第10章 信贷市场缺陷：信贷摩擦、金融危机和社会保障 10.1 复习笔记
考点一：李嘉图等价不成立的原因 ★
1．李嘉图等价不成立的原因之一是信贷市场缺陷或“摩擦”。
两种信贷市场摩擦：大脑肥胖症
（1）信息不对称
信息不对称指在某一特定市场中，有些市场参与者对其自身的了解要多于其他市场参与者。信贷市场中的信息不对称源于借方对其自身信誉的了解要多于贷方。 （2）有限承诺
有限承诺指市场参与者不能提前承诺未来一定会采取某种行动。就信贷市场而言，可能出现的违约情况就是借方不能承诺偿还贷款，贷方为防止这种违约所用的一个方法是要求提供抵押品做担保。 2．李嘉图等价不成立与市场失灵有关。
一般来说，政府社会保障计划会强制适龄就业人口进行某种水平的储蓄，用以向退休者提供养老金。因为存在一定程度上的信贷市场失灵，所以政府会发挥作用。
考点二：信贷市场缺陷和消费 ★★
在第9章构建的基本信贷市场模型中，消费者在当期和未来的收入分别是y和y′，在当期和未来的消费分别是c和c′。消费者在当期的储蓄是s。
消费者按实际利率r1贷款、按实际利率r2借款，其中r2＞r1。银行按实际利率r1从贷方（消费者储户）借款，按实际利率r2发放贷款，在均衡中会出现r2－r1＞0的利差。
消费者的当期预算约束式是：
c＋s＝y－t
如果s≥0（消费者是贷方），未来预算约束为：
c′＝y′－t′＋s（1＋r1）
如果s≤0（消费者是借方），未来预算约束为：
c′＝y′－t′＋s（1＋r2）
用第9章的方法推导出消费者的一生预算约束：
若c≤y－t（消费者是贷方），则：
c＋c′/（1＋r1）＝y＋y′/（1＋r1）－t－t′/（1＋r1）＝we1 （10.1）
若c≥y－t（消费者是借方），则：
c＋c′/（1＋r2）＝y＋y′/（1＋r2）－t－t′/（1＋r2）＝we2 （10.2）
图10-1给出了消费者的预算约束线。
若消费者是贷方，其预算约束为AB，由等式（10.1）给出，斜率为－（1＋r2）；若消费者是借方，其预算约束为DF，由等式（10.2）给出，斜率为－（1＋r2）。3d打印课程设计
因此，利率差导致消费者面临一条弯折的预算约束线AEF，弯折点是禀赋点E。
图10-1 消费者面临不同的借贷利率
2．减税对消费者的影响
假设在图10-2中，消费者当期面临减税，即当期的税收变化Δt＜0，未来税收变化－Δt（1＋r1）。政府对其债务支付的利率为r1（即贷款利率），若利率不变，当期减税，未来增税，会使预算约束线从AE1B变为AE2F。消费者的最优消费选择会从E1点变为E2点，
消费者会把全部减税额都消费掉。
图10-2 减税对面临不同借贷利率的消费者的影响
消费者当期消费增加的原因是，政府减税相当于给了消费者一笔低息贷款，使消费者的境况改善。如果消费者能按利率r1借款，就可以在G点消费。因此，在实践中，利率差的存在使得正的政府债务可能具有有益的影响。
考点三：信息不对称 ★★★
1．构建信息不对称模型
（1）模型假设
①在第9章两时期信贷模型中的消费者和政府之外，加入银行；
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②银行在当期从储户那里以r1的实际利率借款，且每一储户都是经济中的最终贷方；
行无法分辨借方的信誉是好还是差；
④银行能观察到消费者获得的收入，故未来时期，银行会知道消费者的信誉；
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⑤所有信誉好的借方都是同质的。
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（2）模型建立
当银行向每个借方的贷款收取的实际利率是r2时，每个信誉好的借方都会选择相同的贷款数量L。
信誉差的借方会模仿信誉好的借方选择同样的贷款数量L。
设信誉差的借方所占比例为1－a，信誉好的借方比例为a。
银行每一笔贷款赚取的平均利润为：
π＝aL（1＋r2）－L（1＋r1）＝L[a（1＋r2）－（1＋r1）]（10.3）
在均衡中，π＝0，可得：
r2＝（1＋r1）/a－1（10.4）
当a＝1时，即不存在信誉差的借方，r1＝r2，这时没有信贷市场缺陷，即为标准信贷模型。
给定r1，若a下降，那么r2提高，即随着人口中信誉差的借方比例上升，借贷利率差拉大，信贷市场缺陷变得更加严重。
2．有信誉的借方比例下降的影响
给定r1，若当期a降低，如图10-3所示，预算约束线由原先的AED变为AEF。作为一个借方的消费者，在a降低之前在ED上选择消费束，当a降低时，当期消费和借款都将减少。即如果信贷市场存在不对称信息、借方违约率上升，那么信誉好的借方将面临较
图10-3 信贷市场的不对称信息与有信誉的借方比例下降的影响
考点四：有限承诺 ★★★
贷方在订立贷款合约时为了让借方信守承诺偿还贷款，广泛采用的一种方式是要求借方提供抵押品。如果借方的借款行为受到抵押品价值的约束，那么，抵押品的价值下跌，会导致整个经济的贷款数量下降，当期总消费减少。
1．消费者的抵押约束
假设一个消费者拥有一定量的资产H，该资产可以在未来出售，价格为每单位P，在未来该资产的价值为pH。该消费者的一生财富是：
we＝y－t＋（y′－t′＋pH）/（1＋r）（10.5）
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消费者的一生预算约束式为：
c＋c′/（1＋r）＝we（10.6）
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