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习题集指：《期权期货及其他衍生品》（第七版）习题集
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第一章 导论
1.11解答：套期保值数量=120000/40000=3份，根据套期保值原理，三个月后现货多头（即有活牛），担心活牛价格下跌，期货则空头，空头三个月到期3分活牛期货，从农场主角度看，套期保值利是保护了3个月后牛价格，将其限制在自己可控范围，不利若活牛价格一直上涨，而因套期保值锁定了一个价格，不能享有更多的利润。 1.13假设一个执行价格为$50的欧式看涨期权价值$2.50,并持有到期。在何种情况下期权的持有者会有盈利？在何种情况下，期权会被执行？请画图说明期权的多头方的收益是如何随期权到期日的股价的变化而变化的。
答：由欧式看涨期权多头的损益计算公式：max(,0)TSX−-2.5=-52.5,
该欧式看涨期权的持有者在标的资产的市场价格大于$52.5时，会有盈利；
当标的资产的市场价格高于$50时，期权就会被执行。
当股票价格介于50美元和52.5美元之间，尽管期权持有人会执行期权，但总体还是亏损的。
图形如下：
1.15一位投资者出售了一个欧式9个旧一中校长月份到期的看涨期权，执行价格为$20。现在是5月，股票价格为18,期权价格为$20,现在是5月，股票价格为$18,期权价格为$2如果期权持有到期，并且到期时的股票价格为$25,请描述投资者的现金流状况。
答：由欧式看涨期权空头的损益计算公式：厦门舒洁max(,0)TXS−+2=20-25+2=-3，
由于期权合约所对应的标的股票数量为100抽气机原理，投资者到期时将损失$300.
1.21一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；
（b超级解霸3500）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？
答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$650
1.28黄金的现价为每盎司$800。一年后交割的远期价格为每盎司$800。一位套期保值者可以10％的年利率借到钱。套利者应当如何操作才能获利？假设储存黄金费用不计。 答：套利策略：套利者借入黄金，卖出黄金现货，存银行
套利一：
T0 借入黄金 +800
卖黄金存银行 -727.27（800/(1+10%)
签订黄金远期空头， k=800
CF=72.73
T1 执行远期合约 买黄金 -800
845pe取出本金和利息 +800（727.27*（1+10%）mda CF=0
套利二：
借入黄金 +800
卖黄金存银行 -800
签订黄金远期空头， k=800
CF=0
T1 执行远期合约买黄金 -800
取出本金和利息 +880 800*（1+10%） CF=80
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