８００％，为２０１０年的８ ２倍。
房地产市场泡沫破裂时，一方面会导致居民资产总额锐减，另一方面则会导致房地产业出现大量失业人员，使得社会福利支出大幅攀升，税收锐减，财政状况急剧恶化。
（２）银行对房地产信贷的政策过于宽松。仅在２００３—２００７年，爱尔兰最大的６家信贷机构的资产就从不足１６０亿欧元增加到超过１０００亿欧元，且大部分资金流向了过热的房地产业。爱尔兰的抵押贷款总额从２００３年第一季度的１６０亿欧元骤增至２００８年第三季度的１０６０亿欧元，增加了５６２ ５％。
打鱼打渔
Ａｈｅａｒｎｅ等（２００８）、Ｈｏｎｏｈａｎ等（２０１０）、Ｄｒｕｄｙ和Ｃｏｌｌｉｎｓ（２０１１）、ＭｃＨａｌｅ（２０１２）均在文献中指出，危机发生前爱尔兰银行的房地产信贷政策非常宽松。危机发生前，很多人仅需要５％的首付就可以从银行贷款买房。在房地产泡沫破灭后，爱尔兰政府降低了付息税率和房地产交易的印花税，很多银行也随之提高了贷款价值比（ＬＴＶ）容忍度（甚至超过了１００％），并将贷款期限延长为２５～３０年，甚至３５年。这使银行的风险敞口暴露在房地产市场之下，对于房地产价格变动非常敏感。１９９４—２００８年，爱尔兰私人信贷占ＧＤＰ比重从约４０％攀升至最高超过１６０％，上升了近４００％，银行机构的国外债务也大量累积［２０］。在这样的信贷政策刺激下，爱尔兰房价于２００２年重新开涨，并在次贷危机爆发前再未下跌，但房价增速却在一路放缓。爱尔兰真实利率长期低位徘徊，也进一步刺激了银行在房地产领域的信贷投放。２００８年，银行向开发商提供的贷款额是２０００年的１４０％，而个人贷款额
则是２０００年的１７５％。
以房地产开发贷款和抵押贷款的最主要供应商盎格鲁爱尔兰银行（ＡｎｇｌｏＩｒｉｓｈＢａｎｋ）为例，其对房地产开发贷款采取快速放贷策略并对服务收取溢价，资产端明显长于负债端，因而该银行开始以较低的利率向外国银行进行融资。在房地产价格不断走高时，这种商业模式使该银行获得了很高的收益。但Ｄｏｎｏｖａｎ和Ｍｕｒｐｈｙ（２０１３）指出，房地产开发商在真实房地产价格开始下跌后并未立即停止投资，而是依然持续１５个月在新项目中投资，直到２００８年９月达到峰值为止。因为在房地产开发贷款和抵押贷款中泥足深陷，盎格鲁爱尔兰银行成为２０１０年亏损最多的银行。截至２０１０年底，爱尔兰政府为救助本国银行业已累计向各银行注资３７６ ６亿欧元，并将四家银行收归国有。其中，对盎格鲁爱尔兰银行注资最高，达２２８ ８亿欧元；其次是爱尔兰联合银行（ＡｌｌｉｅｄＩｒｉｓｈＢａｎｋｓ），达７４ ５亿欧元。在房地产贷款中形成的不良贷款成为爱尔兰银行业的枷锁，不良贷款率于２０１３年达到了历史峰值２５ ７１％。时至今日，该国银行业仍在不断与不良贷款进行斗争，但随着银行业资本金的不断增厚，不良贷款消化工作取得了较大成效，不良贷款率２０１７年已降至１１ ４６％，但仍远高于危机前不足４％的行业平均水平。
已经取得共识的是，压垮爱尔兰导致其债务
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２沈阳工业大学学报（社会科学版） 第１３卷
高企而不得不接受欧盟和ＩＭＦ援助的“最后一根稻草”并非其外债，而是爱尔兰银行业，而爱尔兰银行业的危机又来自于房地产危机———房地产“”了银行，银行“”了爱尔兰。
（３）私人消费快速扩大导致经常项目恶化。受资产价格快速膨胀的推动，在“财富幻觉”效应下，爱尔兰私人消费规模迅速扩大，进口增速超过出口，经常账户从２００３年以前的基本平衡或盈余转为赤字状态，２００７年赤字占ＧＤＰ比例上升到５ ３％。爱尔兰经常项目差额与房价具有较强的正相关性（见图１），且房价对于经常项目的变动
具有明显的时滞效应。
图１ 爱尔兰经常项目差额与房价关系
数据来源：Ｗｉｎｄ。
２ 国际因素
（１）经济快速增长导致外资大量流入。爱尔兰身为欧盟、ＯＥＣＤ、世界贸易组织（ＷＴＯ）等经济合作组织的重要成员，早在２０世纪９０年代末便完成了资本账户的开放，而其经济繁荣时期年均近１０％的经济增速也吸引了大量国际资本的流入，在促进了经济繁荣的同时也推动了通货膨胀率走高，导致了房地产市场的快速扩张。
（２）欧盟宽松的货币政策提供低成本资金。２０世纪９０年代，世界经济呈现出增长率较高但通货膨胀率较低的特征，因此诸多发达国家都将利率保持在较低水平上，流动性充裕。直至２００５年末，欧洲央行才开始实施紧缩货币政策。１９９９年１月１日欧元问世后，爱尔兰享受了欧元区低利率的利好，但因本国经济快速增长而导致通货膨胀率显著高于其他欧元区国家的隐患也埋藏下来，大量低成本的资金涌入银行信贷市场，刺激了房地产泡沫的进一步形成。鉴于爱尔兰广义货币总量占欧
元区货币总供应量的比重不及２％，其状况好坏对欧洲央行政策的形成影响不大，故当爱尔兰泥足深陷时无法得到宽松的货币政策作为支持。与之相对的是，德国因在欧盟中具有举足轻重的地位，故欧洲央行的货币政策往往会考虑其特定需求。
（３）过度依赖国际金融市场。爱尔兰经济规模小、开放程度高，这意味着汇率、国际金融市场价格的压力会对其本国金融市场和消费市场产生强烈影响。１９９６—２００７年的“凯尔特虎”期间，欧洲央行以１％的利率向爱尔兰银行提供３个月期无限制贷款，爱尔兰金融机构平均１０％以上的流动资金均来源于此，远远高于其他国家平均水平。爱尔兰的银行还将其获得的大量外资贷给房地产开发商和购房者。１９９９年，在爱尔兰银行的负债总额中，本国储蓄者存款占５３％，外国信贷机构仅占１９ ８％；而在２００８年，前者下降到２２ ２％，后者则上升到２９ １％。２００７年，外资银行占银行业资产比例为３２ ２％，银行业贷存比高达２２０％。爱尔兰银行业对外资的依赖越来越重，也为信贷泡沫的形成提供了条件。金融海啸爆发后，当国际金融市场流动性遭到严重打击，融资大门对爱尔兰关闭时，缺乏流动性支持的爱尔兰金融机构遭到重大打击。过度依赖国际金融市场，使爱尔兰金融体系天然具有一定的脆弱性。根据世界经济论坛《全球竞争力报告２０１８》数据显示，爱尔兰金融系统的得分为６８ ５（最高分为１００分），在该报告所涵盖的１４０个国家中排名第３７。爱尔兰银行系统的安全性得分为４９ ７，排名第１０９位。另外，根据标准普尔公司设计的用于评估全球各个国家银行系统安全程度的“银行业国家风险评估”方法，２０１９年９月爱尔兰银行业的风险评级为４级，２０１８年风险评级为５级（依风险从低到高共分为１０级，１级为风险最低）。
（４）国际金融海啸的影响。Ｋａｎｄａ（２００８）用１９９７—２００６年的数据进行向量自回归，发现美国
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第４期 关晶奇：系统性风险如何使“凯尔特虎”变成“欧猪”？
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