1052018年第1期·金融
资产配置或资产轮动策略，是投资者根据对不同资产的收益及风险的预测，改变资产间配置比率的方法。常见的策略包括动量策略、波动率择时、宏观经济面择时策略等。国内外学者对资产配置或轮动进行了大量研究。Vandell and Stevens（1989）最早提出了基于市场择时方法的资产轮动策略。在此之后，大量学者对基于市场择时的资产配置策略进行了研究。Breen et al （1990）采用短期利率作为市场择时标准，研究了风险资产和无风险资产之间的轮动。Beebower and Varikooty（1991）研究了市场择时轮动策略有效性衡量的问题。Larsen and Wozniak（1995）认为市场择时策略在现实中是个有效的策略，Levis and Liodakis（1996）在对美国股市进行研究时也发现风格轮动策略是有效的。Benning（1997）认为投资者的预测能力是市场择时方法在现实中有效的基础。Jiang（2003）采用非参数检验方法考察了大数据情况下共同基金的市场择时能力， 生物博客
基于美林投资时钟的我国大类资产配置探讨
周亮
[摘要] 借鉴美林投资时钟的经济周期划分方法，采用HP 滤波降噪后的先行指
数和滞后指数对2007年1月至2017年12月的我国经济周期进行划分，采用协整模
型和统计检验等方法考察了股票、商品、债券及现金四大类资产在各经济周期下的
2012nba中国赛表现后发现：美林投资时钟在我国资本市场具有较强的适用性，复苏期持有商品资
产、过热期持有股票资产、滞涨期持有现金资产、衰退期持有债券资产的策略是最
合适的配置策略，该策略在样本区间获得了23.84%的年化收益率及4.5669的夏普比
蔡岫勍率；如果采用风险平价方法对商品和债券加杠杆，最佳策略应是复苏期持有商品资产、
过热期持有股票资产、滞胀期持有商品资产、衰退期持有债券资产，该策略在样本
区间获得了45.63%的年化收益率及6.0988的夏普比率，总体来看，加杠杆后的策略
提高了策略的风险收益比。
[关键词] 投资时钟；
资产配置；资产轮动[中图分类号] F832.51 ［文献标识码］A ［文章编号］
胡冰心
1000-4211(2018)1-0105-13（湖南财政经济学院 学报编辑部，湖南 长沙 410205）
[收稿日期] 2017.08.30（修回日期：中学生物
2018.01.03）[基金项目] 国家社科基金项目“我国资本空间流动对区域经济发展的影响机制研究”
（项目编号：14BJL086）；湖南省教育厅科学研究项目“金融服务功能视角下区域金融深化与经济发展的空间耦合关系
滹沱河
研究”（项目编号：14B031）
[作者简介] 周 亮（1986- ）男，
湖南邵阳人，湖南财政经济学院学报编辑部中级编辑，硕士，研究方向：金融工程
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议