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A股指数基金定投再平衡：市值缺口系数作者：孙得将来源：《时代金融》2020年第02期 军队人才
摘要：股指基金定投资具有股指基金与定投的双重优势，能够绕开择股与择时难题。但是，定投仅是购买策略，需要配备再平衡指标以指导撤资与再投资。通过构造一支“理想债券”，并根据上证指数拟合“理想债券”的收益率k=14.1%;然后给出市值缺口系数（gap）指标，推导出撤资条件为gap>0且Δgap≤0，加仓条件为gap<-25%。gap加仓比gap撤资对总收益的贡献更大。 关键词：指数基金; 定投; 再平衡; 市值缺口系数
一、引言
择股和择时是困扰股票投资者的两大难题，股票指数基金定时定额投资能缓解此难题。指数基金又称被动型股票基金，具有分散非系统风险和自我优化的内在优势。第一只指数基金成立于1971年，自1976年美国先锋集团推出“第一指数信托基金”以来，其优越性日益彰显，目前在美国被动型股票基金和主动型股票基金规模已持平。中国股指基金始于2002年华安上证180指数增强型基金。 定投是指每隔相等的时间投入等额资金规律性地购买同一标的资产的投资方式。根据
调和平均数的数学原理，通过“低价多买、高价少买”的方式在价格波动中摊低成本。但是，定投需要撤资和加仓来辅助，本文给出了具体方法。
铁 二、基本逻辑
秩序边缘 理论上，可以把股票指数视为一支永续债券。其它条件不变，买价越低则隐含收益率越高。杰里米·西格尔（2008）发现：美国股票组合在过去200年（1802～2006）间年均收益率为7%左右，且在长期内相当稳定。根据Thomas Piketty（2014）的数据：1820～2010年法国资本的实际年均收益率为6.8%，1770～2010年英国资本的实际年均收益率为6.2%。
作为比较基准，假设一支年收益率为k的“理想债券”。在投入频率和每次投入都相同的条件下，一种选择是假装定投 “理想债券”，另一种选择是实际定投股指基金。在各定投时点，将定投股票指数基金的市值与假装定投“理想债券”的终值进行对比，即可到股指基金定投再平衡的条件。
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