摘要：首先展示了国际外汇市场的发展现状，通过对其发展特点的全面了解，从中总结了发展经验；其次分析了现阶段我国外汇市场存在的缺陷，指出这些缺陷的存在很大程度上是由我国目前的经济体制、金融体制以及外汇管理体制改革的状况所决定的。由此得出结论：我国外汇市场的完善问题，单是着眼于从市场自身下功夫是不够的，必须强调综合配套改革。文章最后根据国际外汇市场的发展，阐述了对我国外汇市场发展都具有哪些启示。
关键词：国际外汇市场；缺陷；发展；启示
一、国际外汇市场的发展现状
现代智力七巧板对国际外汇市场发展现状及趋势进行最全面、最权威考察的，是国际清算银行每三年进行一次的，对各国中央银行就外汇市场和衍生品市场发展所进行的调查。根据调查结果，当前国际外汇市场呈现出如下特点：
自1995年以来，全球外汇市场各外汇交易工具的日均交易量都在一万亿美元以上，贡献率2004年4月创出20180亿美元日均交易量的历史记录。除2001年前期相比有所下降外，其他调查年份均呈现增长势头，其中尤以2004年增幅较大，比2001年4月的日均12670亿美元增长59%。在各交易工具中，货币互换的增长幅度最大，从2001年4月的日均70亿美元跃升到2004年4月的210亿美元，增幅为200%；期权的增长幅度位居其次，增长近一倍。
2、外汇衍生品交易占绝对优势，即期交易的重要性有所下降。
自1995年以来，衍生品交易一直高于即期交易量，并处于稳步上升之中。衍生品占全部外汇交易量的比重，从1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已达同期即期交易量的两倍之多。各交易工具中，外汇互换衍生品的交易最活跃，占到全部外汇交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市场地位已趋于稳定，市场比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外汇交易工具中，仍居第二的位置。
3、外汇交易对手以报告交易商为主，其他金融机构的地位趋于上升。
在国际外汇市场各交易主体中，报告交易商占据主导地位，这主要是指活跃在外汇市场上的大型商业银行、投资银行和证券公司，他们既从事外汇的自营业务，也从事代理业务，交易通常经由诸如EBS广西教育学院学报或路透的电子交易系统实现。尽管报告交易商的交易量比重自1
995年以来呈下降之势，但其市场份额均在一半以上，2004年4月为53%。除报告交易商以外的其他金融机构，这主要指小型的商业银行、投资银行和政券公司，及各种基金、保险公司、中央银行等，其市场地位正在稳步上升，交易量比重从1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融类最终客户也占有一定的市场份额，他们主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月为14%。
4、外汇交易主要集中于欧洲和美国，亚洲也占有一定的市场份额。
全球外汇交易的地理分布没有太大的变化，主要集中在欧洲、美洲和亚洲，交易量最大的前六个国家和地区，其交易量合计占全球的比重自1995年以来，一直稳定在72%左右，2004年4月该数据为73.1%。全球四大外汇交易中心的地位十分稳固，分别为伦敦、纽约、东京和新加坡。
5、外汇交易的集中化程度不断提高，大银行的市场地位越来越强。
外汇交易的机构分布呈现集中化的趋势，少数大银行的市场份额在不断提升，这可以通过各个国家和地区中，拥有市场75%份额的银行家数呈不断下降趋势中看出。例如，在英国，占有市场75%份额的银行个数，从1998年的24家，减少到2004年的掌中宽带16家；美国同期的银行家数则由20家减少到11家；香港的集中化趋势更明显，由1998年的26家降到2004
年的11家；德国的集中化程度可称得上最高，2004年4家银行垄断了国内75%的外汇交易，而1995年的数字是10家银行。
二、我国外汇市场的现状及存在的问题
1994年，中国建立了全国统一的银行间外汇市场，为各外汇指定银行之间相互调剂外汇余缺和提供清算服务。中国目前的统一外汇市场是以设在上海的中国外汇交易中心为核心的，为经营外汇业务的金融机构提供交易和清算服务的网络，包括银行间外汇市场和客户与外汇指定银行间零售市场两部分。银行间外汇市场是指外汇指定银行之间及它们与中央银行之间的交易，是统一外汇市场的主要部分。
中国外汇市场的基本情况主要表现在以下几方面：银行间外汇市场采用电子竞价交易系统，并按“价格优先、时间优先”的原则撮合成交；客户与外汇指定银行间的交易以具备真实有效的商业背景为基础，以外汇管理开放程度为交易自由度的限度；外汇交易的清算实行集中清算的原则，由总中心与分中心两级清算共同完成，并实行“T+1”的清算方式，即当日交易，第二个营业日交割；中央银行据前一营业日形成的人民币对美元、欧元、日元、港币的加权平均价，公布当日基准汇率，各外汇指定银行在规定幅度内自行决定具体汇率，
人民币对其他币种的汇率则按基准汇率，再参照国际市场行情套算；中央银行运用货币政策等经济手段监督和干预外汇市场。
总体说来，中国目前统一的外汇市场，取得了有目共睹的成效。它以更快捷的方式为各金融机构调剂外汇余缺，加快了银行和企业的资金周转速度，提高了资源配置效率，为银行结售汇制度提供了可靠的保障，促进了中国对外经济贸易的发展。但是，中国外汇市场仍存在着一些问题，使其不能适应开放市场经济的发展要求。
1、市场机制的影响，外汇市场灵活度不足。
严格意义上讲，中国的外汇市场实际上是一种结售汇头寸的平补市场，不能算一个完全意义上的金融性外汇交易市场，其交易效率颇低，交易主体地位被动，外汇市场缺乏灵活性。与国际外汇交易市场相比较，中国现有的外汇交易一般都是有结售汇背景的实需交易，而欧美等外汇交易市场多于90%的交易都是投机性交易，并无结售汇背景。因此，中国的外汇市场距离国际水平还有很大的差距。
2、中央银行干预度大，外汇市场市场化程度低。
为了保持人民币汇率的稳定，中央银行大规模地直接干预外汇市场，弱化了中国外汇市场的市场化程度，制约了外汇市场的发展。中央银行在外汇市场上大量地买卖外汇，调节
人民币在外汇市场上的供给，实际上是构造了盯住美元的汇率政策，这就影响了外汇市场的运行效率。
3、交易主体过于集中，中小金融机构参与度低。
中国的中小金融机构参与国际业务的经验较少，信用评级较低，难以通过国际外汇市场进行买卖，只能通过中国外汇交易中心构建的平台进行交易以轧平头寸。然而，由于机构及历史原因，四大国有商业银行占据约90%的外汇交易量，外汇市场的交易主体过于集中，大量中小金融机构的市场参与程度并不高。基于中国外汇市场现行的报价系统，很容易形成国内外汇市场交叉汇率与国际外汇市场汇率的差别，这就使一些能够参与国际外汇市场交易的大银行具有竞争优势，而那些中小金融机构只能被动地接受国内外市场之间的价格差异。这种不公平的地位，显然不利于中国外汇市场的发展。
4、交易品种匮乏，外汇市场避险能力不足。
中国外汇市场目前的交易品种较少，仅限于美元、欧元、港币和日元对人民币报价，一旦企业选择了其他的收付汇币种，则要多承受一份汇兑损失。外汇市场的交易工具大多为即期交易工具，远期交易工具发展滞后，互换、期权、期货等衍生金融工具研发不足，外汇市场缺乏有效规避风险的能力，显然不利于外汇市场的稳定发展。
5、集中外汇交易成本高，集中清算风险高。
目前，中央银行在外汇市场中处于核心地位，外汇指定银行必须在外汇交易中心集中交易。当市场扩张时，集中交易的问题就会越发明显。当交易中心不能满足逐渐增长的交易主体需求时，它就会消耗过多的人力和资源，从而增加外汇交易成本。中国外汇市场对本币和外币采用集中清算的模式，这就由外汇交易中心承担了清算风险。由于外汇交易中心从属于中央银行，中央银行就将最终承担了清算风险。这就必然导致外汇市场主体降低防范风险的意识，增加高风险的交易，从而严重影响外汇市场的稳定与安全。
基于中国外汇市场的现状及问题，应加快外汇市场的完善与发展，使其更加适应市场化经济的发展要求，完善中国金融体系的健康发展，增强中国国际竞争力。
三、对我国外汇市场发展的启示
以上对国际外汇市场的考察，为我们准确把握国际外汇市场的发展过程及趋势，提供了有价值的信息。我国的发展目标是建成国际金融中心，外汇是市场应该是其中不可缺少的重要组成部分。虽然目前人民币还不是自由兑换货币，我国外汇市场的完全开放尚有待一定时日，但我国政府应该积极利用综合改革试点的有利时机，大力进行金融生态环境的改造，佳能650d召回
为未来建成开放型的外汇市场准备条件。为此，我们提出以下政策建议：
1、外汇市场建设是一项政策性很强的工程，政府在市场发展初期的推动作用十分重要，政府应在其中积极发挥主导作用。
需要注意的是，我国外汇市场发展是一个与人民币自由兑换进程协调一致的循环渐进过程，应积极、稳健、妥善地推进。
2、积极准备条件支持推出外汇衍生产品。
美国芝加哥商业交易所（CME）在上世纪70年代初国际固定汇率体系崩溃之际，于1972年率先进行外汇期货交易，成为国际衍生品交易所的领头羊。我国目前仅有外汇远期衍生品种，这显然不能适应人民币汇率不断市场化的发展趋势，我国应充分发挥外汇交易中心自身的优势，适时推出其他外汇衍生品，培育出我们自己的、能与国际同行竞争的衍生品交易所。
3、引入更多实力雄厚的外资金融机构入驻我国。
实力雄厚的外资金融机构，是国际外汇市场上的活跃份子，将其引入中国，则中国的外汇资金来源与对外联系网络将扩大，这对活跃的外中国汇交易十分有利。
4、增加金融机构类型，为市场提供更多服务。
国际外汇市场上，非银行金融机构的市场地位呈上升趋势。我国也应积极引入更多其他类型的金融机构进入外汇市场，并可考虑设立新型的专业性金融机构，目前首先可作的是，尽早推出中外合资的货币经济公司，利用国际著名货币经济公司的管理经验与服务手段，为金融机构的外汇买卖等业务提供世界一流的中介服务。
5、加快国内金融机构运行机制改革，增强其市场竞争力。
国内金融机构在开放过程中竞争力的提高，对我国金融命脉的掌控意义重大，应该充分利用上海有利的经济、金融环境，加快国内金融机构的股份制改造与公司治理，使中国的金融机构能成为全国金融机构的排头兵，并着力培育几个能与国际同行抗衡的中坚力量，应对国际市场上不断兼并、强者恒强的竞争势态。
6、根据市场发育水平，适度放宽金融监管。
随着外汇市场建设的推进，金融监管应渐趋放松，市场的作用应不断加大。
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