财富管理行业2022年春季策略报告

01现状：权益市场波动，居民资产配置结构更为多元化

权益产品收益率低于预期，固收+等非权益产品规模提升

arm视频由于权益类产品波动加剧，收益率低于预期，固收+等非权益产品规模提升。

规模提升，非权益类产品产生更多配置基金的需求

银行理财资产配置基金规模增长，2021年末配置公募基金规模达1.16万亿元，同比增长59.96%。非标转标趋势下，银行理财资产配置基金占比提升，2019-2021年末配置公募基金的比例分别为2.3%、2.8%和。

非权益类产品增配基金，使得基金持有人中机构占比提升

随着机构投资者基金配置的增长，机构投资者在公募基金中的占比持续提升。

02机遇之一：需求爆发，B端基金代销成为新亮点

现象：B端基金代销机构业绩持续高增，远高于行业平均增速

当前基金的销售按照服务客不同可以分为2B和2C两种，根据是否直接通过基金公司购买又可分为直销和代销两种，我们讨论的是2B的基金代销业务，即为B端客户提供基金代理销售服务的公司。基煜、汇成等机构近两个季度的的非货币基金保有规模环比增速远超行业平均增速。

原因之一：简化开户和交易流程

开户环节，提供方便快捷的开户流程：2B的基金代销机构搭建了场外基金交易系统，可实现全程电子化开户，支持一键开立全市场的基金账户，大大简化流程。

交易环节，通过系统极大的提升效率：基金下单环节，代销机构提供智能拆单，提高投资决策效率。也提供方便、快捷的基金认/申购、赎回、转换和撤单等线上基础交易功能。除此之外，提供提前赎回和跨TA转换等服务，基金赎回和基金转换更方便。保险职业学院学报

原因之二：为客户提供全市场基金的研究服务

代销机构为客户提供全市场基金的研究服务：以天天基金为例，公司构建了账户组合分析、个基量化分析、基金经理画像库三大系统，并可提供标准化的大类资产配置研究服务，根据客户需求提供个性化定制服务。

我们通过三个指标测算未来B端基金代销的规模

B端基金代销规模测算：我们将B端基金代销的规模拆分为三个指标的乘积，即全市场资管机构资产规模、资管机构持有基金占总资产的比例、B端基金代销占B端基金销售的比例。

居民财富管理需求的提升推动全市场资管机构资产规模持续增长

全市场资管机构的资产规模持续增长：随着中国经济发展，居民财富持续增长，财富管理需求相应提升，推动了全市场资管机构资产规模的持续增长，截至2021年底，全市场资管规模已达142.47万亿元。

资管新规推动资管机构持续增配基金产品

资管新规后各类金融机构增配标准化资产，因此资管机构配置公募基金占其总资产的比例从2019H的7.95%提升至2021年底的9.54%。

B端基金代销更好满足客户需求，渗透率持续提升

我们测算得到2021年底2B基金代销规模约为1.47万亿，占2B基金销售规模的约11.5%，渗透率仍很低。2B型代销机构依托基金交易与运营系统为机构投资者提供更为便捷高效的服务，由此吸引机构投资者将更多通过代销方式购买基金，推动B端基金代销渗透率提升。

看好B端基金代销，预计2024年底带来5.7万亿增量空间

按照未来全市场资管机构资产规模每年10%增速，资管机构持有基金占总资产比例每年增长0.4个百分点，2023年底代销渗透率提升至40%的中性假设测算，2024年底2B基金代销规模可达7.1万亿，可带来增量空间为5.7万亿。