关于非公资本进入我国传媒领域的思考

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近年来，非公资本进入我国传媒领域的外部环境不断改善。在需求层面，中国传媒业高速发展，对资本极度需求；同时社会巨额闲置资本大量积累，对传媒领域产生增值冲动，非公资本与传媒领域的相互需要使“联姻”成为必然。在政策层面，伴随着文化体制改革的不断深化，我国关于非公资本投资传媒领域的政策不断松动，更多非公资本投入传媒产业，在一定程度上为传媒产业的资本运作打开了市场大门。总体来看，非公资本对传媒领域核心业务（新闻和出版）的介入受到严格限制，但在非核心领域的投资较为多元，实践领域呈现较为复杂的现状。

一非公资本进入传媒领域的方式与路径

非公资本主要是指社会民间资本和资本。非公资本进入传媒领域的主要方式主要有上市融资、成立基金、资本运作等三种方式，同时资本外围渗透的情况也较为常见。

（一）上市融资

国有控股的上市传媒集团，即其前身是以传统媒体经营业务为主的，或是由传统媒体机构中拆分出来的，已在中国主板、创业板和新三板等市场上市的，由国有资本绝对控股或者相对控股的，从事综合性大众传播产业的上市公司。其上市方式一般有两种。

一是直接上市。公司直接上市主要是指传媒产业集团把广告经营、影视节目制作、印刷、发行媒介衍生产品等经营部门和非时政类报刊剥离转企“实行公司化运作”后进入证券市场。从1994年以来，以东方明珠上市为标志，传媒业在主板、创业板和新三板诞生了40多家上市公司，其中包括人民网、新华网、东方网等国家或地方党媒。也有在上市的国有传媒企业，如2004年，北青传媒成为中国传媒海外上市“第一股”。传媒资本直接上市的优点是成本低、收益高、见效快，但是按照相关法律法规，公司的股份制改造难度很大。

二是传媒企业借壳上市。借壳上市是一种进入证券市场融资的捷径。主要指非上市公司把

资产注入控股的上市公司中，从而实现上市。国内目前比较典型的媒体借壳上市案例是我国报业第一股博瑞传播。《成都商报》从1997年开始收购四川电器，到1998通过全面所有制法人成都商报社控股的子公司借壳上市，更名为博瑞传播，开了报业资本结构多元化之先河。2011年，浙江报业集团也通过借壳将媒体经营性资产成功上市。可以说，这种运作方式是进入证券市场融资的捷径，上市公司可以通过“借壳”，绕开政策障碍，合理规避证监会一系列严格的审查，减少成本，实现快速上市。

图1 媒体企业发行股票基本程序

图2 借壳上市流程

截至2017年3月，共有44家国有控股传媒机构在中国A股市场（主板和创业板）上市（见表1）。其中原主营业务为报媒及出版的数量最多，有20家；原主营业务为有线电视网络的其次，有12家；其他类型的共计12家。目前，国有控股的传媒上市公司在资本力量和改革红利的双重推动下，普遍走向多元化发展的道路。

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表1 国有控股A股上市传媒公司一览
公司名称	控股股东	原主营业务	地域	上市时间
1 华媒控股	生物碳杭州日报报业集团（杭州日报社）	报媒	浙江	1996/8/30
2 浙报传媒	浙江日报报业集团	报媒	浙江	1993/3/4
3 华数传媒	杭州市财政局，浙江省财政厅	电视网	浙江	2000/9/6
4 中体产业	国家体育总局	其他	天津	1998/3/27
5 大地传媒	河南省人民政府国有资产监督管理委员会	出版	河南	1997/7/29
6 新华文轩	四川省国资委	出版	四川	2016/8/8
7 博瑞传播	成都市国有资产监督管理委员会	报媒	四川	1995/11/15
8 东方明珠	上海市国有资产监督管理委员会	电视网	上海	1993/3/16
9 中视传媒	中央电视台	电视网	上海	1997/6/16
10 新华传媒	上海市国有资产监督管理委员会	出版	上海	1994-02-04
11 上海电影	上海市国资委	其他	上海	2016/8/17
12 城市传媒	青岛市财政局	出版	山东	2000/3/9
13 文投控股	北京市国有文化资产监督管理办公室	其他	辽宁	1996/7/1
14 出版传媒	辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会	出版	辽宁	2007/12/21
15 吉视传媒	吉林电视台	电视网	吉林	2012/2/23
16 中文传媒	江西省人民政府	其他	江西	2002/3/4
17 幸福蓝海	江苏省人民政府	其他	江苏	2016/8/8
18 凤凰传媒	江苏省人民政府	出版	江苏	2011/11/30

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19 江苏有线	江苏省广播电视信息网络投资有限公司	电视网	江苏	2015/4/28
20 电广传媒	湖南广播电视台	电视网	湖南	1999/3/25
21 中南传媒	湖南省人民政府	出版	湖南	2010/10/28
22 长江传媒	湖北省国有文化资产监督管理与产业发展领导小组办公室	出版	湖北	1996/10/3
23 湖北广电	湖北广播电视台	电视网	湖北	1996/12/10
24 华闻传媒	中国国际广播电台CRI	报媒及出版	海南	1997/7/29
25 广西广电	广西有线广播电视台	电视网	广西	1994/2/24
26 天威视讯	深圳广播电影电视集团	电视网	广东	2008/5/26
27 南方传媒	广东省人民政府	报媒及出版	广东	2016/2/15
28 省广股份	广东省人民政府国有资产监督管理委员会	其他	广东	2010/5/6
29 珠江钢琴	广东省人民政府国有资产监督管理委员会	其他	广东	2012/5/30
30 粤传媒	广州市国有经营性文化资产监督管理办公室	报媒	广东	2007/11/16
21 读者传媒	甘肃省人民政府	出版	甘肃	2015/12/10
32 ST山水	南京森特派斯投资有限公司	其他	山西	2000/6/15
33 广电网络	陕西省新闻出版广电局	电视网	陕西	1994/2/24
34 人民网	人民日报社	报媒	北京	2012/4/27
35 华录百纳	国务院国有资产监督管理委员会	电视网	北京	2012/2/9
环球新闻眼 36 北京文化	中国华力控股集团有限公司	其他	北京	1998/1/8
37 中国电影	中国电影集团公司	其他	北京	2016/8/9
38 北巴传媒	北京市国有资产监督管理委员会	其他	北京	2001/2/16

39 中信国安	中信国安有限公司	其他	北京	1997/10/31
40 歌华有线	北京广播电视台	电视网	北京	2001/2/8
41 新华网	新华通讯社	报媒	北京	2016/10/28
42 中国科传	中国科学院国有资产经营有限责任公司	出版	北京	2017/1/18
43 时代出版	安徽省人民政府	出版	安徽	2002/9/5
44 皖新传媒	安徽省人民政府	出版	安徽	2010/1/18
注：统计截止时间2017年4月1日，整理自Wind资讯。

表1 国有控股A股上市传媒公司一览

通过上市，传媒企业可以直接获得非公资本的融资，打通直接融资的渠道，将自身的品牌“变现”，并可以倒逼内部改革，建立更加市场化的体制。

（二）成立基金

随着互联网和移动新媒体的发展，渠道铺开突破了限制，进一步演化为平台经营的产业模式。在此背景下，媒体领域出现了多支基金以实现产业整合和产业链延伸。如广东设立的媒体融合发展投资基金、广东省新媒体产业基金、全媒体文化产业基金等三个百亿基金；人民日报社联合招商局建立的“伊敦基金”，上海文广与华人文化产业投资基金、华纳兄弟等共同成立的跨国文化创意投资基金，上报集团发起的八二五新媒体产业基金，重庆日报社正在设立的新媒体专项投资基金等。随着社会资本对文化传媒市场的投入持续增加，这些以国有传媒企业为主导的基金，已经成为国有传媒企业引入社会资本的不可或缺的方式。

以上报集团八二五新媒体产业基金为例。2014年8月，八二五基金一期设立，发起方为上海报业集团、元禾母基金、歌斐资产以及华映资本。截至2016年3月，基金累计投资总额超过10亿元，投资项目59个，包括微盟、恒顿传媒、界面以及唔哩等一批明星项目。其中微盟是目前国内最大的开发服务商，基金完成对其投资后的一年内，微盟估值涨幅达到近20倍；另一投资项目恒顿传媒是国内领先的电视节目和新媒体内容制作工厂，出品了讨论医患关系的《急诊室故事》等多部优秀作品。八二五基金一期所投项目中，有超过1/3在同一年获得了后续轮融资，而准备在主板、新三板上市或挂牌的项目有14个。基金一期

的年化收益率预计将不低于30%。2016年5月，八二五基金二期正式启动。该基金由上海报业集团、元禾母基金、歌斐资产和华映资本联合发起，所管理的资金规模预计超过20亿元，继续向新媒体项目投资。总体看来，八二五基金使上海报业集团既能够利用资本进行市场运作，获得更好的经济收益；更重要的是在投资的过程中，能够不断触碰新媒体领域的前沿，在新媒体领域获得更大的发展空间。

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