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医疗保健制药、生物科技与生命科学[Table_IndustryList] ⏹子行业评级
[Table_CompanyInfo]
计减少，21年国内白蛋白总供给预计减少，终端需求恢复有望保持正常增长（5%-10%），预计20年Q4 -21年白蛋白供需缺口处于持续扩大态势，景气度提升，价格有望继续上行。 行情回顾：板块震荡，各个子版块均有不同程度回调。上周（9月18日-9月25日）生物医药板块有所反弹，上涨0.53%，跑赢沪深300指数3.43pct，跑输创业板指数4.06 pct，在30个中信一级行业中位居第一； 医药各个子板块涨跌互现，其中医疗器械、医药流通、生物医药涨幅居前，分别上涨1.89%、1.42%、0.53%。2020年初以来（1月1日-9月25日），生物医药板块上涨44.85 %，跑赢沪深300指数33.29 pct，在30个中信一级行业中排名第3位。
投资建议：短期继续推荐疫苗板块、血制品板块和化学发光板块，经营稳健的零售药店板块，以及市场空间广阔的类消费生物药和生物创新药板块；中长期，坚守创新驱动带来的行业高景度，高投资回报率，推荐创新药械、创新药及创新药产业链和创新疫苗板块。 血制品板块：白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。年初采浆的减少对血制品供应影响体现在9-10月份，预计下半年终端需求基本恢复，下半年供需关系有望进一步改善。2020年海外采浆量减少大概率影响2021年进口批签发量，进口量下降，2020国内采浆持平或个位数增长，2021年总供给减少，同时需求保持稳定增长，有望出现供给缺口，白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。相关标的：华兰生物（血制品+流感疫苗有望超预期+新冠疫苗进展）、天坛生物（获取血浆资源能力强，长期成长空间足）。最爱的人是你
疫苗板块：板块近期回调较大，考虑到新冠研发对控制全球疫情战略性意义重大，除非出现与疫苗相关的重大安全性风险，总体看获批上市可能性较大，疫苗板块估值向上空间大于向下。催化剂：进入冬季新冠可能出现第二波，疫苗获批时间提前，接种需求超预期。相关标的：康泰生物、智飞生物、康希诺、沃森生物。
化学发光板块：化学发光产品具备明显的“正反馈效应”，即优秀的企业在成长过程中通过持续的产品改进和迭代，在不断做大的过程中超越对手，从而提升进入壁垒和品牌粘性。因此我们认为，当替代进口到达一定程度后，竞争格局仍将比较稳定、头部企业集中度较高，板块的投资价值高。
相关标的：迈瑞医疗、安图生物、新产业和迈克生物。
零售药店板块：医保个人账户改革落地，短期行业增速稳健；中长
分集接收技术期，医药分家大趋势下，处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。
丹徒实验学校相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。
生物制药板块：类消费生物药市场空间广阔，疫情等短期事件性扰动并未破坏长期渗透率提升的逻辑；在需求稳健释放的背景下，企业估值消化确定性强，下跌即是买入良机。
相关标的：长春高新、我武生物。
9月推荐组合：康泰生物，天坛生物，华兰生物，迈瑞医疗，安图生物，凯普生物，丽珠集团。
风险提示。行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预
拓跋力微期。
一、海外血制品动态跟踪：预计2020年海外采浆量同比下降5%-10%，21年海外进口白蛋白减少 (6)
二、行业观点及投资建议：重点推荐疫苗、化学发光、血制品、药店和长春高新 (9)
三、公司研究及新闻跟踪 (12)
华兰生物：流感疫苗需求旺盛，业绩有望超预期 (12)
五、板块行情 (13)
（一）本周板块行情回顾：板块震荡，持续推荐血制品、疫苗、化学发光及药店板块13
1、本周生物医药板块走势：板块震荡，各个子版块均有不同程度回调 (13)
2、医药行业估值仍处于下调态势，溢价率持续回落 (14)
（二）沪港通资金持仓变化：北上资金医药持股占比继续下调 (15)
图表目录
图表1：静丙价格走势 (7)
图表2：白蛋白价格走势 (7)
aza图表3：本周中信医药指数走势 (9)
图表4：本周生物医药子板块涨跌幅 (9)
图表5：本周中信各大子板块涨跌幅 (13)
图表6：2020年初以来中信各大子板块涨跌幅 (14)
图表7：2010年至今医药板块整体估值溢价率 (15)
图表8：2010年至今医药各子行业估值变化情况 (15)
图表9：北上资金陆港通持股市值情况 (16)
图表10：北上资金陆港通本周持股市值变化 (16)
图表11：南下资金港股通持股市值情况 (16)
图表12：北上资金港股通本周持股市值变化 (16)
图表13：重点推荐公司盈利预测表 (16)
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