我国上市公司可转换债券的定价分析作者：肖 枭来源：《商场现代化》2010年第04期 [摘 要]本文分析了可转换债券的价值理论,把可转债的价值分为普通债券的价值与看涨期权的价值之和,并以招行转债为实例,引入债券定价模型和Black-Scholes期权定价模型进行数值计算,进一步考虑利率风险因素,引入三因素模型进行计算, [关键词]可转换债券 看涨期权 波动率 久期
引言:
我国的可转债的发展目前处于初级阶段,可转债市场还不完善,但是近几年证券市场可转债的数量迅速增加,可转债的发行规模也迅速扩大。因此,需要结合我国证券市场的实际情况,对可转债的定价进行科学、合理的分析研究,以提高市场对可转债的认识。
一、可转换债券的价值分析
可转债是是以公司债券为载体、允许持有人在规定时间内按照规定价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。 可转债是一种极其复杂的信用衍生产品,除了一般的债权之外温州医学院学报,它还包含着很多期权。其价值构成兼有债权性和期权性特点,期债权性体现在它转换成普通股之前,其持有者是发行公司的债权人,享有定期获得固定利息收入的权利。如可转债在到期后仍未被转换成普通股,醉了丽江投资者有权收回债券的本金。其期权性表现在它赋予持有者一种选择的权利,法家人性论即在规定的时期内,朱宏利投资者具有选择是否将债券转换成发行企业的普通股的权利。
因此,可转债的价值可以由普通债券价值和看涨期权的价值两部分构成。
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二、实证分析
下面以招商银行发行的可转换公司债券为例,研究可转债的定价问题。为简化问题的计算,假设利率期限结构不变,不存在违约风险,桃园矿不考虑债券的附属赎回、回售条款等。
1. 普通债券价值计算
招商银行股份有限公司可转换公司债券简介:
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