【中文摘要】证券投资基金在我国发展的历史并不长,但却以其风险和收益的均衡性,吸引了广大的投资者。由于市场有效性理论的发展,同国外一样,我国证券投资基金经过几年的发展也逐渐分化成了主动型基金(积极管理型的基金)和指数基金。主动型基金和指数基金采用两种完全不同的投资策略,前者主要是积极寻市场中被错误定价的证券,以寻求取得超越市场的业绩表现为目标,而后者则一般选取特定的指数成份股作为投资的对象,不主动寻求超越市场的表现,而是试图复制指数的表现。但是值得注意的是,我国的很多指数基金并不是完全复制股票指数成分股,而是一种加强型的指数或者说优化的指数。在这种情况下,投资者更需要知道的是主动型基金与指数型基金的业绩差别,这使得我们对两者绩效的研究有着更加重要的实践意义。本文首先介绍了关于基金的投资理念和业绩评价的一些基础理论,主要包括资产组合理论、资本资产定价模型、市场有效性理论和基金业绩评价常用的-我爱小人书些方法和指标,为之后的具体研究做理论铺垫。在接下来的实证部分,笔者首先对基金业绩评价的一些基准和模型的设计进行了介绍。由于我国基金尤其是指数基金出现的时间较晚,在2006年初也只有仅仅只有9只指数基金。本文为了取得较多的样本含量和较长的样本期间,选取了在2006年1月1日存在的20只激进配置型的开放式基金和9指数基金作为两类基金的代表,分别比较了两类基金在各 个评价指标下的表现,并综合各个指标得出两类基金在各个阶段表现的差别,从而得出我国证券市场的有效性程度。由两种基金的对比分析,本文得出我国证券市场有效性仍较弱,并在文章的最后一个部分提出了提高我国证券市场有效性的一些建议。
【英文摘要】It is not a long time since Security Investment Fund appeared in our country, but it has attracted a large number of investors for its appropriate yield and risk. Hereafter, Security Investment Fund was graduall classified into two categories owing to the development of Efficient Market Theory. One kind is Active Model Fund and the other is Index (Passivity) Model Fund just as abroad, and the two adopt different investment strategies. The former exist for more gains than the market portfolio, while the latter just proportionately invest the securities which form the index in order to copy the performance of index. Whereas, index model fund in our country doesn’t absolutely invest component stocks proportionately, but slightly optimized its portfolio. Thus, it is important to compare the performance of the two kinds of Security Investment Fund for investors, which has significant practical meaning not less than theoretical meaning.This article first intrduces some theories about the investment strategies and performance eval
uation, such as Portfolio Theory, Capital Asset Pricing Model (CAPM), Efficient Market Theory and some other method and indicators, thus paving the way for future discussion. Then, the empirical research comes. In this part, the author begins with showing the evaluation criterion and model design. The appearance of Security Investment Fund especially index model fund in China was much later than abroad.,, and there was only 9 index model fund At the beginning of 2006. To acquire more samples and long period, the author select 20 open-end funds radically allocated and 9 index model funds existing on January 1,2006 as representatives of the two kinds of Security Investment Fund. Next, the author calculates the results of every indicator of the two funds, which followed by compare the difference of their performances during different times. From the preceding comparison and analysis, we know that capital market in China is far from efficient. In the end of the thesis, the author offers some suggestions to enhance the efficiency of Chinese security market.
【关键词】主动型基金 指数基金 比较 市场有效性
【英文关键词】Active Model Fund Index Model Fund Comparison Efficiency of Market
【目录】我国主动型基金和指数基金业绩的比较与分析摘要3-4ABSTRACT4-5第1章 绪论9-171.1 研究背景、目的和意义9-101.1.1 研究背景辉光放电光谱仪9-101.1.2 研究目的101.1.3 研究意义101.2 文献综述10-141.2.1 国外文献研究综述10-121.2.2 国内相关文献研究综述12-141.2.3 对现有文献的评价141.3 研究内容、方法和思路14-161.3.1 研究内容14-151.3.2 研究方法151.3.3 研究思路15-161.4 论文的创新点及不足16-17第2结晶紫章 开放式基金业绩评价的理论基础17-252.1 资产组合理论17-182.2 资本资产定价模型18-232.2.1 假设条件18-192.2.2 资本市场线(CML)19-212.2.3 证券市场线(SML)21-232.3 市场有效性理论23-25第3章 证券投资基金业绩评价方法评析25-293.1 未经风险调整的评价指标25-263.1.1 单位基金资产净值(NAV)253.1.2 基金净值增长率25-263.2 基于风险调整的业绩评价指标26-293.2.1 特雷诺(Treynor)指数26-273.2.2 夏普(sharpe)指数273.2.3 詹森(Jensen)指数27-283.2.4 T-M模型28-29第4章 主动型基金和指数基金业绩的比较邮件合并>海床29-464.1 研究样本及模型设计29-324.1.1 样本数据及样本期间29-304.1.2 无风险收益率30-314.1.3 市场基准组合的选取314.1.4 实证设计31-324.2 月平均收益率下两类基金的表现32-384.2.1 牛市中两类基金的
表现32-334.2.2 熊市中两类基金的表现33-354.2.3 震荡期内两类基金的表现35-374.2.4 综合三个阶段两类基金的表现37-384.3 在风险指标下两类基金的表现38-464.3.1 牛市中的两类基金38-404.3.2 熊市中的两类基金40-424.3.3 震荡行情中的两类基金42-444.3.4 综合三个阶段两类基金的表现44-46第5章 从实证结果看我国证券市场的有效性46-535.1 对实证结果的原因分析46-485.1.1 牛市中的两类基金46-475.1.2 熊市中的两类基金475.1.3 震荡行情中的两类基金47-485.1.4 两类基金的长期表现485.2 我国证券市场的有效性48-535.2.1 市场有效性较弱的表现48-505.2.2 市场有效性较弱的原因设想50-53第6章 提高我国证券市场有效性的政策建议53-56结束语56-57参考文献57-60致谢60-61攻读硕士学位期间公开发表的论文61
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