蔡崎峰
【摘 要】@@ 语义辨析:"托管"的界定rn"托管"已经成为我国金融领域中一个非常常见的词语.在中国的金融语境下,"托管"一词至少包含两种不同的含义.第一种"托管"是指受托人根据委托人的委托,按照法律法规的规定和合同的约定,对托管对象进行经营管理的行为,例如华融资产管理公司托管"德隆系"的金融资产;第二种"托管"是指托管人接受委托人的委托,根据相关法律法规的规定和协议的约定,对委托人委托的财产进行保管,并为委托人提供账户开立、资金清算、会计核算、资产估值,合规监督、绩效评估、公司行为、信息披露等服务的制度,例如中国农业银行担任景顺长城内需增长开放式证券投资基金的托管人. 并联电容补偿装置【期刊名称】《农村金融研究》
【年(卷),期】2010(000)007
【总页数】6页(P46-51)
【作 者】蔡崎峰
【作者单位】中国农业银行托管业务部
汽化热
【正文语种】中 文
摄影：胡卫东寻幸福 作文
语义辨析：“托管”的界定
“托管”已经成为我国金融领域中一个非常常见的词语。在中国的金融语境下，“托管”一词至少包含两种不同的含义。第一种“托管”是指受托人根据委托人的委托，按照法律法规的规定和合同的约定，对托管对象进行经营管理的行为，例如华融资产管理公司托管“德隆系”的金融资产；第二种“托管”是指托管人接受委托人的委托，根据相关法律法规的规定和协议的约定，对委托人委托的财产进行保管，并为委托人提供账户开立、资金清算、会计核算、资产估值、合规监督、绩效评估、公司行为、信息披露等服务的制度，例如中国农业银行担任景顺长城内需增长开放式证券投资基金的托管人。
与中文的“托管”对应的英文词语是“custody”。“custody”在英文中的含义比较广泛，有“拘禁”、“监护”、“托管”等多种含义。“c u s t o d y”也有广义和狭义两种含义。广义的“custody”
是指任何投资者以外的主体持有投资者投资资产的行为，这些主体包括经纪商、投资管理人、专业托管人以及存托机构。狭义“custody”则是指由专业托管人就托管资产为委托人提供资产保管、资金清算、会计核算、投资监督、绩效评估、信息报告等服务的行为。广义上的“custody”包括我国语境下的“托管”、“存管”、“保管”等概念，而狭义上的“custody”与我国语境下“托管”的第二种含义基本相当，下文所论“托管”均指该种意义上的托管。
发展历史：两种不同路径
（一）市场推动型发展路径
托管业务始于20世纪60年代。这一时期，全球经济快速发展，证券市场迅速扩容，证券投资参与主体大量增加。证券市场的繁荣也造成了风险的不断累积和效率的低下。风险主要体现在证券保管风险持续累积，投资者可能因证券保管不善而无法证明其权益。低效主要体现在大量增加的清算主体严重影响了证券结算体系的工作效率。在这样的情况下，托管人应运而生。专业托管人提供集中保管服务，并代表投资者进行清算，大大降低了证券保管的风险，提高了证券清算的效率。就产生动因而言，市场对降低风险、提高效率的需求推动了专业托管人的诞生。因此在世界范围内，托管业务、专业托管人的产生带有明显的
市场推动性（自发性）。
目前，国际上的大型托管人主要包括纽约梅隆银行（The Bank of New York Mellon）、摩根大通银行（JP Morgan）、道富银行（State Street Bank and Trust Company）、北美信托银行（Northern Trust）等金融机构。与国内托管人清一为商业银行不同，国外的托管银行在类型上包括了商业银行、信托公司、投资银行等。托管人提供的服务包括资产保管、账户管理、资金清算、会计核算、证券借贷、公司行为、信息服务、投资监督等内容。目前全球托管业务呈现出集中化的发展趋势，大型托管机构不断进行兼并重组。例如，纽约银行（Bank of New York）和梅隆金融集团（Mellon Financial Corporation）合并，并收购日本JP摩根信托银行，打造专业的托管和资产管理服务金融机构。
（二）监管推动型发展路径
我国的托管业务产生于20世纪90年代后半期。1997年《证券投资基金管理暂行办法》公布实施，拉开了我国托管制度发展的大幕。该办法要求在证券投资基金中设立专门的托管人，履行资产保管、投资监督、资金清算、会计核算等职责。在证券投资基金中，托管人在提高清算效率、安全保管资产、防范投资管理人道德风险等方面发挥了巨大作用。托管
制度在证券投资基金中的成功实践使得监管部门在诸多金融产品中引入了专业托管人、建立托管机制，例如合格机构投资者境内证券投资制度、合格境内机构投资者证券投资制度、证券公司集合资产管理计划制度、保险资产管理制度、企业年金基金制度、资金信托计划制度、全国社会保障基金制度等等。就产生动因而言，我国托管人的产生是法律法规强制推动的结果，强制性托管业务占据了我国托管业务的绝大部分。因此，托管业务、托管人在我国的产生、发展带有明显的监管推动性（强制性）。
随着托管业务的不断发展，我国也拥有了一批专业托管人。1998年，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行获得了首批证券投资基金托管资格，成为我国首批托管银行。随着我国托管业务的发展，越来越多的商业银行加入到托管银行的队伍之中。由于并非所有托管产品均需要进行资格审批，已经开展托管业务的商业银行无法进行完整的列举。目前我国已经取得托管资格的商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、中国光大银行、中信银行、兴业银行、中国民生银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行、北京银行、华夏银行、广东发展银行、上海银行、中国邮政储蓄银行等商业银行；花旗银行（中国）有限公司、汇丰银行（中国）有限公司、渣打银行上海分行、德意志银行、新加坡星展银行等外资商业银行也
在我国开展了托管业务。虽然越来越多的商业银行加入到了托管银行的队伍之中，但是从市场份额的角度来看，工、农、中、建、交等大型商业银行占据着九成以上的托管业务份额。
制度功能：金融体系的视角
经过数十年的发展，托管人已经成为整个金融体系中的一个重要环节，在金融体系中发挥着不可替代的作用。在国内外金融体系中，托管人扮演着金融安全的维护者、金融效率的提高者、金融风险的防范者、金融市场的活跃者等角。
（一）金融安全的维护者
金正dvd维修托管人在金融体系中发挥着维护金融安全的作用，这一作用主要体现在托管人的安全保管托管资产和监督投资管理人这两项职责上。
软件仿真>麦大成安全保管托管资产是托管人的基本职责，也是托管人产生的动因之一。托管人的安全保管职责主要体现在实物证券的保管和资金的保管等方面。在证券发展史上，实物证券曾经占据着主导地位；托管人作为集中保管者，能够降低实物证券因保管不善而产生的毁损、灭
失风险。虽然随着证券的无纸化、电子化，实物证券的数量急剧减少，但是目前实物证券仍然存在并仍然需要由托管人进行集中保管。托管人对资金的保管主要通过将托管产品的资金存放于托管人处来实现，投资管理人使用资金要通过托管人进行资金划拨，托管人要对划款指令进行复核，以确保资金的使用符合法律法规的规定和合同的约定。
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