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我国现有的银行体系中，大中型银行仍然处于绝对的主导地位。虽然小型金融机构数量在逐年增加，但在整个银行体系中的分量还是不足。当前，中小企业融资难在一定程度上也是由于现有的间接融资体系存在结构性缺陷，这就需要我们加快完善中小型金 融机构的配比，为中小企业融资提供更多可以选择的机会，改善其融资难的现状。其次，要发展直接融资，使之成为破解企业融资难的重要抓手。通过发展直接融资，可以有效降低金融系统性成本，提升资源配置效率。2018年召开的中央经济工作会议中明 确指出“提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难、融资贵问题”。随着金融供给侧结构性改革的深入推进，中小企业的直接融资渠道也会进一步畅通，从而缓解融资难的问题。
（一）规模分析
通过对各企业2018年年报及相关资料的分析，2018年中国证券公司市值超过百亿元的有38家，前4家
公司分别为中信证券1939亿元，华泰证券1336亿元，国泰君安1334亿元，海通证券1012亿元。证券公司规模与地域有明显联系，证券业发达地区，上海、广东排名较前的公司较多。2018年131家证券公司总资产为6.41万亿元，净资产达1.89万亿元。
（二）营业范围
不同的证券公司，业务范围不同，从种类上可以分为四大类：投资银行业务，证券经纪业务，证券自营业务，证券资产管理业务。
企业竞争力决定着企业在激烈市场竞争中的生存能力，对企业未来的发展有巨大影响。核心竞争力区别于一般竞争力，指的是企业在某一领域的技术优势、管理优势等，具有独特性、优势性、时期性的特点。所选指标应该能反映选定时期内企业在市场份额、资金流动、客户牢固度等方面的同业竞争力，笔者从数据收集、指标代表性的角度选出总资产、资产负债率、净资产、净利润、营业收入5个指标。
（一）因子分析法
1.因子分析法
因子分析的基本目的是用几个因
我国证券公司的竞争力研究
朱宇轩
（湖南农业大学信息与智能科学技术学院，湖南 长沙 410128）
子来描述多个指标或因子之间的关系，即将几个密切相关的变量分为同一类，以较少的因子反映原始数据的大部分信息。因子分析法是一种基于变量内部依赖性研究的多变量统计分析方法。
2.因子分析法的步骤
第一，对数据样本进行标准化处理；第二，计算样本的相关矩阵R；第三，求相关矩阵R 的特征值和特征向量；第四，确定主要因素的数目；第五，计算因子载荷矩阵A；第六，确定因子模型；第七，根据以上计算结果，对系统进行分析。
（二）研究样本及数据来源
1.国内外证券公司指标数据表作者根据分析选出的5个衡量指标，对国内外排名前6共12家证券公司采集数据，数据来自2018年各企
摘要：由于国内行业饱和，全球化竞争激烈，我国证券业进入瓶颈期，提升证券公司的竞争力已迫在眉睫。本文立足于现实，在充分了解我国证券公司的发展状况后，比较国内外实例，对提升我国证券公司竞争力提出建议。运用因子分析法，从资本规模、盈利能力、风险控制能力、资本结构四个方面对选取的国内上市证券公司进行比较，多维度分析论证证券公司的竞争力根源，为企业发展策略的调整作出方向性建议。
关键词：证券公司；因子分析法；竞争力提升
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业年度报表及权威机构披露信息，综合得出表1。
（三）实证分析及结果
1.提取主因子
各个变量的公因子方差，也叫共同度，从共同度可知，每个变量与公共因子的共同度都能在0.4以上，说明因子分析有很好的收敛性，因子提取的结果很好。
2.进行因子旋转，并为各主因子命名
观察旋转后的因子载荷矩阵可知每个公共因子包含的指标如下：
F 1：营业收入(百万元)、总资产(百万元)、加权平均净资产收益率、利润总额(百万元)
F 2：资产负债率、每股收益提取方法 ：主成分。
旋转法 ：具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。
由旋转后的因子载荷矩阵可以判断所选变量提取出5个公因子，根据因子特征值我们可以得到各个因子的权重如下：
F 1=3.423/(3.423+1.391)=71.11%F 2=1.391/(3.423+1.391)=28.89%
构成得分。
3.计算综合得分并排名
根据各因子的得分以及对应的权重可以得出综合评价的最终结果：
F=71.11%F 1+28.89%F 2
我们可得各证券公司的综合竞争力得分以及排名，综合得分排名TOP3的证券公司分别是JP 摩根、花旗、德意志银行，而排名最后的是盈透证券。
四、实证结果分析
（一）国内证券公司比较
根据综合评价结果可以发现，中信证券竞争力最高，华泰证券、申万宏源分别位列第2位和第3位。
组合图形的面积教学设计
通过对F 1的分析可以发现，除国泰君安得分为正外，其余5家中国公司都为负值，F 1成分中净资产收益率、营业收入对值贡献较大。国泰君安、华泰证券、申万宏源排名前三，F 1占总竞争力的71.11%。一方面，说明企业资本和盈利率是影响证券公司竞争力的决定性因素；另一方面，也说明企业进行资本积累、扩大经营规模是一条长期有效的发展道路。
通过对F 2的分析，排名靠前的为中信证券、申万宏源、国泰君安，它们的综合竞争力排名分别为第1位、第3位、第4位，降低负债水平虽然不会对提高企业竞争力产生决定性影响，但是也能提升企业的发展潜力。
（二）中美证券公司比较
1.政府对证券公司的影响政府政策对企业发展起指导作用，不同的经济体制政府对证券公司的宏观调控力度不同。证券监管是罗斯福政府加强国家对经济干预的成功之作，为此后半个多世纪美国证券监管的发展奠定了基础。我国证券业已推出开放制度，这些制度促进了我国资本市场的逐渐开放，但作为资本项目开放中过渡性、阶段性的制度安排，存在规模小、审批较繁琐等一系列问题，使得实施进展缓慢，因此还可以进一步提高开放程度。
2.资产结构、公司规模比较美国收入结构较为多元，2000年后创新业务爆发发展，经济发展重回稳健发展轨道，其他业务占总营业收入比重超过50%，2008年达到80%。金融危机后，市场逐渐意识到证券产
总资产（百万元）资产负债率/（％）
加权平均净资产收
益率（％）
利润总额（百万元）营业收入（百万元）
每股收益（元）
华泰证券
38112571.76 4.88927721110 1.30
国泰君安436679.6762.19 5.429 288.7022711.230.7中信证券653132.7175.95 6.209 389.89537220.780.77银河证券251363.2965.92 4.40 2 887.129925.400.04海通证券57.42974.10 4.43764.2852385.890.45申万宏源347725.03479.53 6.19 4 160.18815277.420.19JP 摩根262000090.4510.6630 9231090299.04盈透证券6054788.090.02 1 1251903 2.3花旗109700089.58 6.2718 08072854 6.69德意志银行
135000094.81-1.0331 40025320-0.01高盛
931796
tmds
89.47
0.0110 45936616
25.53
Table1 Selected indicator information graph
表1：所选指标信息
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品的风险性，其他业务收入占比下降至约60%，经纪、证券承销等传统业务合计占比保持在30%左右。中国也正在由单一转向多元化发展的进程中，收入结构类似于20世纪80年代的美国经济转型期。证券承销、投资和交易占比较大，合计收入约占50%，并且比重还在不断提升。
3.抗风险能力比较
我国在防范风险方面已取得了一定进步，制度方面对资本和企业上市的审核有了很大的完善。但是国外防范风险能力多来自内部压力，并有良好的实践作用，如六西格玛管理法在摩托罗拉、索尼、西门子等国际企业的应用证明了其有效性。国内抗风险措施来自外部压力，如监管部门的紧急条令，具有较强的应付性，实际作用较弱。
五、影响我国证券公司发展的因素
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（一）政策因素
国内外政策影响对证券公司的发展起导向作用。不同于一般的实业公司，证券公司对于生产原材料和密集劳动力的需求较少，对于流动资金的需求更大。因此，证券企业的生产基础较薄弱，国家政策能直接影响到企业的经营成本。国际关系越紧张，资金的流动能力越低，国家政策越保守，则企业的融资效率越低，再生产条件更困难。
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（二）资本因素
证券企业的一切商业决策都离不开资金的支持，企业的盈利能力、盈利额度是企业更新、变革的基础。雄厚的资本不仅意味着公司的权威保障，也代表着企业在面临重大机遇、困难时的应对能力，资本支持是证券
公司开展业务活动，抵御突发风险的安全保证。
（三）管理因素
证券公司的经营需要严密的风险管控和灵敏的信息收集能力，证券公司在证券代理、资产管理、资金投资等经营业务中，都面临着风险。企业的经营既要把握即时的市场信息，也要掌控投资的风险和收益情况。除了常见的六西格玛管理法外，企业管理层还要随时了解企业的资产状况、控制负债情况，提高市场灵敏度和决策执行能力，在可控风险范围内取得预想收益。
六、我国证券公司竞争力提升策略
（一）多元化企业经营结构
企业要提升竞争力，就要多元化业务领域，避免将证券交易作为企业单一发展方向。我国证券公司目前营业重点局限于证券经纪与基金投资，多元化企业经营结构就要合理化各经营部分所占比重，拓宽其他业务，提升企业综合竞争力。
（二）开放国内市场政策
提高证券公司竞争力需要国家和监管部门的政策配合。要加大上市公司的财务透明程度，在防范国外资本恶意冲击的同时也不能囿于保护主义，对经营能力差、活力低下的证券公司要进行淘汰。在对证券市场扩容的同时，要控制好开放节奏，避免法律监管的真空漏洞。
（三）加强企业风险管理
加强企业风险管理，首先要健全风险评估制度，建立一套规范有效的投资风险评估体系，将风险管控意识落实到公司一线。同时也要优化企业高层结构，通过增加董事数目，设立
监管组织的方式，减小因个人决策失误对企业发展的影响。
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（四）加强行业合作
在保持行业竞争、以鲶鱼效应刺激行业活力、优化配置市场资源的同时，也可以由政府及行业机构牵线鼓励行业的沟通交流。通过举办交流会议、拆解资金的方式，最大化地运用资金能力，互通信息，在与外国证券企业的竞争中占据先发时机。
七、结语
在2018年行业年报的基础上，分析影响证券公司竞争力的因素。以上市状况、经营规模、盈利能力为研究方向，分析我国证券业经营状况。在研究的基础上，文章以外部政策、内部管理、资本运营为方向，对于提升我国证券公司竞争力提出合理企业结构、开放资本市场、加强风险管控、培养企业文化、促进同行合作的建议和对策。参考文献：
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