本刊专稿
OMMERCIAL
C A CCOUNTING
4
【摘要】 《证券法》是我国资本市场的一项基础性法律制度。自2020年3月1日起正式实施的《证券法》对我国资本市场意义重大，将进一步促进我国资本市场的市场化、法治化、国际化进程，进一步促进我国资本市场的改革和发展，进一步发挥资本市场服务实体经济的功能和作用。文章介绍了新《证券法》的实施背景，阐述了新 《证券法》下的注册制改革，分析了新《证券法》下注册制对我国资本市场的影响，结合债券发行实务重点研究了新《证券法》下注册制对我国债券市场的影响。作为资本市场基本法的《证券法》，其方方面面的重大规划与建设，都牵涉股权市场和债券市场的系统性制度安排问题，为我国的股权市场、债券市场的高质量发展带来了新的重大发展机遇，将大大提高企业上市的节奏以及直接融资的效率，更精准地服务于实体经济，更有力地保护投资者的权益，更有效地防范重大金融风险。【关键词】 《证券法》； 注册制；改革；资本市场；影响早泄宁
【中图分类号】 D922.28 【文献标识码】 A 【文章编号】 1002-5812（2020）18-0004-06
枕部
薛贵（正高级会计师）
斩波器（中国国新控股有限责任公司金融事业部副总经理 国新资本有限公司副总经理 北京 100038）
A
《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》首次在中央文件明确提出“推进股票发行注册制改革”；2014年5月8日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出“积极稳妥推进股票发行注册制改革”的意见；2015年12月，全国人大常委会作出决定，授权国务院调整现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度做出专门安排。
B桑林野合图
2015年12月，十二届全国人大常委会做出《全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》的决定；2018年2月，《全国人民代表大会常务委员会关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定期限的决定》，将上述授权期限延长了两年至2020年2月29日。
证券发行管理模式反映了资本市场中市场和政府的关系，同时也将对资本市场的发展产生深远影响。证券发行管理模式的改革变化不仅仅是监管层面对资本市场运
行机制的认识不断深化的过程中国急救网
［1］
，也是根据一国经济发展所处阶段以及基本经济要素和经济增长动能动态调整的需要。自2013年十八届三中全会首次在中央文件中提及注册制以来A ，
经历《证券法》修订的四次论证以及科创板注册制先行先试的稳步落地，注册制在我国资本市场的推出逐步渡过了可行性论证阶段，进入具体制度设计和实施阶段。《证券法》作为全国人大常委会颁布的法律，以宪法之外的最高效力方式在法律层面明确了注册制改革在中国资本市场的全面推进落实。
一、新 《证券法》实施的背景
《中华人民共和国证券法》从1998年12月通过后，已经经过了三次修正和一次修订。本次修订是继2005年之后的又一次大修，在2015年4月与2019年12月之间总共经历了四读。其中，注册制改革既是本次修订的主线，也是公众关注的热点。2015年4月，一审稿推出，其背景是中央从政策层面支持金融创新，旨在一步到位地将股票发行制度由核准制改为注册制，但由于其较为激进，缺乏可行性论证
和制度保障，而且推出之后不久A 股经历“股灾”，
最终被搁置。2017年全国人大常委会第二次审议《证券法（修订草案）》时，删除并暂停审议证券发行注册制B ，二审稿具有很强的严监管痕迹，基本上逆转了一审稿的修订方向，相比之前的版本，对证券发行制度仅做了衔接性规定。2019年4月，《证券法》修订再次加快，三审稿推出，彼时科创板已经被提出但尚未落地，三审稿提出股票发行采取双轨制，引发了一定的争议；不过三审稿同时体现了存托凭证、减持新规等当时资本市场的最新发展内容，因而被关注颇多。2019年12月，四审稿正式通过，规定全面实行注册制，科创板顺利落地为其明确规定全面实行注册制提供了信心。
（一）围绕《证券法》的理论讨论
作为全国人大常委会颁布的法律，以是否实行注册制以及如何实行为核心，关于《证券法》的角定位有诸多讨论。一是证券法具有阶段性特征，要适合我国从计划经济
向市场经济转型的国情。厉以宁
［2］
她来自台北等认为，证券法不可能一步到位，现阶段只能规定核准制。二是私权利与公权力的边界要予以明确，而当前行政监管控制了证券发行核准、上市、交易、调查到行政处罚的各个环节，没有处理好证券市
场机制与政府行政行为的关系。吴敬琏、高西庆等提出了修改建议，改变政府主导证券发行审批的行政方式，界
豫公网安备41160202000603
站长QQ:729038198
关于我们
投诉建议