人民币汇率中间价与美元指数的非对称联动关系

收稿日期：２０１９１１２５作者简介：林湃（１９９０—），男，安徽六安人，金融学硕士，研究方向：宏观金融，Ｅｍａｉｌ：ｌｐ０９０７１３＠ｓｊ

ｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ；钱军辉，男，教授，博士生导师，研究方向：理论和应用计量经济学、宏观金融、中国经济等，Ｅｍａｉｌ：ｊｈｑ

ｉａｎ＠ｓｊｔｕ．ｅｄｕ．ｃｎ。文章编号：

中国法制史论文

１００５９６７９（２０２０）０４００８１０７人民币汇率中间价与美元指数的非对称联动关系

林　湃　钱军辉

因子载荷（上海交通大学安泰经济与管理学院，上海　２０００３０

）摘　要：　采用线性回归模型和非参数核回归模型，

对“８．１１”汇改以来人民币对美元汇率中间价与美元指数之间的联动关系进行研究。实证研究结果表明，中间价与美元指数之间的联动关系，在美

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元指数上升和下降时期，呈现出显著的非对称特征。进一步研究发现，“逆周期因子”的引入降低了

欲速则不达教学设计

美元指数对中间价的预测效力，

并且在“逆周期因子”激活期间不对称报价操作暂停，在“逆周期因子”恢复中性期间不对称报价操作重启。

关键词：　中间价；

美元指数；逆风向干预；逆周期因子中图分类号：　Ｆ８２２．１　文献标志码：　Ａ

ＡＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＮｏｎｌｉｎｅａｒＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂ

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（ＡｎｔａｉＣｏｌｌｅｇｅｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ＆Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＳｈａｎｇｈａｉＪｉａｏＴｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ

，Ｓｈａｉｈａｉ２０００３０，Ｃｈｉｎａ）Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｗｅｕｓｅｌｉｎｅａｒｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎａｎｄｎｏｎｐａｒａｍｅｔｒｉｃｋｅｒｎｅｌｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎｔｏｓｔｕｄｙｔｈｅｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂ

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威海市城里中学．Ｋｅｙｗ

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００５年７月以来，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制

度，中国人民银行（下文简称“央行”）一直致力于完

善人民币汇率中间价形成机制。从２００６年引入做

市商制度和询价交易机制开始，人民币汇率中间价

真正开始参考一篮子货币汇率波动，并逐步扩大日

内波动范围。这一机制在２０１５年“８．１１”汇改后发

生重大变化。本文分析“８．１１”汇改后的人民币汇

率制度新特征，尝试理解央行的汇率政策目标和操作。在实证分析中，本文利用引入虚拟变量的线性回归方法和非参数核回归方法，定量分析美元指数的变化和中间价相对前一日收盘价的变化之间的非线性关系，从而验证逆风向干预操作的存在，并探究“逆周期因子”的引入、恢复中性和重启对两者关系的影响。

１８上海管理科学ＳｈａｎｇｈａｉＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅ第４２卷第４期２０２０年８月Ｖｏｌ．４２Ｎｏ．４Ａｕｇ

．２０２０

本文发布于:2024-09-22 05:38:19，感谢您对本站的认可！

标签：研究中间价指数汇率关系操作

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