【摘 要】股指期货是以股票指数为标的物的一种金融期货，随着资本市场的不断发展，股指期货作为管理风险的有效工具被投资者所青睐。这篇文章回顾了国内外股指期货与现货价格领先滞后关系研究的成果，介绍了二者联动性及领先滞后的理论分析，引出研究期货与现货价格关系的一般方法，最后指出了我国在该方面研究的不足，提出了研究展望。
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dppp一、指期货与现货价格领先滞后关系文献综述反对本本主义论文
在有效市场假说下，理性人、以及由理性而导致的独立离差和及套利的存在，意味着股票的市场价格及时充分的反应了一切可以获得的信息。套利行为瞬间弥补两个市场间出现的利差，期货市场和现货市场是完全同步的。然而，完全有效的市场只是一个理想的模型，现实世界中往往因为制度等种种原因而导致期货现货市场间的价格变化出现领先滞后关系。理论上期货市场与现货市场相比具有更高的流动性，较低的交易成本，卖空机制等特征，因此期货市场对市场信息能够更有效地做出反应，并快速地传递到现货市场。在相对成熟的市场上多数学者对两者的价格领先滞后关系进行的实证研究结论符合这种理论，即期指领先于现货股指，虽然在领先滞后的时间上略有差异。例如，在美洲市场，stoll and whaley（1990）以
1982至1987年的s&p500和mmi指数期货的市场数据为研究对象，运用自回归移动平均模型（arma）发现s&p500与mmi股价指数期货之报酬率领先股票市场报酬率约五分钟，滞后的现货收益对期货有微弱、正向的反馈关系，不过随着时间的推移，这种影响越来越弱，因此推论期货市场扮演着价格发现之功能[4]。在欧洲市场，abhyankar（1995）运用egarch时间序列模型，采用每5分钟的交易数据，对1992年ftse100指数和s&p500指数的四个合约进行了研究。发现两个指数的期货价格都领先现货价格，领先时间为15-20分钟[5]。在日本市场，chun，kang and rhee（2004）研究了1988年9月至1991年9月大阪nikkei stock average指数期货5分钟收益数据。结果显示，期货收益领先现货收益20分钟[6]。在新兴市场，min and najand（1999）以1996年5月3日-1996年10月16日每10分钟数据为对象，研究了韩国证券市场在引人股指期货初期关于收益率和波动性的领先-滞后关系，得出了期货领先现货30分钟的结论。禤沛钧
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