吉林大学 徐光瑞
摘要：本文针对当前人民币面对的不断升值的巨大压力，分析了人民币实际汇率对中美贸易收支的影响程度，通过协整分析、建立向量误差修正模型、脉冲响应函数以及方差分解等一系列实证分析方法，得到结果认为，影响中美贸易收支最主要的因素是美国的实际GDP，中美贸易满足马歇尔-勒纳条件，并存在较明显的“J”曲线效应。最后根据本文的分析结果提出了我国人民币汇率改革的对策建议。u50
关键词：实际汇率，贸易收支，协整分析，向量误差修正模型
Abstract: To face the constant pressure of appreciation of the RMB, the paper analyzes the impact of the real exchange rate of RMB on the Sino-US trade balance. By using cointegration analysis, vector error correction model, the impulse response function, and variance decomposition, we conclude that the most important factor to impact on Sino-US trade is the U.S. real GDP, Sino-US trade meets the Marshall-Lerner condition, and there is
a clear J-curve effect between Sino-US trade. In accordance with conclusions the paper gives the proposition of the RMB exchange rate’s reform.
Key words: real exchange rate, trade balance, cointegration analysis, vector error correction model
一、引言
改革开放30年来，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，2007年我国国内生产总值246619亿元，较我国1978年国内生产总值增长了66.66倍，2007年我国货物进出口总额21738亿美元，而1978年我国的货物进出口总额为206.4亿美元，仅为2007年的0.95%。目前，我国的国内生产总值以及进出口总额稳居在世界前列，在取得了如此辉煌成绩的同时，也引起了以美国为首的西方国家对我国的敌视，并不断将这种压力从经济领域向政治领域渗透。 汇率是一种货币对于另外一种货币的相对价格，是调节国际经济的重要杠杆，体现着一国在国际竞争中的地位以及实力。汇率对于国际贸易量的调节作用的是巨大的，因此，这就
给了国外很多学者鼓吹“中国威胁论”、人民币应该大幅升值的言论以理论支持。特别是随着我国对美国贸易顺差的不断扩大，这种压力有增无减。从理论上来看，汇率贬值会促进一国的出口，升值会刺激进口，然而，这种影响需要从短期和长期来看，并且在现实中，影响贸易收支的因素是非常多的，并不仅仅只有汇率一个因素，本国以及贸易伙伴国的收入水平、政府政策导向以及社会稳定程度等因素都会影响到贸易流量，因此，仅仅把贸易顺差的原因归为汇率一个因素上，既是片面的，也是不科学的。基于此，本文从中美巨额的贸易顺差出发，研究在影响贸易收支的因素中，汇率是否发挥作用，如果发挥作用那么作用程度有多大，同时，中美贸易收支是否满足“马歇尔—勒纳条件”，是否存在“J”曲线效应，这不仅具有重要的理论意义，更具有非常强的现实意义。
二、文献综述
（一）国外研究
汇率指数
Bahmani-Oskooee（1985,1989）通过对发展中国家的研究，认为相对软弱的金融体系和封闭的经济运行、长期和严重的贸易逆差、较高的进口需求刚性往往导致汇率变动的“J”曲线效应弱化或变形。Bahmani-Oskooee（2006）利用1991年1月至2002年8月美国66个行
业的月度进出口数据，通过协整分析发现，从长期来看，美元的实际贬值会刺激美国许多行业出口收入的提高，而对于大多数的进口行业却没有显著的影响。Bahmani-Oskooee（2007）认为，汇率的不确定性导致了对贸易流量具有正向或负向的影响，作者使用了美国和中国88个行业的分类数据并利用协整分析，发现几乎一半的行业对汇率的不确定性是相当敏感的。
淘宝10.11事变Kenen和Rodrik（1986）以主要工业国家美国、加拿大、日本、比利时、法国、德国、意大利、荷兰、瑞典、瑞士、英国为样本，主要研究短期汇率波动程度对他们相互之间进出口贸易的影响，得到的结论有三个：第一，尽管各国在布雷顿森林体系崩溃之后经历了长时间的汇率浮动，但是各国并没有获得足够的经验来控制汇率的波动；第二，各国汇率的波动程度并不相似，日本、瑞典等国的汇率波动程度更大一些；第三，汇率波动程度的增大，对这些国家之间的相互贸易有明显的抑制作用。 Krugman和Baldwin（1987）以及记住回家的路Moffett（1989）等分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究，得出实际汇率贬值有利于改善一国贸易收支的结论。
第三种温暖Marquez（1990）以欠发达国家整体为对象，研究的时间段为1973-1985年，采用季度数
据，得出结论认为:进出口价格弹性之和分别为-1.44和-0.78，马歇尔—勒纳条件得以满足，贬值在一定程度上可以改善贸易收支。Marquez（2007）认为，尽管中国占世界贸易的份额超过了日本，但是中国贸易量对汇率变化的反应还是比较小的，通过实证模型得出人民币升值10%会降低中国出口占世界总份额的1%，对进口的影响可以忽略不计。
Rose（1991）对美国、英国、加拿大、德国、日本等国巴利语1974-1986年的数据的检验表明，上述国家的进出口与实际汇率及国内产出之间均不存在协整关系，马歇尔—勒纳条件不成立。
Arize（1995）以美国的出口为样本，选取了1973年2月至1991年3月对主要发达国家的实际出口时间序列，通过实证研究得到结论认为：汇率波动程度的增加对美国的实际出口具有抑制作用，影响因子为-0.066。Arize等（2000）通过对13个欠发达国家(LDCs) 1973-1996年的数据的研究，利用Johansen多变量过程检验协整关系，利用误差修正模型检验了其短期动态关系，得出汇率波动以及汇率的不确定性增加，都会对这些国家的短期和长期贸易量有明显的抑制作用，甚至会造成市场的转移。Arize等（2003）对10个欠发达国家1973-1998年的季度统计数据进行协整分析。结果表明，无论是长期还是短期，汇率波动
程度增大都对这些欠发达国家的出口贸易产生了明显的抑制作用，影响因子从-0.15至-0.70不等。
Narayan（2006）研究了人民币兑美元实际汇率与中国贸易收支之间的关系，通过协整分析，发现人民币兑美元实际汇率和贸易收支之间存在协整关系，并利用自回归分布滞后模型发现不论是在短期还是在长期，人民币实际汇率贬值都会改善中国的贸易收支，同时，中美贸易之间并不存在“J”曲线效应。
（二）国内研究
国内早期实证研究多偏重于汇率水平变动对进出口需求弹性等贸易条件的影响,随后的汇率制度改革带动了对汇率波动对进出口贸易、经济增长的影响等相关研究，由于研究样本范围、分析方法的不同，实证研究结果并没有一致的结论。
Chou（2000）分析了1981-1996年汇率波动对中国的多边贸易、部门贸易的影响，研究结果发现汇率波动对中国总出口、制造业及矿业出口有不利影响，对中国工业制成品出口有正面影响。
陈平和熊欣(2002)利用国际贸易的引力模型，以22个中国外贸出口的主要国家和地区1995年的出口数据为样本，得到的计量模型显示汇率波动对出口的影响因子为-13.49，结论支持汇率波动不利于出口的理论。
陈华（2003）根据1991-2001年人民币兑美元平均汇价测算人民币贬值率作为汇率波动率，分析汇率波动对我国进出口增长率的影响。结果表明，当年人民币每贬值10%，我国出口增长3.4%，汇率波动对我国出口贸易有较大的影响，对进口的影响小于国家进口政策的影响程度。
李广众（2004）分析了1978-1998年人民币实际汇率水平、汇率风险及汇率错位对我国制造业不同商品（包括医药产品、纺织纱线、非棉机织品、纺织品、鞋类、钟表、收录机、珠宝等8类商品）对美国、日本、新加坡、泰国等11个国家出口贸易量的影响。研究结果显示，实际汇率波动对制造业出口量的影响并非系统为负，产生有利影响与不利影响的比例分别是14/64、29/64，其余21/64比例是影响方向模糊或者不显著。研究在强调汇率波动的影响随商品不同、国家不同而有所不同的同时，也强调对于实际汇率波动对出口贸易的影响必须在商品层面上进一步展开。
卢向前和戴国强(2005)运用协整向量自回归（cointegrating VAR）的方法，对1994-2003年人民币对世界主要货币的加权实际汇率波动与我国进出口之间的关系进行了实证验证。结果表明，人民币实际汇率波动对我国进出口存在着明显的影响，人民币实际汇率对进出口的影响存在“J”曲线效应。
姚允柱和张国强(2006)利用1981-2004年面板数据分析了汇率变动对中国及28个省际间进出口的影响，结果表明，人民币实际汇率的变动对我国商品出口影响不大，对不同省、直辖市、自治区的出口影响存在较大差异，存在人民币升值和出口增加的现象，如天津、江苏。汇率波动对我国以及各地区出口贸易的影响程度在随着汇率机制的改革不断提高，但地区间的差异程度也在进一步提高。因此，我国的汇率调整要充分考虑汇率在区域间的差异。
曹阳和李剑武（2006）使用AR-GARCH模型测算了人民币实际汇率的波动率，结果显示，从长期看，人民币实际汇率波动每增加1%，出口会减少0.024%，进口会增加0.124%，即长期中人民币实际汇率的过度波动会对贸易产生不利影响。在短期中实际汇率波动对出口影响不大，波动每增加1%，出口减少0.07%，并且不具有统计显著性。因此，在短期内适
度增加人民币的弹性、提高人民币波动幅度，用以调控宏观经济运行，同时要关注汇率波动对贸易的长期影响。
潘红宇（2006）使用最近12个月人民币对日元实际汇率的标准差度量汇率波动，分析了1994年1月至2005年6月人民币对日元汇率及汇率波动与中国对日本的实际出口之间的关系。多元Johansen协整检验结果表明汇率波动与实际出口之间不存在长期均衡关系，Granger非因果检验和脉冲响应函数检验结果表明在短期内，汇率波动风险对出口有显著影响，汇率风险增加2个月后，出口增长率增加，3个月后出口增长率减少，4个月后汇率波动风险的影响消失。因此，相比较于汇率波动风险对出口的影响，应该考虑长期对出口有影响的变量，如日本实际收入、汇率偏离均衡水平的程度等。
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议