整理、简述了IRS的实质和定价原理。
IRS合约内容是双⽅（以下称甲、⼄⽅）约定⼀个名义本⾦，以该名义本⾦为基础计算，甲⽅向⼄⽅⽀付固定利率计息的 本质可以简单理解为甲⽅以⼀个固定利率计算利息，⼄则向甲⽅⽀付浮动利率计息的利息。浮动利率是浮动未知的，本质可以简单理解为甲⽅以⼀个固定利率计算的利息，来购买未来不确定的浮动利率计算的利息，⼄⽅是浮动利率的卖⽅。
如果未来实际利率较双⽅预期上⾏，甲⽅就买赚了（他⽤较低的固定利率，购买了较⾼的浮动利率），⼄⽅亏损；反之，如果未来实际利率较双⽅预期下⾏，甲⽅就买亏了（他⽤较⾼的固定利率，购买了较低的浮动利率）。IRS作为衍⽣品，是⼀个零和博弈。
⼆、IRS的定价
（⼀）定价原理
IRS本质是已知的固定利率买未知的浮动利率，所以IRS的定价问题就转变为如何为浮动利率定价才公允，即固定利率应固定利率计息现⾦流的贴现，应该等于未来浮动利率计息现⾦流的贴现。 该定为多少。简单的逻辑，固定利率计息现⾦流的贴现，应该等于未来浮动利率计息现⾦流的贴现。
图⼀：利率互换现⾦流贴现计算流程
利率互换固定端现⾦流贴现=利率互换浮动端现⾦流贴现。
牙科手机维修成交时，利率互换固定端现⾦流贴现
未来随着浮动端预期的变化，IRS合约价值的估值公式为：
固定利率⽀付⽅式互换价值=浮动端现⾦流限制-固定端现⾦流限制
以上P是名义本⾦、R是固定利率、DF（Dayi）为Dayi天的贴现因⼦、fi是远期利率。
（⼆）参数估计
在定价过程中有两个参数需要确定：1，未来的现⾦流⽤什么贴现率贴现（贴现因⼦，即公式中的DF(Dayi)如何确定）；2，浮动端付息⽇现⾦流是多少（远期利率，即公式中fi如何确定）。
我们对于未来公允信息的获取只有利率互换收盘曲线⼀个渠道，收盘曲线根据
收盘曲线根据X-SWAP报价计算，展⽰关键利率标的固定端利率价格（表⼀），交易中⼼每⽇公布，我们需要通过上述曲线推出贴现因⼦和浮动利率。的、关键期限IRS的固定端利率价格（表⼀）
表⼀：12⽉4⽇利率互换收盘曲线
1、贴现因⼦计算
交易中⼼假设即期利率线性相连。即期利率曲线为SC(t)，贴现函数曲线为DF（t）。
⾸先明确⼀个假设，交易中⼼假设即期利率线性相连。
未来付息⽇到估值⽇的实际天数为DAY（i），对于3M期限，我们有如下公式：
根据，交易中⼼给出的标准期限利率互换曲线固定利率，R(6M)、R（9M）、R（1Y）、R(2Y)已知……我们可以得出以下递归公式(0息债券的现⾦流乘以贴现因⼦之和等于1)：
稍作变形就可得出交易中⼼给出的公式：
其中，k=6M、9M、1Y、2Y等标准期限。
惠从冰对于⾮标准期限贴现因⼦的求法，需要⽤到“即期利率线性相连”的假设，进⾏线性插值，夹着T、T-1是两个相邻的标准期限，交易中⼼会公布互换利率曲线，K是出于两者之间的⾮标准期限。
⾄此，我们就可以得到任意期限的贴现因⼦DF(i)了。
电耗
2、浮动段现⾦流——远期利率计算
(1)shibor-3M
合约浮动利率第⼀期现⾦⽀付利率已知，为f1。对于未来任意区间的浮动利率，有如下公式关系：
普天间基地
上述公式理解很简单，左边是1元直接在K-1时点以DF(Day(k-1))折现，右边是1元再获得fk远期利率后，再以
DF（Day（k））折现，根据远期利率的定义，这两者应该是等价的。交易中⼼给出的公式是：
由于所有的DF我们都能通过线性插值求出，所以所有的fk我们也能得出。
（2）FR007
褶皱臂尾轮虫
全自动淘洗磁选机所以涉及⼀个复利计息的问题。假设距离第⼀个原理相近，只不过FR007是按季度⽀付现⾦流，但是计息周期是7天，所以涉及⼀个复利计息的问题。
现⾦流⽀付⽇有很多FR007定盘利率已经公布，分别是fr1、fr2……frm，第m+1个重置周期到第⼀次现⾦⽀付⽇Day1的利率为f1。有如下两个公式：
第⼀次现⾦流估计：
以后的远期利率可继续⽤下述公式计算。
3、IRS的DV01&Carry&Roll
(1) DV01
假设曲线各期限均上涨、下跌5bps造成合约价值变化，再除以10，求出1bps变动带来合约价值的变化，单位（元）。
(2) Carry（息差）
衡量固定端固定利率超越当前浮动利率的幅度。
例如FR007合约价值固定利率是4%，当前值为2.5%，那么Carry-pay=-1.5%,Carry-rcv=1.5%。
(3) Roll（时间价值变化）
存续时间减少，衡量合约价值的变化。
Row~=swaprate（t）-swaprate(t-1)
Carry和Roll共同衡量的是付固定利率合约⽅的成本；由此也可以派⽣出利差交易等策略。
（三）wind利率互换计算器
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议