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91
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——通信新能源掘金系列（2）
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2021年12月27日
[Table_Summary] 事件：2021年12月27日，据国家发展改革委消息，27日《江苏沿海地区发展规划（2021—2025年）》（以下简称《规划》）正式印发，对江苏沿海地区中长期产业发展做出规划，强调大力发展包括海上风电在内的海洋经济发展轴。 点评： ➢ 江苏海风建设政策支持力度高，发展确定性强
《规划》将海上风电纳入近海海洋经济发展轴。在重点绿能源建设中，再次强调建设海上风电、推进深远海风电试点示范和“能源岛”建设，支持探索海风、光伏和海洋牧场融合发展；具体提出加快建
设近海千万千瓦级海上风电基地，规划研究深远海千万千瓦级海上风电基地；实施丰海、通海 500 千伏输变电工程等重点项目，同步规划千万千瓦级海上风电基地配套调峰电源和南通—苏州过江通道工程。推进风电全产业链布局和光伏产业集化发展，建设盐城国家级海上风电检验中心，打造具有全球影响力的新能源产业基地。政策上鼓励各类金融机构加大对江苏沿海地区投融资支持力度，依法依规设立分支机构；并研究依法减免海域使用金。 图1：江苏沿海地区发展总体布局图
资料来源：发改委，信达证券研发中心整理
重点公司主要财务指标
公司名称 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 中天科技 0.10 1.28 152.98 12.41 2.08 亨通光电 0.67 1.05 21.18 13.53 1.63 东方电缆 2.02 2.09 22.84 22.09 8.28 宝胜股份
0.22
0.23
22.85
22.56
1.69
资料来源：wind ，信达证券研发中心；股价为2021年12月27日收盘价（亨通光电、东方电缆、
➢江苏海风资源丰富，盐城海风规划超预期，长期成长空间大
江苏沿海地区包括连云港、盐城、南通三市所辖全部行政区域，海域面积达3.75万平方公
里，海岸线长954km，近海风速6.5-7.5m/s，海上风电装机并网规模573 万千瓦，占全国
比重达63.7%。11月15日江苏省盐城市举行海上风电高峰论坛，提出“十四五”期间，盐城
规划有902万KW近海和2400万KW深远海风电容量，将加快建设千万KW级海上风电
示范基地，努力在“十四五”末实现新能源装机容量突破2000万KW。
近期风场资源优质的东部沿海地区出台的超预期海风建设远期规划，将进一步驱动海风行
业发展。如福建漳州，2021年6月，清洁能源海峡高峰论坛指出，漳州市政府计划在全市
近海浅谈开发5000万KW海上风电，建设东南沿海最大的清洁能源基地。11月2日，山
东提出将聚焦渤中、半岛北、半岛南三大片区，推进海上风电集中连片、深水远岸开发应用
示范，打造千万KW级海上风电基地。
图2：2020年我国海上风电区域竞争格局图3：2050年全球海上风机可建地区预测
资料来源：前瞻研究院，维科网、国家能源局，信达证券研发中心资料来源：前瞻研究院，维科网、国家能源局，信达证券研发中心表1：部分地区海风装机规划
浙江
2020年
海上风电装机：408万KW
并网装机：45万KW
海上风电项目：14个
2025年RANA NIGROMACULATA
风电装机：641万KW
新增装机：455万KW
百万KW级基地：3个
省发展改革委省能源局关于印发
《浙江省可再生能源发展“十四
五”规划》的通知
江苏
2020年
海上风电装机：1280 万KW
建成：573万KW 在建：607万KW
2025
年
风电装机： 1500 万KW
新增装机： 909 万KW
江苏省“十四五”海上风电规划
环境影响报告书
组胺山东零突破
2025年
风电装机：2500万KW
关于促进全省可再生能源高质量
发展的意见（征求意见稿）
福建
2025 年
电力装机： 8000 万KW以上
福建省国民经济和社会发展第十
四个五年规划和二〇三五年远景
目标纲要
江苏广东福建其他
广西
2021年11月9日正式通过国
家批准
2025年
海上风电规划装机容量：750万
KW
自治区管辖海域内全部4个场
址：180万KW
广西壮族自治区国民经济和社会发展 第十四个五年规划和 2035
年远景目标纲要
上海
已并网：41万KW 已核准：1万KW 远期规划：615万KW
上海市风电项目竞争配置管理办
法
海南
目前无并网、无核准的装机情
况
民事案由规定
远期规划：395万KW
海南省海洋经济发展“十四五”
规划 （2021-2025年） -- 海南
省自然资源和规划厅 资料来源：信达证券研发中心整理
➢ 海上风电大力发展，海缆行业有望直接获益
在建设成本中，一般包括风机设备、建安费用、塔筒、海缆及配套等，其中风机设备（45%）、建安费用（25%）占主要，海缆及配套占据8%左右，其中海缆不同于风机、叶片、塔筒等陆风、海风共有设备，为海上风电专属。
图4：海上风电成本构成（福建为例）
资料来源：北极星风力发电网，信达证券研发中心
目前我国的海缆市场竞争格局较为稳定，根据华经产业研究院数据，2019年国内市场份额排名分别是：中天科技44%、东方电缆20%、亨通光电5%、汉缆股份29%。随着我国海上风电项目的海缆招标正向“制造+敷设”整包模式转变，具备整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更具竞争力。
受益于整个海风行业的加速发展，特别2020年至今的抢装潮，海缆行业市场规模也同步增长，据华经产业研究院统计，2020年我国风电海底电缆行业市场规模为60亿元，同比上涨53.85%，年均复合增长速度为79.48%，预计到2025
年将达到254亿元的市场规模。
风机设备变电设备
图5：2019年我国海缆行业市场份额情况
图6：我国海缆行业市场规模
资料来源：华经产业研究院，信达证券研发中心
资料来源：华经产业研究院，信达证券研发中心
➢ 中天科技深耕多地海缆市场，综合实力优异，获益确定性强
江苏产能充足：中天在江苏设立南通、盐城和广东汕尾三大海缆制造基地，以本土化优势，辐射多区域，致力打造亚洲最大的海洋工程电线电缆产业化基地。
行业资质深厚：中天在江苏海域累计供货220KV 及以上高压海缆1000km ，海上风电主体施工总包工程6个，并完成国内线路最长的三芯220kV 海底电缆（线路长度 96.5 公里）——国家电投如东 H4、 H7 海上风电项目；国际最高电压等级±400kV 交联聚乙烯绝缘直流海底电缆——江苏如东海上风电项目；国内最大截面三芯 220kV 海底电缆（3×1000mm2）——三峡大丰 H8-2 海上风电项目。
图7：公司海洋项目案例
资料来源：公司，信达证券研发中心
中天在获取三峡能源阳江项目上具备较强竞争力。2021年12月20日，三峡能源发布公告，三峡阳江青洲五/六/七海上风电场项目规划装机容量均为1GW ，合计3GW ，动态投资金额分别为 140.53亿元、137.61亿元、133.56亿元，投资金额合计411.69亿元，其中，项目资本金占投资金额的25%。8月阳西县人民政府发布公告，青洲五、七海上风电项目海缆送出工程拟采用柔性直流输电技术。中国医学
汉缆股份
其他-100%
0%100%200%300%400%0
1002003002013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020汽车空调
966人荣获2022年全国五一劳动奖章2021E
2022E
2023E
2024E
2025E
国内海底电缆市场规模（亿元）
增速
中天科技柔直技术国内领先，在江苏如东柔性直流输电项目交付首根±400kV柔性直流海
底电缆，公司海缆、海工能力强，近期与金风成立合资公司从事海上风电工程承包业务，实
现对海风产业链的进一步覆盖，增强整体市场竞争力和盈利能力，也将持续受益于广东海风
建设。
➢投资建议与风险提示
海上风电长期成长空间大、确定性强，海缆行业竞争壁垒较高，竞争格局稳定，龙头有望核
心受益。重点推荐：海缆行业龙头【中天科技】；建议关注：【亨通光电】、【东方电缆】等。
风险提示：海洋业务发展不及预期的风险，原材料价格波动风险，市场竞争风险，项目管理
风险，宏观经济及行业政策变化风险，新冠疫情反复蔓延风险等。
风[Table_Introduction]
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