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人民币汇率变动对中国股市的影响作者：***
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来源：《商情》2016年第40期
【摘要】2005年7月21日，中国人民银行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这意味着，未来人民币汇率的变动将更富弹性，人民币汇率的变动幅度将逐步扩大。本文从实证分析论述了汇率变动对中国股市影响。
疫情下的奥运会如何举办? 【关键词】汇率 股价 协整关系 Granger因果关系检验 汇率是外汇市场的价格， 代表了一国货币的购买力； 股价指数是股票市场的价格， 是反映国民经济的一项重要指标。随着我国经济开放程度加大， 人民币可兑换进程和股票市场国际化进程的加快， 作为两个主要金融子市场价格的汇率与股票价格的关系越来越受到人们的关注， 尤其在股权分置改革和汇率制度改革之后。人民币汇率变动与股市价格的变动之间是否存在一种长期的均衡关系，是否存在相互作用的因果关系，不论是对股市走势的判断，还是对政府政策调整的解读与判断都有重要意义。 一、实证分析
cba国辉 本文选取2005年7月21日至2015年12月28日的汇率与股价数据，通过协整检验分析汇率与股价是否存在一种长期的均衡关系，利用Granger因果关系检验方法判断二者是否存在因果关系。
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（1）协整检验：根据统计数据，上阵指数在零假设r≥1时，统计量为16.15，5%临界值为15.49；上阵指数零假设r=0时，统计量为2.01，5%临界值为3.84。该结论表明，人民币汇率和上证指数长期来说， 保持着一致性均衡关系。
（2）Granger因果关系检验。Granger（1969）提出的因果关系，是由预测的角度来定义两变量间的因果关系。假设两变量X与Y，当对Y进行预测时，除了使用Y过去数据所提供的信息外，若再加上X过去的数据，会使得Y的预测更为准确，则称X为Y的格兰杰原因（X Granger cause Y） ；相应地，当对X进行预测时，除了使用X过去数据外，若再加上Y过去的数据，会使得X的预测更为准确，则称Y为X的格兰杰原因（ Y Granger cause X） ；若X与Y两变量同时互为因果关系，则称X与Y具有回馈（ feedback） 关系。
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