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篇一：《关于规范金融机构同业业务的通知》127号文媒体点评
媒体点评
5月16日一行三会和外管局发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，也就是所谓的“127号文”，进一步规范同业业务。五部门联合发布“127号文”意味着各部门在监管银行同业业务问题上达成一致，预计各监管部门会进一步落实监管责任，守土有责。宏观意义：防范风险、已结构优化 一直以来，地方融资平台、房地产和部分产能过剩行业是非标等影子银行业务的主要融资方。20xx年国内实行大规模刺激的宏观经济政策对抗全球金融危机，引发了通货膨胀和资产价格泡沫等后遗症，中央不得不对表内信贷加紧约束，其中货币政策包括连续提高准备金率，压缩银行信贷规模；监管政策包括对表内信贷投向的行业限制、资本金的约束、贷存比的流动性约束等。紧缩的宏观调控政策导致地方政府项目的后续资金得不到有效满足，最牛班规
前期投资借贷的大量资金到期无法得到偿付，房地产商开发贷款资金捉襟见肘，提高了对货币的需求。由于地方和部分产能过剩部门的财务软约束特征对利率不敏感，房价不断上涨导致房地产行业盈利能力强于其他制造业，因此，上述部门能够承担较高的利率。在资产端高收益的驱使下，金融机构透过非标等影子银行业务绕过监管，为上述部门提供信贷的积极性自然高涨。
利用16家上市银行20xx年年报公布的数据，我们能够发现同业业务快速扩张的痕迹。20xx年底上市银行同业负债规模为12万亿元，而20xx年底该规模仅为6万亿元，其规模呈倍数增长，复合增长率为20%，同期的银行总负债增速仅为14%。结构上看，20xx年底，五大国有银行同业负债由20xx年底4.3万亿元增长至6.4万亿元，而其他中小银行同业负债由20xx年底1.8万亿元上升至6.1万亿元，其复合增速高达35%，远高于五大国有银行11%的增速。一方面，同业业务扩张对存贷比较高而信贷额度不足的股份制银行和城商行来说吸引力更为明显；另一方面，相比大行，股份制和城商行更有通过同业业务做大做强的意愿。
但这种融资模式的疯狂发展并不利于中国经济健康平稳增长。由于我国m2规模占gdp的
比重过高，所谓的货币池子已然庞大，没有通过增量货币来推动经济增长的空间。未来的重点是用好增量货币，盘活存量货币。但非标融资模式的野蛮生长显然违背了盘活存量货币的政策目标。
一方面，地方政府主导的大多数基础设施项目和部分产能过剩行业的投资回报率不高，但在财务软约束的驱使下，又能承担很高的利率，这变相地抬高了实体经济的整体融资成本，弱化了金融机构提供给生产性服务业、三农、小微和消费等薄弱环节的信贷激励，不利于中国经济转型和结构调整。此外，房地产对高利率的承担能力主要取决于房价不断上涨的预期，一旦资产价格泡沫难以为继，过度集中于房地产开发贷款的信贷资金极容易形成大规模坏账，不利于潜在风险的防范。
另一方面，由于地方政府基建和房地产开发投资回收周期长，随着非标规模的扩大，金融机构需要滚动续接的短期资金规模也会迅速膨胀。在杠杆放大和期限错配的作用下，一旦中央银行收紧银根或者遭遇外部流动性的冲击，就会导致资金利率剧烈上冲。我们也注意到美国收缩qe乃至加息的脚步已经越来越近，一旦遭到外部流动性冲击，金融机构的资金需求难以对接，系统性金融风险发生的概率会大幅增加。
因此，从宏观上讲，“127号文”的出台主要是“总量稳定、结构优化”的取向，通过盘活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构，促进经济结构转型的同时也切实防范金融风险。
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未来的新常态将是产能过剩行业、房地产行业和地方融资平台等传统部门将面临持续偏紧的信用环境，而中央政府引导的基建投资、生产性服务业、三农、小微和消费等高生产力和有利于中国经济结构优化的领域将面临较宽松的信用环境。考虑到对新产业的投入转化为产出尚需时日，新产业绝对规模短期内也很难取代传统行业的地位，在中国经济结构调整的过程中，我们还会看到经济的下行压力，但经济增长质量以及可持续性的提高，将促进未来经济行稳致远。
政策解读：监管比过去更严厉
亲水铝箔 过去同业业务的主要功能是调剂资金头寸，但金融机构基于绕过表内信贷行业限制、化解资本约束、降低存贷比和扩大资产负债表的动机，将同业业务实质演变为信贷类业务。监管屡屡失效，一方面是上述动机引导银行有动力用会计规则规避监管；另一方面经济下行压力，监管层投鼠忌器，不敢全面监管同业业务。总体看，“127号文”对同业业务的监管比
过去更为严厉。
首先，“127号文”监管主体更为全面，基本堵死了所有利用同业业务做非标的途径，将同业融资纳入全行统一授信体系，计算资本和拨备。20xx年以前的监管仅针对某特定类型的同业业务，给予了金融机构利用其他类型同业业务挪腾信贷的空间。银监会“8号文”仅针对了理财项下的非标投资，并未限制银行通过表内和自营资金投资非标。
其次，相比过去仅针对同业业务规模做出限制，“127号文”通过提高同业业务的资本约束、不允许银行接受或者提供第三方金融机构信用担保、禁止买入返售业务中正回购方将非标金融资产出表等措施直接动摇了同业业务的根基，直接弱化了银行提供非标融资的激励。
最后，本次监管措施由五部门同时发布，预计央行、银监会、证监会等监管机构未来会逐步落实监管责任，协同解决监管漏洞的问题。此前，当银监会监管银信合作，银行仍可以通过券商资管和基金子公司做通道，而券商资管和基金子公司属证监会监管，假设证监会支
持金融创新，那么同业监管则会失效。五部门联合发布“127号文”意味着各部门在监管银行同业业务问题上已达成一致，预计各监管部门会进一步落实监管责任，守土有责。
金融市场：打压市场风险偏好整体利好债券市场
“127号文”对市场的风险偏好有一定的负面冲击。其政策含义无非是中央政府希望将信贷资源更多地配置到生产性服务业、三农、小微和消费等高生产力和有利于中国经济结构优化的领域。但值得注意的是健康产业的规模仍然不够庞大，经济运行中传统行业唱主角的局面短期内难以发生重大改观。“127号文”将直接导致地方城投、房地产和过剩产能等传统行业融资条件恶化，社会融资总量和m2未来将进一步减少，短期增加经济下行压力。监管政策的全面推出证明中央政府已做好充分的思想准备和技术准备：允许让该破产的企业破产，允许金融产品违约。在创造性破坏的过程中，虽然从长期看中国经济创新型结构正在孕育，中国经济也正在发生一些积极的变化，但短期经济下行的压力难以避免，这将增强投资者避险的情绪。
对债券市场而言，“127号文”虽整体利好，但风险偏好回落，谨防信用利差扩大。“127号文”将从以下几个方面影响债券市场：
贺盛有 非标转标，资金从表外回流，可用于配债的资金规模增加；金融机构办理同业借款业务最长期限不得超过三年，其他同业融资业务最长期限不得超过一年，业务到期后不得展期将缓解期限错配，未来货币市场资金利率有望平稳；市场避险情绪增强，信用利差将趋于扩张，一方面经济下行压力加大会增加机构对信用风险的担忧，另一方面，表外融资不能满足的融资需求将以大规模债券供给的形式承压债券市场。这个过程中信用利差将扩大。提高同业业务计提风险比率，减少非标对债券市场的挤出效应。假设同业信贷业务风险权重设置为100%，资本溢价由过去38bp提升至198bp，减少1.6%的相对收益，考虑到税收溢价和流动性溢价，对应的收益率大约为3.8%，4.2%的10年期国债仍具有配置价值。（来自凤凰财经）
篇二：关于金融同业业务的最新监管规定
合规风险提示
（二○一四年第四期）
中信银行合规部二○一四年五月二十二日
关于金融同业业务的最新监管规定
为促进商业银行同业业务规范健康发展，维护银行体系稳健运行，近日，人民银行牵头、五部委联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发[20xx]127号，以下称“127号文”），之后银监会又发布了《关于规范商业银行同业业务治理的通知》（银监办发[20xx]140号），作为127号文的配套性政策文件。两项新规本着“强管理”、“控风险”、“回本质”的原则，旨在规范银行同业业务。为保障我行同业业务规范发展，现将有关监管重点提示如下：
[对同业业务的义务性规范要求]
一、新规明确了适用机构范围和业务范围
（一）机构范围：适用于我国境内依法设立的商业银行与金融机构之间开展的以投融资为核心的各项同业业务。鹿鼎记2攻略
聆听的魅力
（二）业务范围：主要业务类型包括：同业拆借、同业
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