——周观点0830
证券分析师：王介超
电话：186****0430执业证号：S1190519100003
证券分析师：任菲菲
电话：130****3778执业证号：S1190520010001
2020-08-30
一、行业观点及投资建议➢（一）板块行情➢（二）个股行情
二、建筑节能、美丽中国、PPP 指数上涨➢（一）上游数据跟踪 ➢（二）中游项目情况跟踪
三、水泥开工率、出货率回升➢（一）行业要闻➢（二）公司公告四、2020年1—7月份全国规模以上工业企业利润下降8.1%五、风险提示
目录
➢行业观点
二季度上市公司业绩普遍改善。上半年受疫情影响，行业公司同比业绩下滑较多，建筑业127家上市公司中，中报归母净利润增速同比提升的仅38家。但影响主要在于一季度，二季度改善程度相对较好，127家上市公司中，归母净利润环比改善的高达99家，占比近78%，毛利率/净利率环比改善的分别占78%/60%。整体来看，二季度复苏程度较高。银联商务有限公司江苏分公司
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分子行业来看，传统基建及钢结构平均业绩表现更好，房建经营稳健，与我国今年整体基调相匹配。而国际工程经营下滑主要由于二季度海外疫情影响所致，同时专业工程板块受油气波动影响较大。
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从上半年建筑业的回款情况来看，确有明显改善，约超过61%的上市公司收现比相较于去年同期具备不同程度的改善。而接近60%的上市公司应收账款周转率相较于去年同期有所改善。
从债务角度来看，今年上半年大多数企业资产负债率同比增加，约占72%左右。从结构上来看，46%的企业带息债务占比提高，而57%的企业长期带息债务占比下降，而长期带息债务提高的企业多为头部企业，今年以来央行让利实体经济，融资或更加便利，加之建筑业近年集中度逐步提高，大背景下头部企业经营或将更加稳健向上。
➢投资建议：把握减隔震、装配式投资机会。
投资建议：把握减隔震、钢结构投资机会。
第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约340亿行业空间待释放，相关标的如震安科技（中报业绩超预期）天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构，；装配式装修快速发展下的装修龙头金螳螂
第二条主线，基建确定性扩张下的传统板块投资，在今年疫情影响的背景下，大基建板块的确定性更强，建议把握底部回升趋势，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团。中小投资
➢上游数据跟踪：水泥出货率回升
水泥：全国开工率63.05%，环比+4.83pct，同比-2.24pct。全国水泥出货率85.74%，环比+1.76pct，同比+7.94pct。
挖机：7月挖掘机开工小时126，环比/同比分别1.61/-3.1；7月销售同比增长54.79%。
➢风险提示
REITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。
一、行业观点及投资建议
（一）行业观点
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二季度上市公司业绩普遍改善。上半年受疫情影响，行业公司同比业绩下滑较多，建筑业127家上市公司中，中报归母净利润增速同比提升的仅38家。但影响主要在于一季度，二季度改善程度相对较好，127家上市公司中，归母净利润环比改善的高达99家，占比近78%，毛利率/净利率环比改善的分别占78%/60%。整体来看，二季度复苏程度较高。
分子行业来看，传统基建及钢结构平均业绩表现更好，房建经营稳健，与我国今年整体基调相匹配。而国际工程经营下滑主要由
于二季度海外疫情影响所致，同时专业工程板块受油气波动影响较大。
行标签房建钢结构国际工程基建勘察设计其他专业工程
园林生态装修装饰总计营收增速16.40(4.00)(11.91)12.95 2.62(10.20)(17.73)(22.98)(5.44)归母净利润增速
8.4620.03(38.15)52.50(8.32)(112.21)(130.56)(94.72)(45.08)净利率 5.65 6.65 4.52 2.6710.72 5.40 1.73(0.53) 3.96毛利率
14.3815.8814.5711.2732.1818.7523.1020.3619.67应收账款周转率 2.71 1.62 1.26 2.150.91 2.250.76 2.62 1.82存货周转率 1.33 1.09 3.17 1.71255.13 1.870.5612.3533.78总资产周转率0.33
0.290.260.230.220.210.120.220.22资产负债率74.3959.6163.4972.6240.9651.0359.8058.5459.02带息负债占比0.320.300.120.340.200.210.370.280.28长期带息负债占比
0.440.130.420.590.270.290.440.170.35收现比0.910.990.85 1.060.93 1.03 1.00 1.13 1.02付现比
0.93
1.03
1.03
1.11
0.61
1.05
1.41
1.28临床代谢组学
1.09
业绩盈利周转
偿债收付款
资料来源：wind ，太平洋证券研究院整理
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