2013苏迪曼杯2022年基金管理行业市场分析报告 2022年2月
曹明伦2019 年以来，伴随着权益市场的出表现，投资者对主动偏股基金的投资参与程度明显提升，我国公募主动偏股基金的规模开始快速上升，2020 年末规模突破4.5 万亿元，2021 年第三季度达5.12 万亿元，2019 年以来规模复合增长率超过60%：图1：国内公募主动偏股基金数量和规模变化
资料来源：Wind，市场研究部
随着偏股基金总规模的上升，大规模基金的数量也明显增加，截至2021 年第三季度，我国主动偏股基金规模分布如下，3 只基金超过500 亿元：
表1：我国主动偏股基金规模分布
规模区间（亿元）产品数量规模占比
>500 200~500 100~200 50~100 20~50
3
16
3.66%
8.35% 56 14.78%
24.47%
25.37%
23.37% 182
407
2276
<20
资料来源：Wind，市场研究部
截至2021Q3
基金经理中，9 位基金经理管理规模超500 亿元，其中2 位超千亿；而在基金管理公司中，规模分布明显向头部集中，17 家公司管理规模超千亿，管理规模占全部产品的2/3：
表2：我国主动偏股基金管理公司规模分布
规模区间（亿元）公司数量规模占比
布老虎青春文学>1000 500~1000 200~500 100~200 50~100
<50 17
8
科学与人类行为66.05%
10.12%
14.16%
6.06% 23
22
12
73
1.59%
2.02%
资料来源：Wind，市场研究部
截至2021Q3
在《无法被复制的能力：基金经理交易能力详解》中我们曾发现，基金规模在 50 亿之后调仓难度较大，交易能力接近0：不管是2014-2015 年的市场，还是
2019-2020 年的市场，从下图可以看出，随着基金规模的逐步增加，基金的交易能
力逐步接近于0。规模在10 亿元以下的基金中可能会出现交易能力很强的基金经理，
桥梁工程检测技术但规模在50 亿以上之后，通过公布的持仓所构造的组合，最后和基金实际收益相差
较小。
图2：基金规模与交易能力的关系（基金规模单位为亿元）
资料来源：wind，市场研究部；数据计算区间：2014/1/1-2020/12/31
进一步对单个基金计算也能发现，大规模基金的调仓难度较大，交易难以产生收益：我们选取2019-2020 年平均规模最大的20 只基金，观测期间的交易能力，发
现大多数基金在规模增加之后的交易能力都接近0，甚至较多还是负收益。例如诺安
成长在2019 年半年报的规模为10.70 亿元，此时显示交易产生的收益19.60%仍然
较高，但随着规模的逐步增加，交易能力逐步下滑，截止2020 年底规模为327.76
沥青路面再生技术亿元，此时交易产生的收益已经为负。
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议