内容目录
1、镍产业发展史 (5)
1.1全球镍资源丰富且分布均匀，不锈钢为镍主要消费领域 (5) 1.3政策主导供给需求 (7)
2、镍：两元供应-两元需求产业格局 (9)
3、红土镍矿-不锈钢产业链格局 (12)
3.1红土镍矿占据市场的主导地位 (12)
3.2供给：政策影响全球镍矿供给量和我国镍矿进口量 (13)
3.3需求：不锈钢市场的需求增长驱使镍行业向好发展 (15)
4.1 四条硫酸镍生成路径 (22)
4.2 硫化镍矿供给不断减少 (24)
4.3 新能源汽车行业高速发展提升镍的需求空间 (26)
4.4 硫酸镍德国供需格局 (28)
5、全球镍矿企业情况 (33)
5.1 Vale淡水河谷 (33)
5.2 Norilsk Nickel (34)
5.3 金川集团 (35)
5.4 A股涉镍上市公司 (37)
6、全球镍供需平衡表预测 (37)
图表目录
图1：全球镍资源储量分布 (5)
图2：原生镍消费结构 (5)
图3：全球红土镍矿和硫化镍矿分布 (6)
图4：2000年硫化镍矿和红土镍矿的产量对比 (6)
图5：2019年红土镍矿与硫化镍矿产量占比 (7)
图6：硫化镍矿与红土镍矿产量占比变化趋势 (7)
图7：新能源汽车市场份额与销量预期 (8)
图8：2030年电池用镍需求有望超过89万吨 (8)
图9：镍矿两元供应-两元需求产业链 (9)
图10：镍矿冶炼工艺：火法和湿法 (10)
图11：火法冶炼—还原硫化熔炼镍硫工艺 (10)
图12：火法冶炼—还原焙烧-磁选工艺 (11)
柏林恐袭致12死
图13：火法冶炼—还原焙烧-磁选工艺 (11)
图14：湿法冶炼-常压氨浸与高压酸浸工艺 (12)
图15：红土镍矿-不锈钢产业链 (13)
图16：红土镍矿距离土壤表层较近 (13)
图17：印尼和菲律宾镍矿产量占全球第一和第二 (13)
图18：印尼镍矿产量及全球占比 (14)
图19：菲律宾镍矿产量及全球占比 (14)
图20：国内进口镍矿主要来自印尼和菲律宾 (15)
图21：国内镍矿进口量 (15)
图22：不锈钢消费结构 (16)
图23：不锈钢系列品种产量占比 (17)
图24：不锈钢的镍原料比例 (18)
图25：300系不锈钢镍原料使用比例 (18)
图26：不锈钢生命周期成本 (19)
图27：全球不锈钢粗钢产量分布 (19)
图28：中国印尼不锈钢产量 (20)
图29：我国以及印尼镍铁产量对比 (21)
图30：国内镍铁产量分布 (21)
sw620细胞图31：国内镍铁产能 (22)
校园监控系统方案图32：国内镍铁产能利用率 (22)
图33：国内进口镍铁量 (22)
图34：硫酸镍生产的第一条路径 (23)
图35：硫酸镍生产的第二条路径 (23)
图36：硫酸镍生产的第三条路径 (23)
图37：硫酸镍生产的第四条路径 (23)
图38：不同原料的硫酸镍现金成本对比 (24)
图39：2017-2022E年硫酸镍不同原料的使用比例对比 (24)
图40：全球硫化镍矿主产国产量不断下降 (25)
图41：国内电解镍产量 (25)
图42：国内新能源汽车产销量 (26)
宵禁令是什么意思图43：特斯拉高镍材料路线 (27)
图44：电池用镍占比从3%提升至37% (27)
图45：全球硫酸镍产能产量 (28)
图46：国内硫酸镍产能产量 (29)
图47：硫酸镍消费结构 (32)
图48：全球三元前驱体产量 (33)
图49：三元前驱体各体系占比 (33)
图50：公司镍金属产量 (34)
图51：产品结构 (34)
图52：矿产资源基础与地质勘探 (34)
图53：金属与开采 (34)
图54：公司镍金属产量 (35)
图55：公司产品结构 (35)
图56：公司概况 (35)
图57：金川集团跨国经营情况 (36)
图58：金川集团镍金属产量 (37)
图59：全球镍供需平衡 (38)
表1：镍矿相关政策 (8)
表2：火法与湿法工艺对比 (12)
表3：不锈钢系列产品 (16)
表4：主要镍铁项目情况 (20)
表5：电池与不锈钢用镍量预测 (28)
表6：中国企业在印尼涉镍项目概况 (29)
表7：2022年之前硫酸镍扩建产能 (30)
表8：主要企业硫酸镍产能 (31)
表9：新能源汽车补贴政策 (32)
表10：补贴政策和能量密度挂钩 (32)
表11：A股涉镍上市公司 (37)
表12：全球镍供需平衡预测 (38)
1、 镍产业发展史
1.1 全球镍资源丰富且分布均匀，不锈钢为镍主要消费领域
全球镍资源丰富，储量分布比较集中。镍是银白金属，具有良好延展性、磁性
和耐腐蚀性，被誉为“钢铁工业的维生素”。全球镍资源丰富，分布于世界各地，
储量整体呈现上涨态势。据2019年全球镍资源储量分布数据显示，全球镍资源
储量8900万吨，其中澳大利亚为镍资源最丰富的国家，占比22.5%；其次是巴
西12.4%、俄罗斯7.8%、古巴6.2%、中国3.1%等，前五大国家的镍储量占比
共达51.9%，镍资源储量分布相对集中。
1
不锈钢为镍的主要需求领域，新能源汽车行业有望拉动电池消费占比提升。镍从
诞生以来，在近代工业中绝大部分用来生产不锈钢，在合金（如镍钢、镍银）、
电池和电镀方面也广泛地涉及。在 2019 年原生镍消费结构中，不锈钢为镍的主威武之师背后的财经密码
要需求方面，占比
80%；而电池、电镀和合金分别占比 9%、5%、4%，未来不锈钢将会保持 3-5%稳定增长，由于近年来新能源汽车行业的兴起将拉动电池对
镍的需求，电池消费占比有望提升，充当用镍的主要增量，预计未来用镍缺口将
不断扩大。
2
巴西
12.4%
其他俄罗斯古巴
不锈钢
80%
电池
9%
合金电池电镀
1.2 红土镍矿不断替代硫化镍矿
发展初期硫化镍矿占主导地位，红土镍矿供给较少。镍矿主要以红土镍矿和硫化镍矿两种形式存在，红土镍矿主要分布在赤道线南北30度以内的热带国家，主要有东南亚的印尼和菲律宾、美洲的古巴和巴西、新喀等；红土镍矿资源丰富，开采成本较低，但冶炼成本较高，如湿法冶炼工艺技术复杂；硫化镍矿主要分布在加拿大、澳大利亚、俄罗斯、中国等地，该矿产冶炼工艺成熟，副产品较多，但采矿成本较高。两种形式的镍矿对应着不同的产业链，生成的镍中间产品和产成品皆不同。从镍矿开始发展以来，全球的硫化镍矿产量占主导地位，而红土镍矿的供给数量较少。以2000年硫化镍矿与红土镍矿产量为例，硫化镍矿产量占比60%，而红土镍矿产量占40%。
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图4：2000年硫化镍矿和红土镍矿的产量对比
红土镍矿的开采成本优势驱动镍铁成为不锈钢原材料，红土镍矿日益成为镍矿市
场宠儿。镍矿发展初期，市场中不锈钢的生产主要采用硫化镍矿生产的电解镍作
为原材料，对硫化镍矿的大量需求拉高了镍价，也因此提高了不锈钢的生产成本。
而由于红土镍矿距离土壤表层近，开采成本低，加之市场需求导致硫化镍矿的可
开采资源逐渐减少，于是在2007年以后工业中发明了使用镍铁替代电解镍生产
不锈钢的工艺，红土镍矿应用随之兴起，供给数量逐渐增加，人们纷纷到东南亚军事史林
的印尼和菲律宾开矿。2019年红土镍矿产量占比扩大至64%，硫化镍矿占比缩
小为36%；从镍矿两种形式的占比变化趋势可以看出，红土镍矿产量占比连年
提高，至今已占据主导地位。 52019
6 1.3 政策主导供给需求
新能源汽车的三元动力电池推动硫酸镍需求快速增长。新能源汽车行业的快速兴
起导致市场产生了对硫酸镍的需求，据Vale 数据显示，新能源汽车的市场份额
在2025年预计达到8%-20%，在2030年预计达17%-38%；其销售量在2025年
将超过800万辆，在2030年有望超过2000万辆。预计2030年三元动力电池
用镍量将会超过89万吨，电池有望在不锈钢之外成为镍的第二大需求领域。硫
酸镍按照镍和钴的纯度分为电池级硫酸镍和电镀级硫酸镍（Co ＜0.05%），新能
源电动汽车的动力电池所需的镍是电池级硫酸镍，而电池级硫酸镍主要由硫化镍
矿生产，红土镍矿湿法冶炼成镍中间产品进而得到硫酸镍的工艺投入成本高、技术复杂。
20002007201520172018
红土镍矿占比硫化镍矿占比
7
8203089
印尼禁矿和菲律宾环保政策影响全球红土镍矿供给量，供需缺口收紧。在使用红
土镍矿的过程中，经历了印尼的几次禁矿令和菲律宾环保政策。印尼和菲律宾的
红土镍矿产量位居全球第一和第二名，相应政策的实施导致两国的红土镍矿产量
减少，进而影响全球的红土镍矿供给量，拉紧镍矿供需缺口。
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