在利率互换协议中，浮动利率一般固定为某种重要的货币市场基准利率，例如libor或shibor等。因此可把利率互换合同理解为浮动利率的买卖合同，从而把利率互换交易理解为浮动利率的买卖交易，其中的固定利率可理解为浮动利率的买卖价格。这样一来，收入浮动利息、支付固定利息的那一方就可视作利率互换合同的买方了。于是所谓利率互换合同的定价问题，也就是如何确定出互换合同当中的那个固定利率的问题了。 在做市商制度下，做市商每天都会进行双边互换报价，买价（Bid Rate）就是做市商在互换中收进浮动利率时所愿意支付的固定利率，卖价（Ask Rate）则是做市商在互换中因支付浮动利率而要求收进的固定利率。显然，一般说来，互换卖价应高于买价。其价差便是做市商的收益。 利率互换定价的最基本的方法是净现值定价方法：
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1.确定出互换合同所适用的折现率；
2.参照公式（1）确定出互换合同未来所要发生的浮动利率部分现金流量的现值；
3.参照公式（2）计算将互换合同未来所要发生的固定利率部分现金流量的现值；
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4.令（1）=（2）就可以确定出互换合同当中的那个固定利率了。
（1）
其中：
健康724为浮动利率部分的现值
为自时点j-1至时点j的名义本金额
为自时点j-1至时点j的天数
为日期计算方法中的分母(通常360或365)
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（2）
其中：
为浮动利率部分的现值
为固定利率
为自时点j-1至时点j的名义本金额
为自时点j-1至时点j的天数
为日期计算方法中的分母(通常360或365)
为时点j贴现因子
令（1）=(2),则得
假设11附息国债20为最便宜可交割国债，其要素如下：票面利率3.61%；2011年10月15日发行，每年付息一次，2018年10月15日到期的7年期国债；交割日为2012年3月16日；当前日期为2011年11月17日，报价为100.5895，基于该国债的期货TF1203报价为96.59。
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该债券最近一次付息日为2011年10月15日，至11月17日，应计利息为0.3264；至2012年3月16日应计利息为1.5132。
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